拜登的刺激计划在经济复苏的背景下 可能“力度过头”了

目前的方案包括直接向数百万美国人发放支票、增加失业救济、将最低工资提高一倍以上、向州和地方政府提供援助、为新冠病毒疫苗和检测提供资金等。

共和党人反对该计划，因为其代价高昂，尤其是3,500亿美元的专款被认为是对经营不善的地方政府的救助。

但问题远不止于此。

如果全部通过，拜登的计划将加剧联邦预算中已经出现的漏洞，并在不久的将来带来危险，比如高通胀，最终可能伤害到现在最需要帮助的人们。

事实上，没有人对某样东西的需要有异议。由于政府实施的限制措施继续冲击着这个行业，数以百万计的休闲和酒店从业人员仍处于失业状态。

但是像拜登这样雄心勃勃的提议的需求似乎一天比一天少。

经济数据继续超出预期，在疫情爆发并改变一切之前，经济数据的增速将接近历史最高水平。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow追踪数据显示，第四季度美国经济增长7.5%，很难说美国经济需要大量现金注入。

房地产市场在历史水平上蓬勃发展，消费者疯狂地消费，除了受到酒吧、餐馆等限制的数百万人之外，就业形势实际上看起来并没有那么糟糕。

失业率为6.7%，与2014年3月时的情况相同，已进入2009年中期开始的复苏。更广泛的失业率指标(包括沮丧的工人和未充分就业的工人)为11.7%，与2014年9月的水平相当。

12月结束了连续7个月的就业强劲增长。但若不计酒店行业裁员——当月的降幅为14万人，则为增加35.8万人。美联储理事莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)最近指出，经济阶梯底层的失业率可能高于20%——这意味着其他人的失业率不到5%。

那么，为什么要推动更多的刺激呢？那会出现什么问题呢？

首先，这只是政治上受欢迎的事情。美国国会民主党人也加入了美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和耶伦(Janet Yellen)等重量级官员的行列，要求出台更多刺激措施。耶伦似乎即将被确认为美国财长。

在她的提名确认听证会上，耶伦强调需要出台另一个一揽子计划，“我认为我们需要这个计划来度过这些黑暗时期。”俄勒冈州民主党参议员罗恩·怀登(Ron Wyden)表示，他对耶伦的支持部分是基于她对更多刺激措施的支持。

在第一季度经济因疫情的冲击而崩溃后，美国需要持续的刺激才能重新站起来，这被视为福音。

仍然贫穷的美国人的形象，大多数是处于低端的人，胜过对共和党人主要是关于政府是否将慷慨的政府救助给那些在此期间没有错过薪水的人的过度或质疑的担忧。疫情期间，在蓬勃发展的增长行业中，实际上他们根本不需要更多的转移支付。

然而，Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)表示，长期而言，可能最终会因注入过多资金而遭受痛苦的只有那些最贫困阶层的人。

保尔森以其对经济和金融市场的积极看法而闻名。但他担心，持续刺激经济增长的愿望将带来长期的负面负担，这将再次落在那些最无力承受的人身上。

人们担心的是，美国的刺激力度过了头，一旦通胀失控，就需要迅速拉紧缰绳。当然，自2008年应对金融危机的大规模政策出台以来，这些一直是人们的担忧，而通胀一直保持平静。

但保尔森说，现在出现的“过度使用和滥用经济政策”可能最终会改变这一动态，并在未来引发严重问题。

“这可能会导致很多不好的事情，不是现在，而是将来。当然，如果它带来经济过热和通货膨胀，就可能需要以令人难以置信的速度和力度收紧。”他说。

保尔森补充说，随着国家债务膨胀到近28万亿美元，其中公共部分现在超过了国内生产总值(GDP)，其结果可能是“对美国政府财政丧失信心”。这进而可能引发市场反弹，带来经济浩劫。

“这些问题中的任何一个或所有都可能很快导致非常严重的经济衰退，但不是在今年，而是在2022年或2023年。如果真的如此，它最终会伤害到今天所有人都想尽力帮助的那些群体。”他说。

“他们都需要知道这意味着什么。我只是不认为任何人都有这种观点，我认为这是不负责任的。”

在大多数经济指标都非常积极的情况下，因此要求继续救助。

上周，新屋开工、建筑许可和成屋销售数据强劲。

上周五公布的制造业和服务业指标显示，经济扩张远高于华尔街的预期。美联储各地区公布的企业活动指标也大多好于预期，上周初请失业金人数也低于预期，但仍处于难以接受的高位。

不过，在最脆弱的群体得到照顾之前，经济不可能实现完整循环。

支出需要针对那些受影响最大的群体。去年12月，近50万酒店工作人员失业，近1600万人继续领取某种形式的失业救济金，不过这个数字还在继续下降。他们将继续需要大量的帮助。

然而，经济的其他部分还远没有陷入这种可怕的困境。

总的来说，两轮超过3万亿美元的财政刺激措施大大增强了美国家庭的财务状况。与此同时，美联储采取了前所未有的宽松货币政策，利率降至最低水平，数万亿美元购买债券，以及一系列非同寻常的贷款计划(现在已停止)，目的是让经济恢复到新冠病毒爆发前的水平。美联储目前正在以每年近1.5万亿美元的速度购买债券。

总体而言，在大量刺激经济的措施之后，美国人的经济健康状况依然强劲。

一些数字来说明：

银行存款高达近16.2万亿美元，同比增长21.3％，许多华尔街机构的存款都创下了历史新高；

在这些存款中，目前有1.4万亿美元被美国银行称为“过剩储蓄”，随着国会通过的9000亿美元经济刺激计划的支票继续发放，这些存款可能在明年1月升至1.6万亿美元；

美国银行全球研究(Bank of America Global Research)的数据显示，消费正在飙升，在截至1月16日的7天期间，获得上一轮刺激支出的低收入个人的借记卡和信用卡支出同比增长22%；

“美国家庭从来没有像现在这样拥有如此多的现金。他们真的非常有钱。”Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森(Ian Shepherdson)几天前在一次网络研讨会上说，“实际上，这是他们有能力花钱的作战宝箱，并假设一旦新冠病毒消失，他们就想花钱。”

谢泼德森说，他认为通货膨胀可能在今年结束之前加速，并导致美联储重新考虑其超宽松的政策，并且不得不比市场预期的更快开始收紧货币政策。

当然，病毒是一切的关键。

拜登力推在100天内接种1亿支疫苗，但这只是略高于目前的速度。美国达到群体免疫的临界点可能会与全面复苏同时发生，但与此同时，将有数万亿美元的资金通过系统来帮助美国度过难关，即使这并不需要。

保尔森在上周致客户的报告中表示，目前经济最需要的不是更多的刺激措施，而是“一针强心剂”。他坚持认为，让人们接种疫苗远比继续迫使更多资金进入已经饱和的经济更为重要。

“这最终可能会伤害到我们想要帮助的人。”保尔森说，“这始于2009年(金融危机期间)，当时我们采取了诸如旧车换现金和问题资产救助计划(TARP)等新举措。我不认为我们会把这些东西放回瓶子里，它只会变得更糟。”