看金牛小试刀，盼瑞虎跃新程，虎年牛股畅想?

看金牛小试刀，盼瑞虎跃新程

长三角虎年牛股畅想

“隔岸横州十里青，黄牛无数放春晴。”随着时针指向2022年1月28日下午3点，牛年的A股市场正式告一段落。刚刚过去的辛丑牛年，长三角资本市场精彩纷呈：1046家上市公司股价取得上涨，225家公司登陆A股市场，162家上市公司通过增发成功募资，467家上市公司业绩预喜……

金牛辞旧岁，瑞虎踏福来。展望壬寅虎年，长三角三省一市上市公司能否如虎添翼跃新程，值得市场期待。

回首

看牛股：这家公司牛年涨幅超5倍

牛年里，长三角地区不乏牛股身影。

涉及储能概念的德业股份自2021年4月登陆上交所后，股价一路上扬，仅仅经过129个交易日，就触及345.99元/股（前复权）的高位，相较于发行价的涨幅超过9倍。虽然近两个月来，公司股价迎来了一波调整，但依然在牛年里录得约4.6倍的涨幅（相较于收盘价），在长三角地区排名第二，在整个A股市场排名第五，也是前十名中唯一一只家电行业个股。

如果说德业股份代表的是“双碳”战略背景下中等市值公司的牛年成长之路。那么，以吉冈精密为代表的长三角“专精特新”小市值上市公司，亦在资本市场谱写了属于自己的牛气乐章。

从长三角上市公司涨幅前十名的板块分布看，北交所家数仅次于主板，为3家。吉冈精密以约5.39倍的涨幅领跑长三角地区并拿下全北交所涨幅第二。而在牛年里，长三角区域内26家北交所上市公司中，仅有3家股价未能实现区间内上涨。从整体涨幅数据上看，这些上市公司取得94.78%的成绩，遥遥领先于沪深主板、创业板、科创板的整体涨幅。其中，森萱医药、威博液压、同惠电子、沪江材料等个股涨幅居前。

除了北交所个股外，长三角的科创板上市公司也颇受市场关注。华恒生物、天合光能、奥特维等代表着先进制造、先进技术的上市公司股价均实现了翻两番。而从行业角度观察，公用事业、有色金属、电力设备、家用电器行业整体区间涨幅居前，均超过30%。

整体来看，长三角地区上市公司牛年里股价录得上涨的有1046家，不过，也有677家的股价下跌。下跌个股中，涉及医药生物、机械设备行业的达到158只，占比超过20%。从跌幅情况看，下跌超过50%的公司有22家，恒辉安防、线上线下、通策医疗下跌超过60%，跌幅居前。

瞧业绩：化工、电子行业景气度高

除了在二级市场有所斩获外，长三角上市公司的业绩也牛气冲天。截至记者发稿，在已发布业绩预告的598家上市公司中，有467家业绩预喜，占比近80%。其中，扭亏公司57家，续盈公司13家。有243家上市公司预告的净利润最大变动幅度实现翻番，怡达股份、恒宝股份、鼎胜新材、飞力达、杉杉股份、济民医疗、士兰微、浙江东日、巨化股份、东芯股份、岩石股份等11家上市公司的预计增幅更是超过10倍。

从行业来看，化工行业上市公司充满牛劲。在86家净利润预增翻两番的上市公司中，有17家来自化工行业。其中，怡达股份不仅实现了扭亏，还以近40倍的净利润最高预计增幅暂时领跑长三角地区预盈增幅排行榜。

公司表示，2021年，受国内疫情控制较好、国内化工行业景气度较高等因素影响，醇醚及醇醚酯系列产品价格处于高位，相关产品销售收入比去年同期有较大幅度的提升，使得2021年度业绩扭亏为盈且增长较大。

而来自浙江的巨化股份净利润预计增幅同样显著。公司预计2021年度净利润为10.1亿元至11.9亿元，同比增长959%至1148%。除此之外，江苏索普、华昌化工、华谊集团、合盛硅业的预增幅度均超过5倍。

