价值投资的四种盈利模式

四种经典模式

【第一种盈利模式：困境反转】

每一个投资大师的案例集中都有这样的逆袭故事，加之一旦成功往往涨幅巨大，所以每一个投资者都想把握这样的机会。

但“困境反转”并不是一个机会，而是一种专门的盈利模式，它需要严格的筛选标准，只有好行业好公司遇上了“坏运气”才有可能“困境反转”，其他90%的公司只会是随波逐流。

“困境反转”的盈利模式还需要相当的投资技巧，要找到安全边际高的公司，判断公司业绩反转的时机，还要警惕好公司因为人心涣散，最后真的变成“垃圾股”。

“困境反转”是一个概率游戏，五个符合“困境反转”标准的公司，可能只有二个真的“反转”，只有一个能被你把握机会，所以这种盈利模式一定要控制仓位，结果导致涨幅巨大，但获利一般。

由于A股的波动大，最优秀的一群基金大部分都很擅长“困境反转”，所以严格地说，“困境反转”更适合机构投资者进行组合投资。但散户仍然要重视对此模式的研究，因为一旦反转，该股就变成了第二种盈利模式。

【第二种盈利模式：成长加仓】

成长加仓是成长股在业绩提升期最好的投资方式。

很多人把价值投资看成是研究一两家公司，然后从底部开始一路重仓长期持有，指望抓到一支“十年十倍”股，实际上这种方法无异于..。

一家公司的经营状况是不断变化的，公司的股价通常跟它的经营状况相匹配，很少存在长期低估。所以，买入一家公司的背后其实是你跟市场有不同的看法——即“预期差”，而盈利的关键在于你的看法被市场认可，最后体现在股价的上升上。

成长加仓依据的是“确定性决定仓位”的理念，当我们发现一家公司有“预期差”时，我们先买入一部分仓位，在企业经营状况往我们预期的方向上变好的过程中，不停加仓到设定的最大仓位；但如果“预期差”迟迟不能够被证实的话，那我就保持目前的仓位或减仓；如果这个“预期差”，被市场否定了，那就应该实事求是地清仓。

成长加仓也是一种“利益自我驱动”的机制，当你有一家公司的仓位并小有盈利后，你才有动力更专注地研究它；留下以后的加仓空间，也能避免出现“屁股指挥脑袋”的情况。

【第三种盈利模式：价值中枢】

这是针对稳定成长型公司的投资方法，特别是一些大白马。

这些公司的特点是市场研究比较充分，股价也几乎体现了基本面的状况，其估值受市场偏好的影响更大，涨跌往往很难预测，如果排除估值上上下下的干扰之后，股价涨幅只取决于业绩的增长。

所以白马股的收益分两部分，一部分是业绩持续上涨的收益，另一部分是市场风格偏好带来的估值由低估向高估变化造成的收益，或相反的运动造成的亏损。

那么我们在该公司的投资仓位也分为两部分，一部分赚业绩增长的钱，另一部分是赚估值，波动的钱。前一部分仓位长期稳定，后一部分仓位根据该公司的价值中枢，股价低于价值中枢时就超配，高于中枢时就低配。

这种方法要注意两个问题：

第一、成长性白马股的价值中枢是不断上移的，不能轻易丢掉第一部分仓位；

第二，白马股也有业绩波动，股价跌破价值中枢，一定要搞清楚是杀估值（可增持），还是杀业绩（下调价值中枢），或者是杀逻辑（应清仓）。

【第四种盈利模式：产业趋势】

品牌消费品有消费粘性，很容易出现强者恒强的“马太效应”；而科技股很容易受到技术变革的影响，使原来的头部企业，一夜之间丧失原有的优势。

这就导致消费股和科技股在投资方法上的一个重大差异：消费品公司研究的重点是公司，而大部分科技股研究的重点是行业趋势，除了少数极其优秀的公司，大部分TMT公司都要用“产业趋势”的投资方法。

“产业趋势”的盈利模式，首先要去判断在今后几年最主要的产业趋势，其次是找到符合这个趋势的公司中最能出业绩的几家；最后是在趋势形成前买入，在业绩兑现之前兑现利润。

“产业趋势”跟趋势投资中的 “炒题材股”不一样，后者不需要出业绩，反而越垃圾越好炒；“产业趋势”是价值投资，一定要出业绩的，涨幅与未来业绩的爆发性成正比。

只是跟一般的价值投资不同，“产业趋势”是先把相关概念股全部炒上去，最后有业绩的留在高位，出不了业绩的回到起点。

所以，“产业趋势”这种盈利模式，最核心能力是预判未来出业绩的公司。

把盈利模式变为本能

价值投资，“价值”重思想，“投资”重技术，“盈利模式”必须成为一种投资本能，通过“刻意练习”的方法形成。

狮子高效的捕猎模式，是从小就跟随狮群，从模仿到实操，一步步练出来的。

首先要有“盈利模式”的意识，自选股里所有的股票就像是一群猎物，符合“困境反转”模式的，必然不适合“价值中枢”模式，你从一开始就要知道，你会用哪一种模式去“捕猎”，千万别用“这个公司有价值，那个公司估值太高”这种毫无意义的判断。

价值投资绝大部分时间都是枯燥的研究，和无聊的等待，真正的机会稍纵即逝，要把一个盈利模式的每一个过程分解到最简单的动作，重复重复再重复，直到变成本能的反应，才能让这种盈利模式高效的运转起来。

至少拥有一种盈利模式，是一个投资者走向成熟的标志，甚至可以说是成为职业投资者的必经之路。

 来源：Claude投资笔记

免责声明：文章版权归原作者所有，文章观点仅代表作者本人，内容仅供参考交流。

天使成长营校友会是中关村天使投资联盟的二级分会，是国内较大的天使投资组织。主要功能是链接、合作、发展、合投。依托天使成长营10期学员，已有250多位会员，他们都是成熟投资人、企业家、众创空间运营者。

天使成长营校友会致力于打造一个服务会员、整合资源、对接项目的..。其中整合资源包括成长营校友资源的融合、社会资源的融合以及导师资源的融合。在信息交流、资源融合的基础上，天使成长营校校友会可以同时促进校友们事业的发展。

扫码关注公众号：天使成长会