中国前财长：今年货币大放水，穷人是最大受害者

12月12日，中国财政部原部长楼继伟出席“三亚·财经国际论坛：后疫情时代的应对与抉择”并发表演讲。本文为演讲精要，思想潮推荐阅读。

1、中国离真正的储备货币国家还早

2020年是一个转折点，非常多的跨境投资，包括我们国内资金向香港的投资，也包括国际投资进入中国，而且带有流动性的配置都在扩大，没错的。

但是什么时候成为金融中心和真正的储备货币国家，我认为还早。需要人民币在资本项下完全开放，不具备条件，这个还是比较难做到的。

2、今年中国宏观杠杆率飙升

美国是极度宽松的货币政策，极高的债务，当然美国损失了储备货币国家地位，我很同意，其实中国面对疫情的时候我们也没办法，货币政策也是很宽松的，债务率提高。

去年我们的宏观杠杆率和今年相比，今年又增加了20个百分点，到了260%多了，去年是240%多，是在降杠杆、去杠杆过程中，那没有办法，碰到疫情嘛。

扩大的财富差距中国也是一样，正在想办法解决了，所以不只是美国有这些弱点，我们也有，我们自己要清醒。

 

拜登政府将上台，他已经选择的一些官员，我过去也都是朋友，大家有一个好处，我过去也说过，美国这些官员的好处是你跟他好好沟通，如果你讲的比他还明白，他认为你对，他哪怕表面上不说什么，他会跟你一块合作。

这届政府已经不是这样了，我说我接触到的政府，不论当时是共和党的，还是民主党的这些官员们，现在有点不讲道理了，所以要很好的沟通，开诚布公地谈，这是有必要的，我觉得拜登的政府恐怕会恢复到这个传统吧。

4、货币政策退出不当会引发风险

我们面对巨大的不确定性，什么时候疫情真正能控制住，经济能够复苏是一个巨大的不确定性，如果疫苗明年能够普遍的研发成功，并且广泛接种，是一种情况，否则是另外一种情况。

我们假定一个好的情况发生，明年能够出现刚才我说的这个局面，这时候极度宽松的货币政策要退出，财政政策也逐渐地减少它的力度，怎么退，退的不好的话也出大问题。

我讲过，我们现在是债务的积累期，对应的经济的衰退期，而不是过去是债务积累期对应经济的繁荣期，这时候的货币政策如果退出不当的话，就会触发一些风险，特别是资产价格已经过高的时候，怎么退，这是一个比较大的问题。

 

5、人民币国际化的前景

人民币国际化肯定是方向，我们差不多是世界第一大贸易国，你像今年中国的贸易顺差，货物贸易顺差，全世界最大，当然这是特殊情况，各国需求还是有的，但是生产受疫情的影响都在停滞，中国恢复的最好，所以大量进出口，特别是出口，在港口上一箱难求，是这么个情况。

但是以人民币来结算的贸易占比太小了，人民币国际化首先是贸易方面结算的国际化，为什么不用人民币结算，结算以后除非马上就有进口，进口平衡有人民币，不平衡怎么办？

必须外面有市场，能够交易，不然怎么办呢，我觉得一个是我们发展离岸人民币市场，现在主要是在香港了，伦敦也希望它要形成，还有一个中国的银行应该走出去，在外面建立子行和分行，多做这些人民币业务，能够首先支持人民币在经常项下，在目前对外是贸易项下，这些使用，这是国际化最重要的一部分。

现在基本上境外机构投向中国境内的这些市场上的这些资金基本上都是外汇，逐步允许他们从海外也好，从国内机构也好，用人民币融资来投资，然后逐步逐步的资本放开，这是一个人民币国际化的过程，我对近期人民币在资本项下的放开我不乐观。

 

6、央行放水，穷人是最大受害者

大规模发行了货币，没有造成通货膨胀。反而支持了发债，企业也发债，国家财政也大幅度发债，就出现了所谓赤字货币化问题。

赤字货币化是一个常态，也没有害处，不会造成通货膨胀，出现这么一个原来的货币政策的这些理论在被颠覆，我个人对于财经直接向央行透支，这种理解上的赤字货币化我是坚决反对的，这是违法的。

另一种发声的情况，是大幅度的政府发债，央行去从市场上购买这些债券，比如国债，降低了政府发债的成本，这种赤字货币化各国在发生，反而中国央行是不大买中国政府债券的，它买它自己的票据，咱们不说那些事。

也没出现通货膨胀，为什么？我觉得很大程度上这种通货膨胀表现为资产价格的上涨，而没有表现为实物和服务的价格上涨。

这和我们相当一段时间全球都是金融混业经营，然后货币政策放了水，放出流动性，给金融机构互加杠杆提供了巨大的空间，首先表现为金融资产价格的上涨，然后就是房地产价格上涨，再加上收入分配，这种情况下收入分配差距肯定扩大。

在座的都是得益者，没有多少钱能够进入金融市场的这些人，他们是受害者，他们的边际消费倾向最强，他们没有多少钱去买东西，所以跟收入分配差距扩大连在一起的。

这个赤字货币化，央行货币政策不断地放水，反映为金融资产价格，房地产价格的上涨，不反映为一般货物和服务的价格上涨，就是这个情况，其中包括了收入分配差距扩大和刚才这个情况两者是正反馈的，互相加强的。