电子行业相关个股同样牛气腾腾。预增超过10倍上市公司中，士兰微和东芯股份均来自电子行业。另有5家公司预增超过5倍，数量排名各行业第一。而从业绩预增原因来看，与化工行业普遍受益于产品涨价不同，优化产品结构成为最常被电子行业上市公司提及的原因。比如，士兰微在公告中提到，2021年公司控股子公司士兰集昕8吋线基本保持满产，并不断优化产品结构，实现全年盈利。

有成果喜人的，也有仍需努力的。在业绩不佳的130家长三角上市公司中，预减公司37家，略减公司22家，37家公司预计续亏，34家公司预计首亏。其中，中利集团因专网通信业务踩雷，预计亏损下限达40亿元。在“首亏”的上市公司中，中远海能因国际油运市场持续低迷，加上对94艘船舶计提资产减值准备，预计至少亏损49.2亿元。而火电企业普遍面临较大亏损。比如，上海电力预计2021年净利润亏损17.85亿元至19.85亿元；浙能电力预计2021年净利润亏损7.6亿元至11.4亿元。

展望

添虎翼：募资方案落地迎畅想

在刚刚过去的辛丑牛年里，共有162家长三角上市公司通过增发成功募资。其中，东方盛虹因募资金额较大，募资指向新能源领域而引发市场关注。东方盛虹此前对外宣布，公司拟通过发行股份及支付现金方式，作价143.6亿元收购同一母公司盛虹集团旗下江苏斯尔邦石化有限公司100%股权并募资不超过40.89亿元一事，获得证监会并购重组委无条件通过。此次募资得以实施，也被视为盛虹集团加快在新材料、新能源领域的转型步伐、掘金“双碳”市场的重要举措。

同样选择在新能源领域发力的还有国轩高科，其拟通过募资新建国轩电池年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目、新建国轩材料年产3万吨高镍三元正极材料项目，引入大众中国作为战略投资者。

一边是行业龙头围绕“双碳”战略谋篇布局的脚步不停，一边是上市未满三年的“新兵”在数字经济领域摩拳擦掌。

此前，安恒信息一举推出包含数据安全岛..研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目、车联网安全研发中心建设项目等在内的六大项目募资方案，从拓展新的市场空间、促进客户涉网犯罪打击能力提升、顺应国产化替代趋势、提高网络安全教育..能力、抓住网关行业技术迭代机遇、把握车联网明确的发展前景六大角度布局数字经济。这一充满畅想的募资计划也引起了投资大佬葛卫东的青睐，其耗资约3亿元参与到此次定增中。

从增发募资上市公司所处行业分布来看，汽车、电子行业上市公司动作不断，各有21家，机械设备行业以19家紧随其后。

盼虎跃：这些公司获机构大佬关注

随着各大基金四季报陆续公布，明星基金经理的持仓变动情况成为市场焦点，这也被视为未来市场趋势的重要参考指标。那么，这些明星基金经理所持长三角个股仓位有何变动？

被誉为“医药女神”的葛兰旗下“中欧医疗健康混合”选择加仓药明康德、爱尔眼科和泰格医药。其中增持爱尔眼科、药明康德分别达到3165.34万股和2480.67万股。

热衷蓝筹股的张坤旗下“易方达蓝筹精选混合”仓位调整偏向科技类上市公司，其选择加仓海康威视，持仓股数增加至1.27亿股。而之前张坤所青睐的洋河股份遭减持218.66万股。

与张坤的加仓不同，谢治宇旗下“兴全合润混合（LOF）”减持了海康威视，减持数量达512.74万股。健友股份同样遭到减持，普洛药业则获得增持。从调整方向上看，偏向于半导体等科技风格。

