晨会0813｜短期波动不改金价中长期判断

唐川林｜中信证券商品策略分析师

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商品策略｜通胀预期仍强拉动黄金，下半年制造业回归助力工业商品

当前市场关注点已经从前期关注风险转移到关注经济的恢复本身。预计我国制造业的持续恢复仍然能够带动全球制造业的恢复。对大宗商品投资的布局方向建议为：基本金属>黑色>贵金属>能源>农产品。

风险因素：国内下游需求修复不及预期；海外疫情对制造业冲击进一步扩散。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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新能源汽车｜宁德时代产业链：CATL拟加码产业链，提升全球竞争力

宁德时代公告拟以证券投资方式投资境内外产业链上市企业，金额不超过190.7亿元，其中境外投资总额不超过25亿美元，有望加强产业链合作协同，保障关键资源供应，符合全球化发展的战略规划。宁德时代通过上市公司直接并购、与晨道资本合作等方式对产业链做了相关布局，预计公司会继续加强产业链资本、业务双线布局，宁德时代及其供应链有望受益，建议继续把握具备全球竞争力的电动化供应链机会。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；行业政策波动；海外疫情持续时间不确定。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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腾讯控股（00700.HK）：

业绩整体超预期，金融&云业务稳健复苏

受益于移动游戏业务强劲表现，以及金融&企业业务的稳健恢复，公司当季营收、利润均超市场预期，但疫情对在线广告市场需求的预制仍在延续。展望下半年，源于核心产品稳定表现，以及新产品储备充足，我们判断公司游戏业务有望继续维持强劲表现；金融业务利润率、对公司整体利润贡献亦有望稳步提升；伴随国内经济的企稳复苏，在线广告业务面临压力有望逐步减弱；同时疫情之后国内企业向云端迁移进程亦有望加快，持续利好公司云计算业务。我们持续看好公司中期业绩表现，小幅上调公司2020年盈利预测，维持公司“买入”评级。

风险因素：游戏、在线视频政策监管风险；宏观经济下行导致在线广告市场萎缩风险；新互联网产品&服务用户分流风险；市场竞争持续加剧风险等。

张依文｜中信证券量化策略分析师

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量化｜拨云见日：数据揭示ETF的市场影响

ETF申赎与套利是影响成分股价的可能路径。实证显示ETF无法有效解释与预测标的指数收益，也并未推升成分股间相关性但ETF持有者结构或间接影响标的指数及成分股波动率。市场大跌时国内ETF市场未出现集中赎回挤兑，也未向成分股传导流动性危机。大跌时ETF溢价套利为成分股提供流动性，折价套利则在跌停限制下未进一步加剧指数下跌。

风险因素：ETF投资者结构大幅切换；市场流动性风险；ETF集中赎回风险。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师

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益海嘉里（A19403）：

粮油龙头强者恒强，上市发力再攀新高

益海嘉里是中国粮油行业龙头，经过多年持续深耕，“金龙鱼”品牌价值凸显，渠道根基深厚，采购规模&产能布局领先，产业链价值充分挖掘。看好公司在规模绝对领先情况下，继续保持营收增长，叠加极强的产品&原材料运作能力，动态平衡下未来利润望实现平稳较快增长。综合考虑公司消费品属性和大宗业务周期属性，给予公司合理价格区间30-36元，对应2021年20-24倍PE。

风险因素：食品安全风险，行业需求下行风险，原材料价格波动风险，套期保值风险，存货跌价风险。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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三花智控（002050）：

业绩符合预期，双轮增长明确 

公司2020H1归母净利润6.4亿元，同比-7%；2020Q2归母净利润4.3亿元，同比-0.5%，符合预期。公司作为制冷控制部件龙头，制冷主业发展稳健，新能源汽车热管理持续获得众多全球知名电动车企订单，行业格局清晰。空调新能耗标准实施及新能源汽车的高速增长，有望驱动公司成长，继续推荐，维持“买入”评级。

风险因素：新能源汽车销量不及预期，空调行业景气度不及预期，新能源汽车政策波动。

策略聚焦 06-14｜海外风险再起，扰动市场情绪

策略聚焦 05-31｜均衡状态下的结构再平衡

策略聚焦 05-24｜政策目标仍在，外部风险有限

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