泡泡玛特市值破千亿：盲盒不是全部，未来想象力在于精神需求载体

“盲盒王国，市值千亿。”

据IPO早知道消息，泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）于12月11日正式以9992为股票代码在香港联合交易所主板挂牌上市，成为中国“潮玩文化第一股”。

泡泡玛特在本次IPO中总计发行1.357亿股股份，且在发行过程中颇受投资者青睐，香港公开发售部分终获356.74倍超额认购，国际发售部分则同样获约44倍超额认购，每股38.5港元的发行价亦位于招股区间顶部。以此发行价计算，泡泡玛特的IPO募资净额为50.25亿港元（未计超额配股权）。

今日早间，泡泡玛特高开超过100%，市值突破千亿港元。

不止盲盒，全产业链布局构建长期“护城河”

目前，泡泡玛特已建立起覆盖潮流玩具全产业链的一体化..，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达、以及潮流玩具文化的推广。按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。

不可否认的是，盲盒仍是泡泡玛特最吸睛的产品——2020年前三季度，盲盒产品销量从2019年同期的16111个增加70.5%至27476个。

用户数据方面。截至2020年6月30日，泡泡玛特拥有360万..会员数。2019年，泡泡玛特..会员的整体复购率为58%，高于中国潮流玩具零售市场十大玩家平均约为50.4%的整体复购率。

另一方面，在消费者越来越多的情况下，自然越来越多的IP设计师愿意加入泡泡玛特..，从而形成更强大的网络效应。

截至2020年6月30日，泡泡玛..运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。其中，上半年推出16个新IP，预计下半年推出14个或以上IP。

线下渠道方面。截至2020年6月30日，泡泡玛特在位于中国33个一、二线城市主流商圈拥有136家零售店，并在62座城市设有1001家机器人商店，其可提供交互式的有趣购物体验。此外，泡泡玛特打造的北京国际潮玩展和上海国际潮玩展已是中国最大的潮流玩具展会。

2017年至2019年，泡泡玛特线上收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%，2020年上半年则进一步提升至40.9%。其中，天猫旗舰店的上半年收入为1.47亿元，同比增长122.2%；而「泡泡抽盒机」小程序上半年的收入为1.62亿元，同比增长72.3%。

可以说，全产业链布局已为泡泡玛特构建起相对可靠的“护城河”。

头部机构相继入局，黑蚁、蜂巧占董事席位

IPO前，泡泡玛特的主要机构投资方包括红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金、蜂巧资本等；蜂巧资本创始合伙人屠铮以及黑蚁资本管理合伙人何愚担任非执行董事。

红杉资本中国基金投资合伙人苏凯表示：“潮玩行业的本质是不断与对生活有美好追求的年轻一代互动，这种精神消费是穿越周期的，有着巨大的释放潜力。期待泡泡玛特未来在新阶段、新环境、新高度下，不断实现自我重塑，打造出引领自身进化的全新生态体系。”

黑蚁资本管理合伙人何愚表示：“过去几年我们一路陪伴公司成长，见证王宁带领团队不断在实现当初的构想，从一个潮流玩具的零售商，演变为一头连接消费者，一头连接IP（设计师）的..，让泡泡玛特成为国内唯一一个IP全产业链公司。上市是一个新起点，我们期待未来泡泡玛特能够不忘初心，继续向前，给大家带来更多美好。”

正心谷资本新消费合伙人叶春燕表示，“长远来看，我们非常看好公司后续发展，泡泡玛特的商业模式仍在不断升级，不光已形成从IP孵化、设计、生产到线上线下销售的闭环，还是一个开放链接的系统，可以说所有的顶级国内外IP都能用泡泡玛特模式生产一遍，而它将成为这些IP一种新的变现方式，这是很有想象空间的，而且我们也相信公司会成为一个真正全球化的国际品牌。”

华兴资本董事长、基金创始合伙人包凡表示：“我们非常高兴看到泡泡玛特今日所成。作为潮流文化在中国的开拓者，泡泡玛特推动了国内潮玩行业从一个小众市场向大众流行文化的迈进。当下我们正处于文化升级的历史跨越期，年轻一代消费者对精神内核、自我符号的探索背后所萌生出的巨大消费市场，是每一位市场参与者都需要重新思考的命题，显然，泡泡玛特已经走在了市场前列。

蜂巧资本创始合伙人屠铮表示：“13年初投资泡泡玛特是因为王宁身上那种‘超出年龄‘的安静思考特质以及对行业大趋势的判断，在与王宁共同前行多年后，更看到了其身上具有极为敏锐果断的决策力和执行力，这也促使我后续不断押注泡泡玛特；展望未来，我相信泡泡玛特有绝对潜力成为首个国际化的IP娱乐综合运营..。”

 不止想做中国的迪士尼，力争成为世界的泡泡玛特

在泡泡玛特发展的不同阶段，其先后学习借鉴LOG-ON、万代、迪士尼等国际知名品牌的成功经验。

日前在上市路演上，王宁明确表态，泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特，接下来要用自己的方式孵化和运营的商业化IP，使得IP产生更高的的可延展性，譬如第一个Pop Mart Land将在北京建立。

海外拓展上，泡泡玛特已于10月在首尔开设第一家直营门店，新加坡第一家门店则将在12月中旬开业，而在..、韩国、中国..、加拿大等地均设有自动售卖机。

而从整个行业发展而言，核心关键词已从最初的“潮流”、转变为“时尚”、进而变成“快乐”——“潮流”能够产生文化优越感，“时尚”能够带来更多的IP扩圈，“快乐”则意味着底层需求和更多产品服务。

换言之，泡泡玛特在垂直赛道内的边界究竟如何延伸，或将成为其未来能达到多大体量、占据多少消费者心智的基础所在。

来源：IPO早知道 

作者：Stone Jin

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