国产替代进程加快:A股偏光片公司现状如何?

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集微网消息 近几年,随着中国大陆高世代线产能的释放,液晶面板市场竞争也日趋激烈,加速了行业洗牌。韩国面板厂陆续关停LCD产线,使得行业集中度得到提升,主要表现在市场份额向中国大陆厂商集中,行业机构预计今年中国液晶面板市场份额将超过50%。

而液晶面板产业向国内转移必定会带动上游产业链发展,偏光片作为液晶面板的上游材料也将受益。然而,据笔者查询发现,在国内偏光片市场供不应求的情况下,A股相关公司却难以摆脱亏损现状?

国产替代空间大

作为生产LCD的关键部件,偏光片的市场需求受下游面板行业发展的影响较为显著。近年来,虽然LCD面板增速有所放缓,但仍是偏光片的主要需求来源。IHS预计2018-2020E偏光片保持约6%的同比增速,增长动力主要来自LCD面板需求的增长,以及OLED面板的高成长。

由于偏光片生产技术门槛较高,目前主流的偏光片制造商仍集中在日韩,自2013年起,LG化学、住友化学、日东电工为偏光片制造行业三巨头,随着中国台湾和大陆偏光片产业的发展,三大巨头的市场份额也从2014年的72%下降到2018年的66%,国内三利谱、盛波光电等企业市场份额从起步的0%上升为8%。然而,相较于国内面板产能的市场占有率,本土偏光片的供给关系仍较为紧缺。

近年来,中国面板厂商新产能持续释放,产能聚集中国大陆,全球液晶电视面板产能竞争格局巨变。据群智咨询数据显示,2020年上半年中国大陆面板厂商在全球电视面板市场份额达到55.5%,较去年同期提高了9个百分点。

随着面板产线向中国大陆转移带动上游产业链积聚,日韩企业逐渐退出偏光片市场。从偏光片的发展历史来看,日本、韩国、中国台湾偏光片产业的繁荣均受益于本土面板产业需求旺盛,上下游高度协同、面板厂通过扶持本土供应链从而带动产业集聚是必然的发展趋势。

不久前,LG化学剥离偏光片业务,并出售给国内A股公司杉杉科技。此外,日东电工也逐步关闭一些利润较低的偏光片厂,并转向与国内企业合作,提供偏光片相关技术支持。在国际品牌逐渐淡出的同时,国内偏光片厂商却剥离其他资产,聚集力量发展偏光片产品。去年10月,深纺织拟剥离物业管理及印染业务的相关资产,押注偏光片产业。

可见,随着国内液晶面板产业快速发展,我国偏光片产业也加快发展。但目前我国偏光片的自给率仍然很低,供应存在较大缺口,尤其大尺寸偏光片市场国产替代空间较大,预计大陆偏光片厂商将迎来良好的发展良机。

为何A股公司难以摆脱亏损现状?

目前,国产偏光片实际上是供不应求,存在较大的产能缺口,但国内本土偏光片厂商较少,A股只有三利谱、深纺织(盛波光电)两家公司,然而,在市场供不应求的情况下,三利谱和深纺织的经营业绩却不尽人意。


近两年,在国产替代的趋势下,A股两家偏光片公司的营收也实现大幅度提升。其中,三利谱的营收从2018年8.8亿元上升到2019年14.48亿元,同比增长64.60%;而深纺织的偏光片业务收入2019年也达到14.3亿元,增幅为71.80%。

相较于营收大幅增长,两家公司的毛利率却逐年下降。2017-2019年,三利谱的毛利率分别为25.98%、17.97%、16.60%;而深纺织的偏光片业务毛利率分别为9.19%、-5.29%、0.18%,比三利谱更低。

对于毛利率逐年走低的原因,业内人士指出,由于国内偏光片上游原材料国产化匮乏、批次质量不够稳定,技术也不够成熟,因此国内偏光片企业能够创造的附加值十分有限,价格更是难以提高。

更值得注意的是,相较于国外同行,A股两家公司的偏光片产线面临着竞争力不足的问题。业内人士指出,偏光片的幅宽决定产能和切割效率,宽幅产线是未来的趋势。目前偏光片主要有5种不同裁切幅宽的生产线,分别为500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm,其中500mm、650mm统称为窄幅,其余三种统称为宽幅,其中2500mm目前称为超宽幅。偏光片生产线的宽度对生产能力有较大影响,更宽的生产线是竞争力的关键因素,更宽的生产线可以应用于大尺寸电视偏光片的制造,大尺寸电视市场也是全球增长最快的面板市场。


