160万散户被嘲笑的背后

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· 蔡洪波 | 文  关注秦朔朋友圈  ID：qspyq2015 ·

数据显示，A股市场的股民人数已经超过2亿。2亿股民，意味着背后关联着上亿个大大小小的家庭，意味着中国A股市场治理的成败事关数亿人的福祉！

最近10年，中国经济继续高歌猛进，2010年中国的GDP是6万亿美元，2021年已经达到17.7万亿美元，差不多增长了3倍。都说股市是经济的晴雨表，上证指数又是A股的晴雨表。可是，10年来，上证指数竟如被施了魔法一样，在3000点附近原地踏步，成为一朵亮丽的“奇葩”。

今天，我们的话题就从“奇葩”A股中的一支“奇葩”股票说起。

这家堪称“奇葩”的公司叫京东方。公开资料显示，在A股市场上持有京东方的散户接近160万，是A股市场排名第一的散户集中营。

散户们为什么会持有京东方呢？其逻辑很简单——

一是行业龙头，该企业在世界面板行业是名副其实的头部企业，LCD面板的产、销都位居全球第一，柔性LED面板的产销为全球第二（仅次于韩国三星），妥妥的大白马，“面板茅”，还是“国际茅”；

二是股价便宜，3月15日的收盘价为4.12元，也就是不到6毛钱美金，比大白菜还便宜。要是在美国或者中国香港股票市场，就是一只“仙股”；

三是业绩亮眼，动态市盈率只有6倍，2021年预告收入2200亿元，比上年同期增长60%，预告利润260亿元，比上年同期增长超过400%。

这样一份看起来让人惊艳的成绩单，为160万散户带来的是什么呢？是股价毫无抵抗的“跌跌不休”，去年一年买入该股的股民几乎被全线套牢，股价从最高时的7.5元已经跌去40%，而且看不到止跌的迹象。

160万散户买入京东方，肯定是“觉得它有投资价值”。因为在去年还发生了两件事——

一是京东方公告在二级市场回购自家股票，最高价不超过8.5元，随后京东方的确用26多亿元自有资金在二级市场回购了1.3%的A股流通股，回购最高价接近6元；

二是去年中期京东方曾以5.57元的价格向20个中外机构投资者进行定向增发，获得成功。由此可见，无论是股票市场上精明的机构，还是京东方的企业管理层，都一致认为京东方的股价是低估的，所以才会出现160万散户“抱团”京东方，建立第一散户集中营的现象。

可怎么着，所有这一切都不管用，人家照跌不误，而且单边下跌，非要将所有人的脸打得噼里啪啦的。

与广大散户的信任背道而驰，与正常的投资逻辑背道而驰，与中国经济发展的大环境背道而驰，与企业的基本面背道而驰，A股市场的劣根性在京东方这支股票身上体现得淋漓尽致。

作为一个长期观察中国制造业发展的媒体工作者，笔者认为，京东方这个企业具有太强的典型意义，它的身上既浓缩了中国制造业崛起的所有苦难和辉煌，同时也烛照了中国股票市场所有的混账与不堪。

我们先来简单看一下京东方这个企业的前世今生。 

在京东方的发展之路上最为人熟知的故事就是..地区面板业的恩将仇报。

在全球面板行业，曾经是韩国、..、..地区三分天下，中国大陆地区早期在该行业并无话语权。2008年，金融危机席卷全球，很多..面板厂一时间陷入困境。2009年上半年，工信部、国台办组织大陆彩电厂商赴台采购液晶面板，金额高达44亿美元，总量超过1200万片，这是妥妥的手足情，患难伸手，是大陆同胞“惠台”的大礼包。然而..业界不仅毫不领情，还悄悄地联合韩国人狠狠摆了大陆一道。

接下来的几个月，韩国人压缩对华出口，面板价格涨幅30%以上，..地区的厂家跟进韩国企业控产涨价，让大陆的应用端企业叫苦不迭，主管部门更是憋了一肚子闷气。其实，不仅在面板行业，在中国许多产业的崛起过程中，大陆业者都曾经历过类似触及灵魂的痛苦与屈辱。

中国的IT行业一直以来“缺芯少屏”，每年用于进口“芯”和“屏”的外汇比进口石油还多，关键是不仅花了钱还要受人家鸟气，长此以往这如何得了？正是在这样的背景下，大陆面板企业开始走上一条卧薪尝胆、忍气吞声、自强不息的道路。而其中的代表企业正是京东方。

1998年京东方开始进入显示面板领域，从北京经济开发区一家濒临破产的企业，到成为世界面板行业的巨人，京东方的早期领导者王东升带领团队筚路蓝缕，披荆斩棘，长期在“死亡线”上挣扎，走过了一条堪比红军“长征”的惊心动魄的产业发展之路。

作为电脑、手机、电视、穿戴显示终端等各类泛IT类产品的战略性物资和核心部件，中国在面板行业决不能受制于人。面板行业属于重资产，特别“烧钱”，一个制造工厂动辄投资几十亿几百亿。这些年来，北京、合肥、鄂尔多斯、成都、绵阳、重庆、武汉、苏州、福州等多地政府都给予了京东方非常明显的支持。这些地方政府分布在中国的东西南北中，有的出钱有的出地有的钱地皆出。这样的制造业投资大手笔让人惊叹。

然而京东方并非一家“黑大傻粗”的纯粹代工性制造企业。除了在工厂硬件上大举投资，建立行业壁垒，相关资料显示，京东方连续多年的发明专利申请量在世界科技企业中也名列前茅。截至2021年底，京东方累计可使用专利超7万件，在年度新增专利中，发明专利更是超过90%。今年2月10日，世界知识产权组织公布了2021年全球国际专利申请排名，京东方以1980件PET专利申请量位列全球第七，连续6年进入全球PET专利申请TOP10。

