陈道富：选择好合理的风险处置机制，有助于维护体系稳定

经济观察网 记者 胡艳明  7月16日，在由中国财富管理50人论坛举办的“2022中期宏观峰会”上，对于稳经济大盘，..发展研究中心金融所副所长陈道富表示，对于下半年，需求不足或仍然是一个主要矛盾。从现在来看，上半年受外生冲击，俄乌冲突、疫情等影响比较明显，下半年外生冲击仍然会成为制约经济影响的外部因素。

陈道富认为，供给方面的约束仍然是经济运行过程中不得不考虑的问题，特别是全球处在衰退预期的环境下，中国在经济虽有所恢复，但是运行起来面临的压力还是比较大，国内一些经济结构性矛盾还比较突出。因此，对于下半年经济来说，我们可能面临的挑战还比较多。

在政策方面，陈道富表示，上半年大量的政策着眼于纾困和“稳”，在此基础上，下半年的经济要想回到潜在增速，我们可能还需要一些带有一定刺激性的政策。

他在四个方面提出政策措施建议：首先是把预期这个工具用好。从宏观角度来看，预期是一个成本很低，又是一个激励相容的政策，但是要把预期工具用好，又是需要大智慧，需要结合长短的一个非常系统性的工程。因此，如果能够有更积极的政策，在稳住..经济、更好的激活民间活力等政策导向上，来激活市场预期，调动市场内在活力，为稳经济大盘奠定一个最基本的微观基础。

其次，现在很多政策正在发挥作用，但是这些政策在运行过程或者在执行过程中还是有很多堵点。所以，接下去应该在疏通政策堵点上，让现有的政策更好地发挥作用。

第三，在现在的环境下，可能更需要财政发挥更重要的作用。一方面是考虑如何让财政和货币结合，通过政策性的工具，更好地发挥现有财政工具；另一方面可能要去探讨，能不能有更多的财政力量，来帮助中国渡过特殊的年份。

第四，在货币政策方面，上半年的货币政策在提前发力、精准发力和充分发力上面发挥了很大的作用。现在，货币市场的利率还比较宽松，但是在中长期利率，特别在个人住房抵押贷款利率上面，一直是高于一般贷款利率。这种利率的结构其实是对房地产市场带有一定的抑制作用。在目前这种环境下，其实有必要把这些政策回归到中性，至少不抑制这个行业的发展。

对于下半年，陈道富认为，面对一些结构性的矛盾，可能需要积极的回应。面对各种风险事件，以合理的机制来有效处置，守住不发生系统性风险的底线，维护金融稳定。

陈道富认为有三点需要特别关注：第一，特别要维护或者保护好银行和金融体系的信誉。金融是靠信用来运转的。因此，在分析金融体系风险的时候要特别关注金融，或者特别是银行体系的信誉，而不是个别的所谓的现在看得见的风险。我们应该特别关注由这种信任而引发的这些看不见的一些风险，金融系统来说，守住金融和银行系统的信用就是它的命脉。

第二，处理风险事件时，我们需要引入一些投行的思维。也就是需要去突破现有的一些框架，从问题的实质出发，来进行资源的再整合，尽可能的能够止损或者防止风险的扩散。

第三，可能需要合理设计风险处置机制。目前，《金融稳定法》相关的基本框架已经出台，但是使用什么样的风险处理机制，会决定最后的风险或者最后的事件会如何演变。因此，选择好合理的风险处置机制，有助于维护中国整个体系的稳定。

总结来说，陈道富表示，下半年整个经济呈现出一个让人值得期待的、稳定的、恢复到潜在增速的运行态势，我们需要为这种态势做一些政策上的呵护，来为它提供更好的经济金融运行环境。