A股偏光片公司主要产线及投产情况

但是目前无论是三利谱还是盛波光电,生产线最宽宽幅为1490mm,1490mmTFT偏光片生产线理论上能够生产的偏光片最大面积为65寸,但与2500mmTFT偏光片生产线相比,其在生产43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率较低,因而单位材料成本较高。

以三利谱为例,其子公司合肥三利谱光电宽幅(1,490mm)TFT偏光片生产线(产能1,000万平方米)于2016年10月底投产,2017年已经开始批量生产,2019年实现收入62,197.98万元,净利润亏损6,904.26万元,相较于2018年,亏损增加4,775.93万元。

而为了摆脱亏损现状,A股两家公司持续调整产品结构以及加快超宽幅偏光片产线建设。深纺织今年Q3净利预增或达198%,深纺织称,子公司深圳市盛波光电科技有限公司产品订单结构调整效果明显,产能提升,平均毛利率提高,主营偏光片业务持续同比减亏。

另外,三利谱于今年2月定增拟募资不超过11亿元,用于投建超宽幅2500mm LCD偏光片生产线。三利谱认为,电视用偏光片市场规模巨大,跻身全球一线偏光片企业阵营,必须争取市场占有率,而拟投资建设的定增项目2500mm产线会进一步解决规模问题,待形成相应规模后,毛利将明显改善。

然而,偏光片产线建设周期一般为2-3年,届时,三利谱与深纺织或许会面临着激烈的市场竞争。

供需偏向宽松,未来价格存下行压力

目前,全球偏光片供需比处于紧平衡状态,但2020年或为转折点。IHS预计到2022年10条新增偏光片生产线投产。在需求端,2020年全球液晶面板新增产能为2100万平方米,而退出产能达到了3600万平方米,全年面板产能面积减少了1500万平方米。

“整体而言,到2022年,偏光片供需偏向宽松,将促使偏光片产能超过需求的24%,转为产能过剩。受累产能过剩,未来偏光片价格存在下行压力,这将利好TCL华星等面板厂商。”TCL相关人士对集微网表示。

今年以来,三星显示、LGD先后宣布关停LCD产线,也导致偏光片市场发生连锁反应,LG化学将其偏光片业务出售给国内企业杉杉科技。据Omdia数据显示,LG化学供应给LGD偏光片所占份额最大,占其偏光片总需求47%,三星SDI与三星显示也有类似的关系,三星显示46%的偏光片由三星SDI供给。韩国两家面板退出市场后,其偏光片产品肯定向其他面板厂商转移,从而加剧偏光片市场竞争。

一位偏光片企业负责人对集微网表示,“三星、LGD退出LCD市场,其对应的市场订单肯定会转到别的厂家,国内面板厂都会接到一些订单,但由于整体市场比较低迷,且市场容量是比之前小,即使三星SDI、LG化学的产能转到国内面板厂,也将面临着激烈的市场竞争。”

“终端市场需求下降肯定会加大偏光片市场竞争,但由于低端产品价格调整空间非常小,我认为低端产品价格会比较稳定,不会有太大的波动,不过,在中高端偏光片产品方面,比如打孔、超薄等产品的利润空间还相对较大一些,这类产品价格肯定会下滑的。”上述人士接着表示。

而另一位业内人士也对集微网表示,“在国内产能持续扩大,市场需求量减少的背景下,偏光片的价格肯定会持续下滑。具体表现主要在于三个方面,第一,终端市场需求下降肯定会影响偏光片市场,第二,在产能方面,国内现在不停的在增加产能,未来产能肯定是比较大,第三,三星显示、LGD放弃LCD的市场,转移到OLED(单层偏光片的应用导致需求减半)方面等,导致市场需求减少。”

可见,随着日韩企业退出LCD市场以及国内面板厂商扩产进入尾声,全球液晶面板产能将会减少,而偏光片产能却出现增加,导致偏光片供需偏松,市场竞争也将会愈加激烈,若国内偏光片厂商的技术和宽幅产品不能及时响应市场需求,或者市场竞争加剧导致显示产品价格下降、降价压力向上传导至偏光片市场,都将会对偏光片厂商产生不利影响。


zengshouji
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