同样对科技类上市公司情有独钟的，还有刘格菘旗下“广发科技先锋混合”。虽然重仓名单并未变动，不过在持仓结构上，刘格菘选择大笔减持京东方A达1.45亿股，阳光电源则获得加仓，由此前的第五大持仓股升至第二位。

记者 徐海峰 实习记者 陈陟

2021年基金四季报新鲜出炉

跟着FOF低位布局基金

年初以来，市场接连下跌，不少业内人士认为，此时正是低位布局的时机。市场上有数千只基金，对于普通投资者而言，该如何选择基金标的?一般来说，FOF是对基金研究最深的，2021年基金四季报日前全部披露完毕，我们正可以借助FOF的最新持仓，给自己低位布局基金提供参考。

FOF最看好的4只基金

公募FOF已逐步成为基金投资者中的一只重要队伍，同时也为普通投资者新添了一项投资风向标。记者根据最新出炉的FOF基金2021年四季报发现，公募FOF“专业买手”最看好的4只基金分别为：海富通改革驱动、易方达安心回馈、富国信用债A和富国价值优势，前两者分别被27只和23只FOF持有，后两者均被20只FOF持有。

值得注意的是，海富通改革驱动是被非自家的FOF基金持有最多的。具体来看，该基金被25只非自家的FOF基金持有，分别是中信证券财富优选一年持有A、易方达优选多资产三个月A、天弘永裕平衡养老目标三年、泰达宏利泰和养老、平安养老2045五年、平安养老2035A、诺德大类精选、民生加银康泰养老目标日期2040三年持有、嘉实养老目标日期2045五年持有、嘉实养老2040五年、嘉实养老2030三年、汇添富养老2050五年、汇添富养老2040五年、汇添富聚焦经典一年持有A、华夏养老2045三年A、华夏养老2040三年、华夏养老2035三年A、华夏聚丰稳健目标A、国君资管君得益三个月持有A、国富平衡养老三年、广发养老目标日期2040三年持有、广发养老2050五年、广发锐意进取3个月A、广发均衡养老目标三年、富国智优精选3个月持有A。

中金公司发布研报显示，2021年四季度主动偏股型基金的仓位由三季度的85.2%上升至86.9%，为近年较高仓位水平，其中A股仓位提升至80%;偏股型基金和灵活配置型基金的仓位也大幅提升至86.5%和70.8%，高于2020年四季度的仓位水平。《大众证券报》记者根据Wind统计发现，去年四季度FOF的整体仓位也有所提升，基金持有占比从三季度末的86.38%上升至四季度末的87.87%。

机构认为配置性价比显著提升

对于后市，FOF基金认为市场脉络尚不够清晰。嘉实养老2040混合(FOF)基金经理曹越奇在四季报中指出，2021年11月以来大宗商品价格明显下行，PPI目前高点已现，未来将逐步下行。目前货币政策主要关注经济结构(如就业和中小企业困境)，整体政策“易松难紧”。国内经济主线将重回稳增长阶段，结构上尤其需要重视财政发力带来的基建增长弹性，房地产投资持续失速下行局面有望得到遏制。股票风险溢价整体处于历史均值水平附近。市场..效应不强，脉络尚不够清晰。相对权益资产，债券资产仍以交易性机会为主，配置性价比不明显。

年初以来，市场连续下跌，对此，华夏基金认为，虽然市场在波动过程中持续走弱，但本轮指数的调整幅度和持续时间相对有限，从性质上判断，大概率类似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持续性不会特别强。预计春节后随着风险偏好的修复，特别是稳增长政策效果的显现，市场仍有反弹机会。在投资机会上，在稳增长政策下，国内经济有望在一季度得到改善，与稳增长相关的电力投资和新能源链条、地产基建产业链、数字经济等方面仍将相对景气，经过大幅调整后，配置性价比已经显著提升，后市反而可以更为乐观。

