招行行长突然被免职，留下这一串疑问，继任者的挑战来了

招行之所以备受市场关注，原因之一是这家银行是众多机构投资者的重仓股。截至2021年底，1451只公募基金产品持有招商银行股份，持有流通A股的比例6.64%，持股数量达13.70亿股。此外，还有众多国际投资人。

  

作者 | 李愿 周炎炎 辛继召

编辑 | 曾芳 江佩佩

来源 | 21财闻汇

“招行如何在当前复杂环境中保持优势？”这是4月8日，招商银行时任行长田惠宇在该行35周岁生日云典礼致辞上提到目前外界对招商银行最为关注的问题，但这一问题将由下一任行长来回答了。

4月18日，招商银行发布公告称，该行召开董事会同意免去田惠宇招商银行行长、董事职务，另有任用；同意由王良主持招商银行工作。王良目前为招商银行执行董事、常务副行长兼财务负责人、董事会秘书。同时，招商银行官网也将田惠宇简历撤下。

一直以来，业界认为招商银行经营成功的一个重要原因在其管理层稳定，成立35年来，招商银行仅有三任行长，前两任行长分别在任12年、14年。而此次田惠宇的突然被免职，也给招商银行未来发展方向尤其是被业界赞誉的财富管理业务增添了一些不确定性。

资本市场嗅觉灵敏：今日上午招商银行股价一度大跌超8%，收盘跌7.35%，股价43.39元/股，较前一交易日蒸发867.56亿元。总市值跌至A股银行业第三位，位居工商银行、建设银行之后。

财富管理业务下一步如何走？

2013年5月，田惠宇从建设银行行长零售业务总监兼北京市分行行长的位置上来到招商银行，先后出任执行董事、行长兼首席执行官至今。

招商银行于2002年在上交所上市，2006年在港交所上市。但在招商银行官网，其最早的一份年报为2014年，这也是田惠宇来到招商银行之后经历的首个完整财年。

截至2014年末，招商银行总资产为47318.29亿元，贷款总额为25139.19亿元，存款总额为33044.38亿元；全年实现营业收入1658.63亿元，归属于股东的净利润559.11亿元，非利息净收入占比为32.47%。

截至2021年末，招商银行总资产为92490.21亿元，贷款总额为55700.34亿元，存款总额为63470.78亿元；全年实现营业收入3312.53亿元，归属于股东的净利润1199.22亿元，非利息净收入占比为38.44%。

2013年至2021年，8年间，招商银行多项主要指标均翻倍，但与同业相比，变化不仅仅是这么简单，尤其是衡量盈利能力的总资产收益率、净资产收益率等，目前在大行、股份行中均居第一位。

数据显示，2021年招商银行营业收入、归母净利润分别为3312.53亿元、1199.22亿元，在大行、股份行均居第五位，在四大行之后；净资产收益率为16.96%，虽较2014年下降，但在大行、股份行排名升至第一位，同时总资产收益率也升由第三位升至第一位。

与此同时，被视为“零售之王”的招商银行，其与零售相关的多项指标在近8年间也高速发展。如管理零售客户总资产（AUM）由2014年的34699亿元升至2021年的107591.70亿元，零售客户数由5625万户升至1.73亿户，零售财富管理手续费及..收入大幅升至337.50亿元。招商银行2021年还提出了“大财富管理”的理念。

值得一提的是，招商银行的代销能力可谓业内翘楚。1月28日，中国证券投资基金业协会公布2021年四季度末基金销售机构保有规模百强名单，从“股票+混合公募基金保有规模”来看，招商银行以7910亿元的保有规模位居排行榜第一，工行位列第二，建行位列第三。

不过，不可忽视的是，在近几年间，招商银行有多件风险事件引起市场较大关注：卷入钱端公司14亿元产品逾期事件，双方对簿公堂；光大证券踩雷海外投资并购项目，招行作为优先级合伙人出资方，向其提起诉讼，追债34.89亿元；代销大业信托•君睿15号信托产品出现实质性违约。

“其实我们的财富管理，离真正的财富管理机构还有很远的距离，朝大财富管理3.0模式还有很长的路要走。”田惠宇在2021年业绩发布会上表示，一是真正的财富管理产品丰富度是不够的；二是财富管理收入结构中超过1/3来自于基金；三是招行还是销售机构，能力、优势主要体现在渠道方面，不是体现在投研和资产配置方面。

