下半年国内经济能否如期恢复?

2022-12-04 20:00:06

随着疫情持续改善、宏观政策发力和复工复产的加速推进，下半年国内经济能否如期恢复？

当前，世界经济下行压力正在快速增大。俄乌冲突导致全球通胀高烧难退，美联储大力度快速加息将助推美国经济走向衰退。欧洲经济正面临通胀攀升、增长下行和金融违约三重风险。

下半年将迎来美联储激进加息的关键阶段，而如果美国经济快速陷入衰退或出现金融风险，美联储货币政策则可能在四季度改弦更张，从而进一步增加世界经济的不确定性。疫情被控制后的中国经济总体上呈现出稳中向好的趋势。

随着疫情持续改善、宏观政策发力和复工复产的加速推进，下半年国内经济能否如期恢复？投资、消费、出口和物价等会怎样运行？下半年楼市“金九银十”还会出现吗？人民币会大幅贬值吗？经济运行还可能遇到哪些风险？GDP还能实现既定目标吗？本文作者连平系植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长，请随旦旦一起来看他对这些问题的解读。

投资能否继续扛起稳增长大旗

下半年投资将在稳增长中发挥关键作用。基建和制造业投资将共同推动固定资产投资较快增长。在财政支持存后手叠加项目储备充足和政策支持到位等利好因素的推动下，基建投资仍将保持平稳较快增长。

尽管专项债发行基本结束，但下半年能用于基建投资的财政和货币工具仍较为丰富。近期..调升政策性银行信贷额度0.8万亿元。根据会议要求和三大政策性银行的性质，预计将至少有0.6万亿能直接用于基建投资。有关部门要商业银行对符合条件的专项债券项目建设主体提供配套融资支持，做好信贷资金和专项债资金的有效衔接。

随着疫情逐步得到控制，出口韧性犹存、对于中小民企纾困和扶持继续深化以及融资渠道改善之下，制造业投资也将继续保持平稳增长态势，在投资中起到“平衡器”的作用。

房地产政策将保持宽松基调，房贷利率仍有下调空间，房企的资金需求有望得到改善，土地购置状况将好于上半年。三季度房地产销售将完成筑底，四季度有望得到改善。房地产投资增速将在三季度筑底升稳，四季度走向回升。

综合来看，在专项债和0.6万亿政策性银行信贷的共同支持下，预计2022年基建投资增长13.7%，制造业投资增长7%。近年来两者占投资的比重均值约为25%和37.5%，故能分别拉动投资3.4和2.6个百分点。房地产投资增长0.6%左右，对投资基本没有拉动。固定资产投资可能增长6.5%。

楼市“金九银十”还会出现吗？

下半年房地产市场表现将好于上半年，房地产销售有望率先企稳回升。需求管理政策松动后，三季度房地产销售可能完成筑底，四季度销售增速将重拾正增长。考虑到部分城市限购、限贷等限制性措施在下半年将可能退出，购房者在疫情得到有效管控后将回到房地产市场。参考过往经验，住房信贷增速回升到销售改善一般需要两到三个季度。

年内局部地区“金九银十”可期。由于受到宏观经济等因素影响，部分购房者存在观望情绪，今年“金九银十”行情相比以往成色可能不足。但疫情因素导致的前期部分积压需求或在下半年逐步释放，而房贷利率和首付比例均有不同程度下调，若房企竣工及预售加快，楼市可能在国庆前后较快转暖。预计全年商品房销售增速下跌12.3%，较上半年跌幅收敛接近一半。热点城市楼市可能率先复苏。

下半年房价可能“先抑后扬”。大城市现房库存偏低，短期去化周期增加很大程度与疫情因素导致部分地区销售出现“断档”有关，参考以往去化能力，北京、上海、杭州等地区商品房去化周期在1年时间左右，叠加去年土地成交价格上涨因素，热点城市房价有望在三季度出现企稳回升。

结合过去类似周期的房价表现，预计本轮房价的拐点大致在三季度左右，全年新房价格涨幅在0附近，二手房同比下跌0.9%。一线城市房价表现可能相对坚挺，到年末新房价格涨幅可能达到4%左右，二手房价格涨幅在3%左右，较上半年有一定程度的回升。

消费能否出现报复性复苏？

多重积极因素将于下半年推动消费加快修复。

一是随着疫情不断好转和复商复市的加速推进，二季度被压抑的消费需求有望被激发。

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