摩根士丹利华鑫基金指出，展望后市，市场在见底回升的周期往往依次经历“政策底、情绪底、增长底”，“政策底”在去年9月30日到12月中央经济工作会议之间已确认，“情绪底”可能会在近期至一季度前期左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中，初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳，成长风格明显下跌，在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后，市场悲观情绪改善后往往表现较好。预计临近春节前述情绪因素仍可能抑制市场表现，但未来伴随“稳增长”政策细节持续出台、前瞻指标可能改善和国内增长逐步企稳，市场情绪也有望修复。风格方面，“稳增长”仍是未来的阶段主线，而成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右，届时可能是风格更明显地回到成长风格的转折点。记者 王金萍

幺麻子离藤椒油第一股有多远

2020年营收逆行业明显下滑产能利用不足仍拟扩产一倍

调味赛道上以藤椒油为主业的一家公司——幺麻子食品股份有限公司(以下简称“幺麻子”)近日递交了招股说明书，拟在深市主板IPO。

幺麻子此番拟募资6.16亿元，投向年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、..网络及信息化建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金等。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，报告期内，幺麻子的业绩并不稳定，尤其是营业收入在2020年明显下滑，而公司拳头产品调味油产能利用率不足六成的情况下仍募资大举扩充产能，让人对于未来产能的消化充满担忧，公司募投合理性与必要性惹人生疑。

营收下滑与行业发展“逆向而动”

近年来，藤椒鱼、藤椒鸡成为不少餐馆的热门菜，随之而来的，藤椒油也在调味赛道上成为一股快速崛起的新势力。

成立于2008年的幺麻子，主营业务为以藤椒油为核心的调味油、复合调味料和地方特色食品的研发、生产和销售，其中藤椒油为其主打产品，招股书显示，报告期内的营收占比一直在90%上下徘徊。

2018-2021年1-6月，幺麻子的营业收入分别为3.10亿元、4.10亿元、3.57亿元、2.01亿元，对应的净利润分别为5383.50万元、9599.82万元、1.02亿元、5520.08万元。虽然公司净利润在报告期内维持了稳定的增长势头，但是营收却出现明显的波动，尤其是2020年，公司的营业收入仅为3.57亿元，相较于2019年的4.10亿元，下降了5000多万元，下滑幅度接近13%(见图一)。

图一：幺麻子招股书业绩截图

对于营业收入的波动，幺麻子招股书中如是解释：“2020年初爆发新冠疫情，因强制隔离、交通管制等防疫管控措施的施行，全球范围内的物流、生产、贸易都受到巨大的影响，餐饮行业的市场需求亦受到明显抑制，导致公司2020年营业收入同比有所下降。”

按照公司所说，2020年公司营收下滑的背后，是整个餐饮行业的市场需求都受到明显抑制而出现收缩，然而，幺麻子招股书中披露行业发展现状时却称：“2020年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为14.2亿元。我国藤椒油市场规模的年均复合增长率约为25%，整体增速相较花椒油更高，增速稳中有降，预计2025年藤椒油市场规模将成长至41亿元。”

幺麻子对于藤椒油行业发展的披露又很容易让人理解为，在2020年，藤椒油市场仍然保持着较快增长的势头。

也就是说，藤椒油为绝对主力产品的公司，出现有点让人一头雾水的情形——这边厢称藤椒油市场2020年整体增速较好，那边厢自身营收在2020年却明显下降。

公司招股书还曾提及，幺麻子2019年市场占有率约为35%。已经成为国内最大的藤椒油及相关复合调味品的生产厂商之一。从2019年幺麻子藤椒油3.66亿元销售收入的披露数据，当时其占市场收入的35%(见图二)，可以推算出，2019年，中国藤椒油的市场收入约为10.45亿元。

图二：幺麻子招股书2019年藤椒油市场占有率截图

而招股书此前指出，2020年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为14.2亿元。按上述数据推算，2020年，中国藤椒油市场同比增长约35.89%。