招商银行董事长缪建民也在3月21日的业绩发布会上表示，财富管理是当前银行业的兵家必争之地，招行的战略愿景体现了行业的趋势。招行提出打造“大财富管理的业务模式、数字化的运营模式、开放融合的组织模式”，就是希望通过3.0模式转型，打造招商银行在新的发展阶段的“马利克曲线”。“现在对于招商银行来讲，正处于关键的战略抉择期，我们及时做出了3.0模式的转型抉择，转型发展要有决心和定力、需要有危机感，特别是在成功的时候推动转型发展，没有强烈的危机感是做不了的。”

金融牌照版图

招行的子公司也是其大财富管理价值循环链中的重要一环。

招商银行股东为央企发起的招商局集团，其旗下拥有招商银行、招商证券、招商信诺人寿、博时基金、招银金融租赁、招联消费金融、招银理财、海达保险经纪等多个金融牌照。

而以招商银行来说，除了银行牌照之外，还有6张金融牌照，分别是招银国际（香港券商）、招商信诺人寿（保险）、招商基金（基金）、招银租赁（金融租赁）、招联消费金融（消费金融）、招银理财（理财子公司）。此外，招行与京东系公司网银在线共同筹建的招商拓扑银行股份有限公司（以下简称“拓扑银行”）2020年底获得银保监会批复，斩获一张直销银行牌照。

在股份制银行中，招行与兴业银行的牌照最为齐全，但相较于国有五大行略少，比如缺少信托牌照（大行中建行和交行有信托牌照，股份制银行中兴业银行和浦发银行有信托牌照）、期货牌照、金融资产投资公司（AIC）。21世纪经济报道记者也曾经了解到，招行近年来正在积极寻找一块信托牌照。

在这些已经获取的牌照当中，招银租赁、招银国际是招商银行的全资子公司，而招银理财由招行持股90%，摩根资管持股10%；招商基金由招行持股55%，招商局旗下招商证券持股45%；招商信诺由招行持股50%，信诺健康人寿保险公司持股50%；招联消费金融由招行和联通公司各自持股50%；拓普银行由招行持股70%，网银在线持股30%。拓扑银行开业尚需银保监会批准，目前以筹备组身份参与招行相关事宜。

根据招行2021年财报可以看到这些子公司的运营情况：

截至报告期末，招银租赁总资产2265.62亿元，净资产254.84亿元；报告期内实现净利润28.91亿元。在金租公司中这个成绩略逊于国银金融租赁、交银金融租赁和平安国际融资租赁，但在金租公司中仍位于前列。

截至报告期末，招银国际总资产港币519.31亿元，净资产港币121.54亿元；报告期内实现净利润港币17.80亿。

截至报告期末，招商基金总资产101.49亿元，净资产69.91亿元；报告期内实现净利润16.03亿元。截至报告期末，招商基金资产管理规模(不含子公司)为1.08万亿元，其中公募基金资产管理规模(剔除联接基金)为7410亿元，同比增长37.71%、47.21%。根据Wind数据统计，2021年末，招商基金非货币公募基金规模排名行业第七，股票型、债券型公募基金规模均排名行业第三。招商基金还于2021年6月获批投顾业务试点资格，是第二批投顾业务试点基金公司中首批展业的机构。

截至报告期末，招商信诺总资产1088.15亿元，净资产111.29亿元；报告期内实现净利润11.82亿元。

截至报告期末，招联消费总资产1496.98亿元，净资产140.38亿 元；报告期内实现净利润30.63亿元。根据21世纪经济报道此前报道，招联消费金融一骑绝尘，总资产、营业收入、净利润继续位居消金公司榜首。招联消费金融总资产达1496.98亿，是唯一一家总资产上千万的公司，稳坐第一名。

市场颇为关注的还有招银理财。从盈利能力来看，招银理财2021年凭借32.03亿元的净利润位居首位，甚至超过一众大行理财子公司。其理财产品规模达到2.78万亿，较上年末增长13.47%，在“2万亿”俱乐部中也位列第一，超过建信理财和工银理财。招商银行符合资管新规的新产品占理财产品余额的93.53%，与兴业银行、建设银行、中信银行相当，在大行和股份制银行中也位居前列。

