我的偶像,今年都栽了!

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  ✎今年,对于对冲基金而言,可以说最为艰难的一年。对冲基金纷纷折戟,跑不赢指数不说,还出现了大幅亏损,其中还有不少是优秀的量化基金。

4月份的时候,桥水爆仓的消息就传遍了市场,后来桥水否认,不过浮亏是真的。虽然在美国市场亏损惨重,不过好在中国市场年初到前段时间,回报达到了25%,还算是找回了不少颜面。


而文艺复兴科技就没有这幸运了。这家对冲基金是由数学家西蒙斯设立的,旗下的大奖章基金回报在所有对冲基金中排名前列,但是今年文艺复兴科技也亏损惨重,损失高达20%。以上两位都是我的偶像,此外另外一个量化巨头TWO SIGMA,也损失到了20%。


其实在4月份的文章中,我就分析过了,这些基金基于历史数据来搞出各种模型,一旦遇到极端事件,就容易栽跟头了。今年3月份,美股连续熔断式下跌,这样的事情发生概率是百万分之一,美股历史上总过6次熔断,有5次都发生在今年三月。


实际上,今年的极端情况比2008年还要严重,这几位在2008年的金融危机中表现都不错,都获取了正回报。西蒙斯承认,他们忽略了极端事件,没有做好对冲,此后,在4月的反弹行情中,他们又过度做了对冲,错失了大反弹。实际上,4月这种大反弹,也是美股历史上90年才遇到一次的V型反转。


可以说,任何量化基金或者是基于历史数据的技术分析,都逃不开被极端事件打脸的命运,这是必然现象。这些极端事件不符合正态分布,一般一生总会遇到一两回。只要不被爆仓,其实都还是能够挺过去的。


这种情况下,价值投资和长期投资就显得得心应手了。因为只要你持有不动,就能够获取指数回报,那么今年在美股市场的回报就不错。或者是按照价值投资的理论,应该越跌越买,那么今年在的收益就更好了。


所以,巴菲特今年的表现就好多了。虽然巴菲特也在航空股上折戟了,半路抄底之后浮亏就抛售了(这并不符合价值投资的原理,除非他认为这些航空公司要破产,但是刚买入就止损,也明显违背原则)。所以巴菲特在航空股上浮亏大约是100亿美金,如果他没有认亏出场,这些航空公司也没有破产,熬到明年疫情结束,大概率是可以获得不错回报的。


不过好在巴菲特的其他持仓表现不错,仅仅是苹果就贡献了200亿美元的浮盈,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司,三季度财报显示,如果算上股票投资的浮盈,利润同比增长了84%。我个人认为,已经10多年没有跑赢指数的巴菲特,今年大概率会跑赢指数了。


市场上能够获利的投资方法有很多,都是有利有弊,每个人所适合的风格也不一样。比如桥水常年都是正回报,而且跑赢了指数,但是一碰到极端情况就傻眼了。这类基金大部分是程序交易,心理上相对放松。


而价值投资,中途可能要承受很大的回撤,持有的资产价值甚至可能半路腰斩,这个时候需要承受的心理压力是极其巨大的,而且中途可能陷入一种极端的自我怀疑中,多少人又能够忍受呢?


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