晨报｜央行23条再度吹响城投集结号?


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明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

近年来从非标违约到担保逾期，从舆情事件到技术违约，政策重心围绕平衡经济增长与债务扩张的矛盾，而市场对城投债投资观点也产生显著分化。政策着力方向：情景相似又有不同，从2018年国常会到2022年23条，“按市场化原则保障融资..公司合理融资需求”这一提法似乎也经历了一轮周期，政策目标与机构理解将产生共振。机构行为视角：债务的处置要顾全经济稳增长大局，可以看到部分投资者试图从被错杀的基本面较弱地区龙头，以及信用冲击逐步恢复省份中挖掘投资机会。政策理解与市场博弈相互交错，城投债呈现尾部..弱势，剩者分级抱团的特征。


风险因素：宏观经济增速下行压力增大；中央监管政策收紧；新冠疫情反复导致地方政府税收收入下降，债务率上升；个别企业信用风险事件等。



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