股神的右手：谁在伯克希尔买苹果

有没有想过，如果有一天92岁高龄的巴菲特不在了，伯克希尔会驶向何方？整个美股市场又会变成什么样子？

听到这里，是否感受到了脊背发麻，其实不必慌张，巴菲特早已预留了底牌。

伯克希尔这艘超级战舰正在逐渐脱离巴菲特自动驾驶，它先是在2021年斩获了30%收益，年后又在中概股的黄昏中穿越了俄乌的战火，股价创下新高。当华尔街的剧本书写着各式股神的潮起潮落，最后发现没有退下牌桌仍是奥马哈小镇的那两位老者，以及，他俩背后的男人——托德·库姆斯（Todd Combs）和泰德·韦斯勒（Ted Weschler）。

换一个振聋发聩名词，他们就是下一代“巴芒组合”。

2022年，伯克希尔股东大会上，巴菲特提到了2016年是在两位投资副将的影响下购买了苹果，并且间接促成了通用汽车、特许通信等重仓股的买入，弥补了伯克希尔帝国对汽车、科技投资的版图缺失，他们目前直接支配着巴菲特手下340亿美元的投资组合，规模相当于两个张坤。

据WSJ报道，当巴菲特退休时，两位副手将接管所有的选股职责[7]。而巴菲特自己也说过：“雇佣这两个人，是我做过最对的选择。” 其中，喜欢皱眉的“小伙子”韦斯勒，则是巴菲特近10年最伟大的投资。

当人们开始怀疑巴菲特失去了商业模式嗅觉，奥马哈神谕将要不再显灵，这位股神的右手，帮助巴菲特摘下了苹果。

01

苹果的「可口可乐时刻」

巴菲特最大的盲区就是科技股，当年IBM的亏损让老巴买科技一度成为华尔街远近闻名的笑话，又有谁希望伤疤被揭开呢？

当年，韦斯勒加入伯克希尔的前一年2011年，伯克希尔以美股170美元的平均价格购入6400万股IBM，巴菲特第一次公开承认打破“不买科技”的原则（注：08年买比亚迪是李录推荐芒格的缘故），买入逻辑依旧是那个熟悉的味道——“帮助IT部门更好地完成工作的公司是有持续性的。”

而事实上这也成为了巴菲特的一项重大失误：当最终伯克希尔卖光之时，IBM遭遇了近六年的收入下降，股价跌至 140 美元左右。

巴菲特持有IBM的五年间，IBM被 S&P 500干碎，The Motley Fool

做科技不顺，外加年事已高，巴菲特不得不开始思考文章开头提到的问题：伯克希尔若是没有了自己，那该怎么办呀？

距离买入IBM五年之后，在购入苹果股票的那一天，巴菲特的邮件里，公开了这个问题的答案：“库姆斯和韦斯勒都可以在没有先咨询我的情况下，做出投资决定[4]。”

但这并没有成为媒体的焦点，直到现在中文网络也找不到一篇对韦斯勒的详细记载。

他们的关注点显然是“靠！巴菲特居然又买了科技股！”，明知卢德主义者巴菲特不情愿接受采访，必然更加不会放过这个拷问股神的机会。只是没想到，巴菲特把韦斯勒从幕后推上前台。

韦斯勒无疑是合适的人选，他在公司买入之前就已经跟踪苹果很久了，苹果公司有10亿台活跃的设备，“用户粘性”和“订阅性质”让他印象深刻。只是，2016年iPhone6s没有引起果粉的热情，销量下滑，苹果发生了自2003年以来第一次季度收入下滑。

可韦斯勒觉得苹果的订阅模式反倒可以保护它免受太多竞争，并可以长期保持较高的利润率。这和已经拍死在沙滩上的诺基亚、黑莓和摩托罗拉并不一样。

同样，韦斯勒认为随着互联网的快速发展，APP创建了一个更具粘性的生态系统，拥有苹果产品的人也会不断购买下一代产品。韦斯勒说：“一旦适应这套生态系统，并将数千照片上传云端，你很可能就摆脱不了苹果了 [5]。”

毕竟当时沉醉于刷INS的美国落后于我们直播时代一个身位，美股市场中的大多数人无法像韦斯勒一样共情也可以理解。

事后看，巴菲特也对这位接班人充满了信任。2021年8月，伯克希尔的苹果持仓超过1200亿美元，使公司对科技股的敞口已增至其投资组合的 44.5%，超过其他所有投资领域[6]。后来，这笔投资为伯克希尔赚了超过千亿美元。

