晨会0108｜如何看待房地产信贷集中度管理制度

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何看待房地产信贷集中度管理制度？

本文对《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》的主要内容及其相关影响做了详尽阐述。从主要内容上说，《通知》的核心要求即为分档管理要求与集中度要求；从后续影响上说，《通知》主要从后市房地产信贷投放以及银行债券配置两方面利好银行债券配置。不过从节奏上说，由于较长的过渡期设置，预计《通知》的影响总体较为温和。从短期来看，春节前流动性宽松大概率仍将延续，基本面的一些筑顶信号或为债市带来更多的机会。

赵文荣｜中信证券配置首席分析师

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配置丨暗香盈袖，海棠依旧：2020年网下打新盘点及2021年展望

2020年IPO规模超4000亿，叠加新股上市后的优异表现，参与网下打新收益可观，测算2~5亿A类账户2020全年网下打新收益为11.5%~19.2%。展望2021年，考虑到参与账户数量增加、新股预期涨幅降低的影响，预计2021年打新收益略低于2020年，但仍保持较高的绝对水平，在开板/上市首日涨幅等中性假设下预计约8.8%~15%。

风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情境假设情况出现较大偏差。

梁程加｜中信证券通信行业分析师

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通信&前瞻｜数据库：企业数字化支撑，大数据时代基石

数据库管理系统是大数据时代下政府和企业数字化建设的底层软件和核心支撑。5G时代数据量爆发、数据结构复杂度攀升，驱动全球数据库市场长期稳定增长。云化趋势明确，全球三大云数据库厂商预计将率先受益。中国数据库行业受到云数据库和国产替代双重催化，行业β显现，未来市场空间巨大。银行、金融、电信等国产替代重点领域客户对数据安全性要求极高，设备商和新兴数据库厂商具备相对优势。美股标的，我们重点推荐全球三大公有云厂商亚马逊、微软和谷歌，云原生数据仓库厂商Snowflake和非关系型云数据库代表MongoDB。国内标的，我们重点推荐完成首例银行核心数据库完全替代项目的中兴通讯，数据库技术领先且占据云生态优势的阿里巴巴、腾讯，重点关注迅速崛起的数据库新势力万里开源、PingCAP、云和恩墨、星环科技和巨杉数据库。

风险因素：云数据库发展不及预期，国产替代进程不及预期，国产替代案例出现重大事故，开源数据库协议修改等。

袁健聪｜中信证券新材料行业首席分析师

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永冠新材（603681）：

传统业务加速扩产，新业务聚焦高端品类

公司是国内具备全产业链供应能力的综合性胶带企业，产品种类丰富。在积极扩产传统业务满足下游需求的同时，公司积极布局工业&医疗&可降解领域胶带应用。我们认为传统业务扩产后，将依托规模优势占领中低端市场。同时，公司积极布局线束、医疗、可降解粘胶带等高端胶带产品，产品附加值将进一步提升。我们看好公司长期成长性，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险因素：原材料价格波动风险；新冠疫情导致海外销售不及预期风险；新建产能释放不及预期；下游需求增长不及预期。

祖国鹏｜中信证券能源化工行业分析师

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山西焦煤（000983）：

蓝图初现，成长在即

公司是传统焦煤龙头企业，控股股东为全国最大的焦煤集团。在山西国企改革过程中，新集团对上市..定位明确，有望为上市公司开启新的成长空间。公司近两年盈利相对平稳，目前正在推进的收购有望显著增厚利润，叠加集团资产证券化预期下的成长性，我们维持公司“买入”评级。

风险因素：经济增速放缓，影响焦煤、焦炭产品价格；国企改革进度低于预期。

顾海波｜中信证券通信行业首席分析师

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亿联网络（300628）：

三条增长曲线点亮白马成长之路

亿联网络系全球SIP终端龙头，是追求极致的产品型公司，产品+渠道能力构筑深厚护城河。当前公司VCS、云办公终端两大新产品引擎拓展顺利，与原有SIP产品设计、生产、渠道、供应链体系存在高度复用性，成为公司两条新增长曲线。我们认为新增长曲线能否推进，将决定公司是否踏入千亿市值公司行列。随着疫情影响的消退及疫苗的普及，全球疫情对公司业绩的短暂压制有望得到解除，而疫情从长期来看将进一步提升全球视频会议/统一通信需求。考虑到海内外疫情反复与公司研发投入的增加，我们下调公司2020-2022年归母净利润预测至13.56/16.60/20.41亿元（前预测值为13.63/18.05/23.48亿元），看好公司“VCS+云办公终端”带来的公司新增长潜力，维持“增持”评级。

风险因素：海外二次疫情影响短期业绩的风险；云视频用户付费意愿不及预期；云视频行业竞争加剧；云视讯技术发展不及预期；商用耳机研发进度不及预期。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜12月招标&中标数据全面向好，乐观看“十四五”安防AI升级趋势

2020年12月，国内政府端招标及中标金额分别同比+39%/+58%，需求大幅向好主要缘于新基建带动下政府端需求持续复苏，年底大项目加速落地。2020年全年来看，20Q1受疫情冲击需求大幅下滑，但自5月起需求持续回暖，全年前低后高但整体保持稳健增长态势。结合行业发展趋势和厂商布局节奏，我们预计视频物联产业在近年有望迎来爆发，建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。

风险因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险。

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