10285亿美债被减，美国3万亿赤字底牌或被揭，罗杰斯：大买家有主动权，有进展

据美国财政部10月17日公布的最新一期国际资本流动报告显示（美债数据会有两个月的延迟），中国8月减持54亿美债，这是自5月以来的连续第三个月抛售，而在此之前的23个月内，中国已经共减持了1501亿美债，所持美债仓位量降至2017年3月以来的最低水平。

数据来源美国财政部报告

与此同时，事情的另一个进展是，根据下图，我们可以更加清晰地看到，在美国国债的主要海外持有名单之中，中国是唯一呈现出在过去一年间，连续减持美债的趋势。不过，全球央行掀起的美债减持潮也正是与这一趋势同步进行的。就以8月为例，全球至少12个美债的主要海外持有者不同程度地减持了美债，其中，还包括..、英国、巴西、加拿大、泰国、荷兰、以色列、科威特、澳大利亚、西班牙、瑞典。

数据来源美国财政部报告

以..为例，..8月在美国政府债务中的持有量占比降至6.3%，创历史新低，..8月所持美国国债下降146亿美元，之前一个月持有1.28万亿美元。

数据来源美国财政部报告

截至8月，全球央行已经在过去的25个月中第23个月净减持美债，总出售额近10285亿，这也是全球央行抛美债量的创纪录水平，正如下面的二张图表所示，8月份，331亿美元的美国国债资金流出，这是自5月份367亿美元出售以来最大的长期国债月度抛售，其余流量总体上符合历史趋势。

数据来源美国财政部报告

上述迹象表明，全球央行掀起的美债减持潮一直在持续。那么，这对于高度依赖债务，来对冲赤字风险的美国债务经济模式意味着什么呢？根据美国财政部的最新数据，美国联邦今年的收入为3.42万亿美元，而支出为6.55万亿美元，其中最大的一笔是在6月份政府支出1.1万亿美元。而2020财年的最终预算赤字达到3.13万亿美元，这是2019财年9,840亿美元赤字的三倍多，是2009年1.4万亿美元纪录的两倍。

与此同时，在本财政年度结束时（截至9月30日），美国联邦债务总额近27万亿美元，除6万亿美元外，其余全部由投资者持有。本财年美国联邦全年税收总额为1.61万亿美元，比预算估计的少2030亿美元。公司的税收收入比预算估计少518亿美元，而社会保险和退休收入却少了21亿美元。农业，教育，卫生和公共服务部门的支出超出预期，也造成了缺口。

这就意味着，美国经济此时需要向全球投资者兜售更多的美国国债，以对冲其高达3万亿美元赤字的风险。而一旦美债不被青睐，或者减持潮继续，美国3万亿美元的底牌或将面临被揭开，无处对冲的风险。进而，美国的债务赤字经济模式或也将无法继续。

从这一角度而言，能够维系住全球投资者对美国国债的长期认可，显得至关重要。事实上，美国经济也十分清楚这一点。例如，美国财政部今年稍早前就暗示，或将考虑发行50年期及100年期的美国国债，这比目前最长周期的30年期美国国债高出至少20年。并意味着，美国经济要向全球投资者借更多的债。不过，这一暗示之后，美国财政部一直没有付诸行动，这也从侧面说明，美国经济对以美债为核心的美元资产底气越发不足，自身已意识到美元信用不断下降的同时，美元的地位已经大不如从前了。

也就是说，美国经济向全球借款的难度或越来越大。正如亿万富翁，华尔街商品大王吉姆.罗杰斯曾不止一次警告，受膨胀美国债务和美元资产的冲击，美国经济或将发生比2008年金融海啸更严重的金融危机。而值得注意的是，2008年美国金融危机的导火索正是由于次贷危机这一债务危机诱发的。罗杰斯认为，当前美国是全球最大的债务国，债务太高迟早都是问题，或将付出昂贵代价。而彭博社不久前分析报道称，大流行或导致美国发生债务危机。

这一点，许多美国人就已为欠债上瘾的美国经济而付出了高昂的代价。比如，数周前，有超过3000名百万富翁逃离了美国伊利诺伊州，这是世界上最大规模的富人外流之一。而据美国人口普查局最新数据，近5年多以来，已经有超过10万人离开，这些逃离的富人们基本涌向了佛罗里达州、亚利桑那州和其他州，背后的原因之一正是伊利诺伊州陷入了债务危机。这也被称为美国正在上演的现实版“出埃及记”。

而美国人面临的个人及家庭上的债务危机现象，也正是美国经济潜在债务危机的一个缩影。特别是当美元长期零利率，甚至迟早或负利率的背景下，全球投资者不再认可美国国债这一美元类资产或不可避免。因为一旦美国负利率，包括中国、..等多国在内的美债持有者，以及全球投资者或都将为持有美国国债而反过来向美国付款。显然，从投资的角度而言，此时的美债不再是良好投资价值的标签。

也正是基于此，对美国经济而言，就需要在全球范围内，建立优质的债务信用，才可能会有投资者愿意购买美国国债。换言之，美国才可以借到更多的债，来对冲3万亿美元的赤字风险。

对此，白宫首席经济顾问库德洛不久前表示，“美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的，我们保持美元作为世界储备货币的承诺也是如此。”而曾在美国财政部任过职，美国卡内基国际和平研究院亚洲项目资深研究员黄育川表示，美国会继续向全世界出售更多债券，但它不能违背自己还债的义务，一旦美国有任何债务失信的举动甚至是，美元作为全球货币的信誉将受到极大伤害。

这就意味着，美国经济到任何时候，都无权，也不可能赖掉任何一笔美国国债的账。而罗杰斯则认为，由于美债膨胀，美国经济的主动权掌握在全球主要大买家手中。

值得一提的是，俄罗斯卫星通讯社数周前援引专家分析称，中国有可能会减持高达7000亿美元美债的规模。而全球最大对冲基金桥水创始人雷.达里奥则表示，不排除中国抛售更大规模美国国债的可能。紧接着，美国金融网站Zerohedge援引相关媒体及专家分析称，随着美国联邦赤字激增，增加违约风险等因素，正常情况下，中国或将逐步出售美国国债的20％，如果风险因素加大，也有清零美债的可能。（完)