晨报|如何看待今年消费复苏的节奏和幅度?

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何看待今年消费复苏的节奏和幅度？

参考2020年，在各地散发疫情基本得到控制之后，消费将迎来最快的修复阶段。对应到今年，预计时间点大致在6月。考虑到政府防疫经验的积累和一揽子稳增长政策的出台，今年消费回弹的速度可能比2020年要快，但下半年反弹的幅度可能会受到一些因素的约束。经济主体增长的放缓、失业率上升、居民收入和消费意愿下降的局面难以迅速扭转，或将对消费反弹的幅度有所抑制。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

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计算机｜金融信息服务：研究框架—产业互联网之金融篇

我们看好金融信息服务行业广阔的发展机会，其中核心企业一类通过深化自身业务，提高付费转化率与ARPU值持续增长，另一类借助牌照优势打开新的业务成长曲线。

风险因素：资本市场景气度下行：金融信息服务行业的发展与资本市场景气度息息相关，如未来资本市场景气度受宏观经济等因素影响而下降，市场交投活跃度、投资者热情将会受到影响，可能抑制投资者对金融信息服务的需求，进而影响行业内公司业务盈利能力。金融行业监管趋严：近年来，国家有关部门出台一系列法律法规、政策文件，完善市场准入制度、监管体制机制、信息安全保障机制等，可能造成行业内的创新开发业务短期内面临一定的不确定性，从而对行业内公司产生不利影响。行业竞争加剧：鉴于金融信息服务行业广阔的发展前景，以及国内对资本市场的开放政策出台，参与者逐渐增多，费率市场化程度有所提高，行业竞争激烈程度或将加剧，对行业内公司经营能力、创新能力等资源禀赋提出了更高要求。

何旺岚｜中信证券金融产品分析师

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基金组合｜成长风格基金指数：成长逐鹿，狂沙淘金

上篇报告详细介绍了全市场基金投资风格的定位方法，本文在全市场成长型风格基金基础上，选取有效选基因子筛选构建出全市场成长风格基金核心池，并按比例新纳入偏成长的行业主题基金，构建出成长风格基金指数，实现成长风格Beta的跟踪和Alpha的捕获，为投资成长风格基金提供备选池和业绩比较基准的参考。此外，通过优中选优，构建季度频率调仓的成长型基金精选组合。

风险因素：全球通胀持续超预期，股市系统性下跌；基金经理更换；基金转型；基金风格漂移。

王亦琛｜中信证券金融产品分析师

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基金组合｜稳健型、平衡型“固收+”基金系列指数：分类构建与基金优选

“固收+”基金扩容迅速，基金策略呈现分化。本文在前期构建的“固收+”基金分类的基础上，通过获利能力、抗风险能力、风险收益比、业绩稳定性四维度指标筛选综合业绩表现较好的“固收+”基金。在此基础上构建稳健型、平衡型“固收+”基金系列指数，以反映优秀“固收+”基金的整体表现。基期以来，稳健型、平衡型“固收+”基金指数风险指标相对稳定，业绩跑赢参考基准。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金投资策略骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金指数成分使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。

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