从海外分支机构来说，根据招商局官网，截至2021年12月，招商银行集团层面共有11个一级海外机构，包括香港分行、纽约分行、新加坡分行、卢森堡分行、伦敦分行、悉尼分行6家分行，美国代表处、台北代表处2个代表处，招商永隆银行、招银国际、招银欧洲3个全资附属公司；集团下辖超过50个海外网点，分布于亚洲、美洲与欧洲的10个国际化城市，包括香港、澳门、台北、新加坡、曼谷、纽约、洛杉矶、旧金山、伦敦、卢森堡。在未设点区域，招商银行则通过离岸牌照为客户提供金融服务。

其中，招商永隆银行是招行在香港的全资子公司，成立于1933年，..资本港币11.61亿元。根据其2021年财报，招商永隆集团实现股东应占溢利港币30.32亿元，实现营业净收入港币64.65亿元，其中净利息收入港币41.90亿元，非利息净收入港币22.75亿元；成本收入比40.69%。截至报告期末，招商永隆集团总资产港币3890.75亿元，客户总贷款（包括商业票据）港币2044.13亿元，客户存款港币2930.61亿元，贷存比率65.60%，不良贷款率（包括商业票据）0.63%。

田惠宇离开之后，招商银行大财富管理3.0模式下一步如何走，将等待下一任行长揭晓。

9年招行行长田惠宇免职

新行长面临哪些挑战？

担任招商银行行长一职长达9年的田惠宇，突然免职，留下诸多疑问。

4月18日，招商银行公告，该行董事会通过议案，免去田惠宇的招商银行行长、董事职务，另有任用。同意由王良主持招商银行工作，自董事会审议通过之日起生效。

招行是收入、规模乃至总市值最大的股份制商业银行。行长更替引起热议。作为众多机构投资人的重仓股，招行A股当日跌幅7.35%，尾盘成交额突增破100亿元。

招行管理层较为稳定，自1987年创行以来仅有三任行长。行长的突然更替，给业内人士留下诸多疑问。

9年招行行长免职

4月18日，招商银行公告，该行第十一届董事会第三十八次会议审议通过议案，同意免去田惠宇的招商银行行长、董事职务，另有任用。免去行长职务的事宜自董事会审议通过之日起生效。免去董事职务的事宜将提交本公司股东大会审议。

同日，有媒体报道称，田惠宇或被聘任为招商局金融事业群/..执行..副主任（常务）、招商局金融集团有限公司副董事长（集团总经理助理级）。但记者尚无法确认这一消息与免职消息的关联性。

田惠宇被免去招商银行行长一职，距离他2013年5月来到招行工作，几乎刚过去了9年时间。

田惠宇极为低调，接受媒体公开采访的机会屈指可数，只在股东大会和业绩发布会时公开露面。但随着招行规模和市值近几年的快速发展，一些流露出的名言也在银行业广泛传播。例如，2020年6月，招行2019年度股东大会上，田惠宇说，我们都称自己是“农民”。商业银行很大程度就像农民一样，得勤奋，得按规律做事，不要乱来。2021年6月，田惠宇在2020年度股东大会上说，商业模式没有一成不变的“护城河”，如果不主动求变，昨天的“护城河”可能变成明天的“沼泽地”和“泥潭”。

2013年5月，曾任招行行长一职达14年的马蔚华退休。田惠宇加入招商银行，2013年9月，田惠宇出任招商银行行长。

加入招行之前，田惠宇曾长期在建行工作。简历显示，田惠宇1998年7月至2003年7月任中国信达资产管理公司信托投资公司副总裁，2003年7月至2006年12月任上海银行副行长。此后，田惠宇在建行工作了7年。他于2006年12月至2011年3月历任中国建设银行上海市分行副行长、深圳市分行主要负责人、深圳市分行行长，2011年3月至2013年5月任中国建设银行零售业务总监兼北京市分行主要负责人、行长。

田惠宇出任招行行长之时，正值这家银行进行二次转型。2010年，马蔚华担任招商银行行长时，招行全面实施以降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本、增加价值客户、确保风险可控为五大主要目标的“二次转型”。

但银行业自2013年开始，面临宏观经济增速下行、利率市场化加速推进、互联网金融兴起和金融脱媒等冲击。到2014年，招行进一步深化“二次转型”，定位“轻型银行”，明确“一体两翼”发展战略。