LCD面板全球第一、柔性面板全球第二，这就是现在的京东方。随着以京东方为首的大陆面板业崛起，..面板产业已经全面崩塌，..地区的面板业正在逐渐被边缘化，挡在京东方前面的只有韩国三星的柔性面板这最后一级台阶了。

中国产业界几乎举一国之力在帮助京东方崛起，京东方的崛起拉低了所有带屏设备的成本，而且使面板行业一跃由花汇进口大户变成出口创汇大户，期间的跌宕起伏、阴谋与阳谋真的比电视剧还精彩。可以说，我们国产的电视机、手机、电脑、智能穿戴终端、汽车显示屏等现在和未来能够以极高的性价比在全球市场拥有巨大的市场和行业话语权，京东方居功至伟。

笔者认识一位京东方的铁粉，10年前因为读了一篇描述王东升带领团队艰难创业的文章开始关注并逐渐买入京东方，京东方这些年在二级市场的表现，他几乎没赚到什么钱。但他一直坚信：京东方是国之重器，买京东方，就是在赌中国的国运！

在产业发展史上令人荡气回肠的京东方在股票市场上的表现让人哭笑不得。上市多年，因为不断大规模投资扩张，企业一直在亏损和微利的边缘徘徊，又因多次定增扩充股本，股价长期与一些不三不四的垃圾股在一起“厮混”，股票的分红更是聊胜于无。所以，京东方对它的股民是长期亏欠的，这些年对A股投资人的回报基本停留在精神层面。

好在20多年如一日的奋斗终于开花结果。2021年京东方交出了漂亮的成绩单。苦日子终于熬出头了，可是看好京东方的A股投资人的苦日子好像才刚刚开始。

“我本将心向明月，奈何明月照沟渠。”有网友说，举一国之力花20年时间拼搏出来的世界龙头企业，在A股市场竟与一群“烂股票”混迹在一起，买入的散户既要承受亏钱套牢之苦还要遭人奚落嘲笑，真是天理何在？

A股散户在京东方股票上投资的失败及其尴尬的处境，集中体现了A股投资人的悲哀、企业及产业的悲哀以及A股市场环境的悲哀。

笔者不是专业证券分析人士，但亦看过一些有见地的分析文章，有文章称，在A股几千只股票中，真正有投资价值的不超过2%。像京东方这样既有相当的科技含量又有全球产业地位的标的其实是凤毛麟角的，这样资质的股票，股价居然比那些巨额亏损股、造假上市股、ST股、重组概念股还要低，几乎要“低到尘埃里”，其6倍动态市盈率居然比好多钢铁、煤炭股还要低，把一个有着传奇发展故事、造福了太多下游企业并且整体拉低我国消费者消费成本的龙头企业折磨、虐待成一个股市上的“小叫花子”，真正是叫人痛心疾首，意气难平！

一面是龙头股、科技股京东方，市盈率6倍，股价一跌再跌，持有者几乎受到全网的嘲笑；另一面是“奇葩”的大A市场中市盈率60倍、600倍甚至巨额亏损的股票因沾着啥子“概念”股价一涨再涨，散户们排着队去“打板”，根本不管风险是神马东西！这样的股市难道不是得了癫痫症、神经病吗？

A股市场历来有“七亏二平一盈利”之说，换句话说，股民们年底盘点一下荷包，70%的人内心滴着血，哭着过除夕。另外那20%的人也好不到哪去，不仅要聪明勤奋之极，还要运气特别好，这样才能堪堪保住本金，输了时间不说，还输给了银行的活期储蓄，内心也只有暗暗叫苦。

那么剩下盈利的10%可能是些什么人呢？

一是上帝的宠儿，持有的股票莫名其妙被人拉起来，被动..。

二是丧心病狂的庄家。我在广州珠江新城认识一个这样的庄家，老婆孩子都在境外，租的甲级写字楼，下面几个操盘手。他们低位潜伏一些冷门股，精心设计套路，然后玩弄制造概念，慢慢推高股价，把一只莫名其妙的股票炒到几十元甚至上百元，然后慢慢割“韭菜”。庄家非法操纵股票，监管部门也着实抓过几只影响较大的“老鼠”，奈何“老鼠”太多又太狡猾，监管部门又总是“人手不足”，抓不胜抓，禁而难止。

三是上市企业实控人周边的食利阶层。每个上市公司的实控人背后都有一群关系密切的利益群体。他们利用信息不对称、利用各种合法的工具每年总有一两波兑现收益的机会。笔者在深圳接触过一家金融类小公司，就几个人，其负责人与某上市公司实控人是同学，一年只做一两次这家公司的股票，其余时间都在玩，在深圳自有的会所每日打打牌会会友喝着高级的红酒，悠哉游哉！

这样说可能有些极端，笔者也不否认近年来在一些机构投资者引导下，价值投资理念在A股有所彰显。但总体看，在2亿股民里，我们有多少小散连上市公司在哪个城市都没搞清楚，企业做什么的也不知道，公司主业是否盈利所属行业基本面如何一概不管，就凭在哪哪听来的片言只语就开始“炒股”。你这么稀里糊涂的跟风买卖，跟那个在会所里喝着红酒的老同学怎么进行博弈？他喝的红酒不就是用你的钱买的吗？

子曰：三十而立。中国股市已经发展了30年，按理说应该到了成熟的时候。可是，迄今为止国际通行的价值投资理念仍然很难在A股市场形成压倒性股市价值观。