持仓并加仓苹果股票显然比IBM是更合适的选择 ，CMBC

其实韦斯勒的投资决策影响的不单单是苹果公司，还可以解释许多伯克希尔看上去很不“巴菲特”的操作。

比如花费2.5 亿美元打新云软件 Snowflake、对数字银行 Nubank 的母公司进行了 5 亿美元的一级投资，再比如对通用汽车的不断加仓。这VC式投资、四个轮子的生意，用巴菲特的话来说：“这无疑是在买..”。

更匪夷所思的是在微软收购前，伯克希尔精准入股《魔兽世界》的开发商动视暴雪，依照巴菲特和盖茨的关系，被外界当成“内幕交易”好像也没什么毛病。

但在随后..的采访中，巴菲特直言动视暴雪的投资与自己无关，是两位投资副手中的一位买入的。这样的投资风格，是谁就不言而喻了。

疫情之后一路腾飞的伯克希尔股价， CNBC

这么一位会炒科技的“Baby巴菲特”，从来不在股东大会上抛头露面，不过这笔投资无法令他继续低调。因为他让许多人回过神来，有的消费电子就是电子时代的「可口可乐」，也并非所有的科技股都 Dot-Com 泡沫风暴那样不可持续。

因为韦斯勒，巴菲特在苹果公司身上迎来了「可口可乐时刻」。

02

会面

拍下巴菲特午餐的中国人，分成了两个极端：一类是段永平和赵丹阳这样的大师，另一类是孙宇晨和朱晔这样的大忽悠。

同样是吃饭，有的放了股神的鸽子逃之夭夭，有的却被股神挑选为接班人。而韦斯勒就是后者，他与巴菲特的邂逅就源于价值525万美元的两顿天价午餐。

韦斯勒拍下了2010、2011年两次午餐，侠客岛

韦斯勒生于1962年，在2010年高价竞拍到和巴菲..进午餐的机会时已经奔五，可见他对巴菲特的执着可能并非一朝一夕。早在1979 年时，韦斯勒在宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习期间，就已经开始为哥大毕业的巴菲特的投资理念着迷。

“从那时起我留意任何与巴菲特有关的事情，并暗暗下了决心，我要见这个人。”韦斯勒在CNBC的采访中回忆道。

韦斯勒明白，追星可是一项穷三代的生意。在赢得午餐拍卖之前，他势必要做好财富自由准备。1999年，韦斯勒创办 Peninsula Capital（半岛资本），并在接下来的11年间，为客户创造了1236%的回报率，费后复合年回报超过22%[2]。

有了底气的韦斯勒与巴菲特会面于曼哈顿49街和第3大道交界处的Smith & Wollensky 牛排馆。两人一见如故，酣畅淋漓地聊了四个小时，韦斯勒向巴菲特阐释自己的投资心得：我的成功，无外乎是对您老投资理念的研习和应用[1]。

Smith & Wollensky 牛排馆

第二次午餐地点转移到了奥马哈一家名为Picolo's 的牛排馆，为了显示这次交谈比第一次更有价值，韦斯勒多花了100美元。二人又聊了四个小时，老巴小心翼翼地问韦斯勒：“有没有一种可能，你来伯克希尔和我一起工作[3]？”老巴很希望韦斯勒能来，但知道半岛基金也很..，所以依靠工资肯定是打动不了的。

韦斯勒和往常一样皱着眉头，内心实则狂喜。他很快放弃了自己十年的基业，和家人商量后注销了他的公司，火速在伯克希尔总部附近买了一套公寓，并定期自费乘坐伯克希尔子公司 NetJets 的航班飞往奥马哈 [5]。

韦斯勒投奔老巴单纯是为了情怀买单，他放弃了巨额的税收减免大幅降薪。大多数对冲基金只需要交15%的资本利得税，而在伯克希尔将会按35%的顶格水平征收，中间的差额并不是一个小数目。

与此同时，他再也享受不到“2%的管理费“以及“20%业绩分成”这样躺着把钱赚的好事，而是依据标普500指数为基准的超额收益来计算绩效。打个比方，韦斯勒获得10%的收益，标普只涨了5%，那么他收获的绩效只有1%（注：5%的超额收益X20%的业绩提成）。

当然这些肉眼可见的损失都无关紧要，换了新工作的韦斯勒为爱发电说道：“当你有足够的钱过上你想要的生活时，金钱和税收远没有‘你想和谁工作’一样重要[10]。”

伯克希尔的股票如今50万美元一股，仍然不拆股。早在1995年，巴菲特就解释过——“我们希望尽可能吸引那些以投资为导向而且有长远眼光的股东。如果伯克希尔拆分股票并降低价格，我们将不再拥有目标一致的股东。”

而在选接班人的时候，巴菲特显然是更进一步地把这种「仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱」的东方哲学运用到了极致。

03

复刻

今天下午3点，国务院联防联控机制召开新闻发布会(文内可预约观看直播)