与此配套，招行进行了一系列架构改革。包括2015年成立交易银行部。2018年，由原零售网络银行部、基础客户部、零售金融总部合并组建扩容后的零售金融总部。

在此期间，中资银行陆续掀起了以“大零售”为主要方向的战略转型，而因早早打下零售金融基础被称为“零售之王”的招商银行，业绩更是一骑绝尘，快速发展。

在此过程中，2018年，招行提出零售金融3.0转型，核心是构建App财富生活生态圈。主要体现在零售客户AUM指标上，招行零售AUM2016年突破5万亿、2017年突破6万亿、2019年突破7万亿以及2020年突破8万亿之后，截至2021年底，招行零售客户AUM达到10.76万亿。

随后，2020年末，招行提出了要打造“大财富管理价值循环链”的概念。与之配套，2021年3月，又将零售金融总部的大部分团队、原财富管理部合并组建财富..部。

不过，组织改革伴随着高管的更替，一些“老将”纷纷挂印离去。

经过这一切的招行，在2021年提出了更宏大的指标。2021年4月，招行提出该行的零售银行发展目标：招行未来零售客群预计每年可实现约1500万新户，未来五年零售AUM的复合增速保持两位数的增长。

新行长的挑战

目前，招行新任行长尚未明确。招行自1987年创行以来，仅有王世桢、马蔚华和田惠宇三任行长。业内预期新行长人选遴选上仍较为谨慎。

4月18日，招商银行公告，审议通过另一项议案，同意由王良主持招商银行工作，自董事会审议通过之日起生效。

王良是常务副行长兼财务负责人、董事会秘书。他是“老招行”，今年57岁，在招行已经工作了27年。从中国人民大学货币银行学硕士研究生毕业后，1995年6月加入招商银行北京分行。历任北京分行行长、总行行长助理、副行长等职务。

无论谁接任招行行长一职，面对这一家规模和市值位列股份制银行第一的上市银行，在经过数年高速发展后，未来如何保持业绩高速增长和当前的估值水平。此外，如何平稳过渡，成为招商局金融控股公司一员，逐步化解已暴露的房地产业务不良等。

招行之所以备受市场关注，原因之一是这家银行是众多机构投资者的重仓股。截至2021年底，1451只公募基金产品持有招商银行股份，持有流通A股的比例6.64%，持股数量达13.70亿股。此外，还有众多国际投资人。

4月18日，招行股价开盘即大幅下挫，盘中最大跌幅一度超过8.6%；当日收报43.39元，跌幅7.35%。招行尾盘成交额突增，破100亿元，创下2015年7月以来新高。

在招行发展过程中，不少风险事件也困扰该行。包括2019年与互联网金融..钱端“14亿元理财资金逾期”争端；与光大资本34.89亿元理财产品投资诉讼。2021年5月，银保监会对包括招商银行在内的5家金融机构及相关责任人员进行了行政处罚。其中，招商银行存在27项违法违规行为，罚款金额7170万元，主要包括理财业务14项，理财产品之间风险隔离不到位、理财资金池化运作、利用理财产品准备金调节收益等。

实际上，招商银行引以为傲的零售金融优势，正站在一个关键节点上。经历“手机的世界就是我们的战场”的MAU（月活跃用户数）高速增长后，该行正在力推从MAU到AUM，即将手机活跃用户迁徙为财富管理客户。

在手机银行方面，招商银行App的MAU今年增速逐步放缓。从2020年的6.86%下降至2021年3.74%。再往前看，这一指标在2018年曾同比增长高达47.24%。该行解释称“MAU增量放缓是行业大趋势之一。流量对我们毫无疑问是重要的，但也许跟市场所说的流量焦虑不太一样，我们更看重的是有效MAU。”

招行去年提出未来五年零售AUM的复合增速保持两位数的增长。招行于2021年提出打造“大财富管理价值循环链”。截至2021年末，招行零售客户1.73亿户，较上年末增长9.49%；管理零售客户总资产（AUM）余额10.76万亿元，较上年末增长20.33%，增速创近六年新高。

大财富管理价值循环链等新的战略，何去何从。经历行长突然更替的招行，投资人正在等的新的回答。

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