深度｜上汽商用车板块整合启动！上柴为何筹划收购上依投等三家公司？（附资本关系图）

【商用车新网原创】

12月22日，上柴股份发布筹划重大资产重组停牌公告。公告称，公司正在筹划重大资产重组相关事宜，拟通过发行股份及支付现金的方式购买上汽依维柯商用车投资有限公司（以下简称“上依投”）、上汽依维柯红岩商用车有限公司（以下简称“上汽红岩”）及上汽菲亚特红岩动力总成有限公司（以下简称“上菲红”）的全部或部分股权，同时募集配套资金。

公告原文关键内容如下：2020年12月21日，上柴股份分别与本次交易的相关各方签署了关于本次交易的框架协议或意向协议，约定公司通过发行股份的方式购买上汽集团持有的上依投50%股权；通过发行股份的方式购买上汽集团持有的上依红56.96%股权、购买重庆机电持有的上依红34%股权，通过支付现金的方式购买上依投持有的上依红9.04%股权；通过发行股份的方式购买重庆机电持有的上菲红10%股权。

为了避免公司股价异常波动，上柴股份于2020年12月21日开市起停牌。

公告发出，立即在资本市场和商用车行业引发热议，尤其是商用车领域，上柴筹划收购上依投、上汽红岩和上菲红，意味着什么？对行业格局有无影响？

在商用汽车新闻传媒看来，显而易见的是，这意味着上汽商用车事业部整合进入关键期，而且路径明确：以上柴股份为资本..，把具备发展潜力的上汽红岩、上菲红的资产注入上市公司，进行资源整合，做大做强重卡业务。

这一步，上汽商用车早已谋划多年。

加快整合步伐 应对“新四化”竞争

为了让读者更好地厘清这几家公司的关系，商用汽车新闻传媒制作了股权穿透图。

从上述图表可见，上柴将成为上依投的股东，与依维柯各持50%的股份；上汽红岩将成为上柴的全资子公司，也是其唯一的股东，重庆机电彻底退出；重庆机电退出上菲红，上柴依托上依投和购买的10%的股份，成为上菲红大股东。

至此，在上汽红岩，重庆机电出局、依维柯退出；在上菲红，仅余三家股东，上依投（60%）、菲亚特工业（30%）和上柴（10%）。

对于上汽商用车事业部而言，旗下只有上柴股份这个融资..，把上汽红岩的资产注入上柴，上柴将从单一的动力配套供应商变成整车运作..，既能从资本市场融资，做大做强重卡业务，也有利于商用车业务的融合和发展，尤其对上柴而言，有利于扩大其在上汽红岩的配套份额，这种稳固的关系肯定是原先无法比拟的。

事实上，尽管上汽红岩近三年来发展迅猛，但距离进入第一梯队仍有不小差距，其发展需要更大的..，尤其今年重卡市场再创历史性新高，1~11月已达151万辆，同比增长39.5%，在重卡高歌猛进映衬之下，乘用车市场1~11月的负增长尤显刺眼，这让上汽下定决心：在销量走高的商用车领域加快步伐，夺取更大的市场份额。

与此同时，汽车行业正面临百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革加速兴起，汽车正与信息、通讯、人工智能、大数据等领域深度融合，“新四化”时代已经到来。

上汽红岩制定了“十四五”要在“新能源化、智能化、网联化、定制化”方向实现引领，全都需要投入巨资。唯有资本实力雄厚者才能玩得转、走得远，而借助上柴股份这一上市..，上汽红岩将能从资本市场募集资金，来支撑其“新四化”发展战略。

资源互补 发动机板块形成合力

从发动机业务板块的角度，此次整合，对于上柴和上菲红也是利好，一方面，强化与上汽红岩的资本纽带关系，红岩发展了，将能更快地带动上柴和上菲红的发展，让上柴有机会回归柴油机行业第一梯队。

熟悉行业的人都知道，上柴在车用柴油机领域曾有非常辉煌的历史，由于缺乏稳定的主机厂配套资源，几次商用车发展周期都没赶上，导致车用柴油机市场份额不断下降，直到2008年进入上汽集团后，得益于上汽商用车业务的发展，其在上汽红岩、上汽大通、上汽轻卡的配套比例在上升。

但在上汽红岩，上柴的配套比例仍不是太高，目前上汽红岩主要配套上柴动力E系列、上菲红科索9和科索11，部分配套社会动力（康明斯、潍柴等），如能筹划收购成功，以上柴为..，内部资源整合将更充分。

另一方面，也能避免内部的重复开发和资源浪费，在动力体系形成合力。未整合前，上柴和上菲红相对独立，都是上汽商用车板块下的动力供应商；整合后，两家企业产品具有互补性，上柴有R、H、D、E系列产品，既有小排量，也有8升到12升产品，而上菲红目前只有9、11和13升产品，面对更高排放标准和竞争更白热化的商用车市场，两家企业整合后，既可以避免产品重复开发、集中资源来应对国六甚至国七，也能增强双方的抗风险能力，抵御外部汽车集团的强大竞争压力。

 结语：

综上所述，以上柴股份为商用车资本运作..，把上汽商用车旗下具有发展潜力的优质资产——重卡、发动机业务注入上柴股份，打造一个更强大、更具凝聚力的整车..，背靠资本实力雄厚的上汽集团，未来上汽商用车的发展空间值得想象，而上柴股份有没有可能变成下一个潍柴，同样值得关注和期待。

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