然而，幺麻子2020年藤椒油的营业收入为3.10亿元，比2019年的3.66亿元减少了0.56亿元(见图三)，同比下滑超过15%。

图三：幺麻子招股书营收按产品类型划分情况截图

一方面，幺麻子公司财务数据显示，公司2020年的藤椒油销售下滑达15.30%。另一方面称2020年中国藤椒油市场的复合增长率为25%，为公司IPO募资的合理性寻找理由。招股书的数据推算也显示，2020年中国藤椒油同比增长高达35.89%。这意味着，在幺麻子将营收下滑归咎于2020年的疫情因素时，整个行业未受疫情影响在飞速增长。

由此引发一系列疑问：“这是否意味幺麻子在2020年的发展水平和相关业务的增长情况是远远落后于行业发展，而且是在行业快速发展的过程中，逆向出现了明显的下滑?公司营收数据与行业发展‘逆动’的原因是什么?而公司称2020年营收的下滑，是因为受新冠疫情的影响，全球范围内的物流、生产、贸易都受到巨大的影响，餐饮行业的市场需求亦受到明显抑制，这与招股说明书提供的行业数据却是中国藤椒油市场在同一时期正快速增长，两者无法形成对应关系。公司的相关表述与数据披露出现前后矛盾的原因是什么?是否有披露不够严谨或审慎的地方，甚至是否存在信披真实性问题?”

产能利用率不高仍募资扩产

伴随着幺麻子近年来的发展，一直透露着其对扩张产能的需求，在招股书中，幺麻子将公司产能因素看成制约自身快速发展的一个重要瓶颈。公司表示：“近年来业务规模迅速增长，产品需求不断扩大，现有产能规模和公司市场需求的矛盾日趋显现，产能因素成为制约公司业务进一步快速增长的瓶颈。因此，公司必须适时扩大产能，丰富产品种类，为进一步提高市场份额和强化竞争优势打下基础。”

甚至在2020年营收明显下滑时，幺麻子也没有停下“产能扩张”的脚步。2020年12月，公司1条250毫升灌装生产线和1条500毫升灌装生产线投产;2021年1月，公司新购置复合调味品炒制设备投产;上述因素导致公司2021年1-6月调味油和复合调味品产能大幅提升。

2018-2021年1-6月，幺麻子调味油的产能分别为1.1万吨、1.1万吨、1.18万吨、1万吨，产量分别为9609.20吨、1.21万吨、9342.28吨、5642.44吨，销量分别为9382.08吨、1.16万吨、1.01万吨、5633.53吨，产能利用率分别为87.36%、110.43%、79.17%、56.42%，产销率分别为97.64%、95.85%、108.07%、99.84%(见图四)。

图四：幺麻子招股书产销率情况截图

从幺麻子的产能来看，2020年和2021年上半年，公司产能利用率明显下降，其中2021年的产能利用率已不足六成。对此，幺麻子解释称：“公司的调味油产能利用率在2020年显著下滑，主要原因为新冠疫情冲击下游餐饮市场导致需求减少;调味油产能利用率在2021年1-6月进一步下降，主要原因为2020年底新的调味油包装生产线投产导致成品灌装能力大幅提升。”

虽然产能利用率已经因为新的生产线投产而大幅下降，幺麻子此次IPO的重头戏仍然是扩充产能。

根据招股书，公司拟募资6.16亿元，用于年产2万吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、..网络及信息化建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。其中年产2万吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目拟投入3.74亿元。

从公司的募资投向看，2021年1-6月，产能利用率已仅有56.42%的调味油产能还继续进一步扩张，根据2021年1-6月公司调味油1万吨的产能计算，目前调味油的年产能已可达2万吨，而此次年产2万吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目，建设周期为两年。

这意味着最快三年左右时间里，公司藤椒油的年产能将较目前翻倍，达到4万吨左右。值得一提的是，2019年，幺麻子藤椒油的市场占有率为35%，公司当年藤椒油产量不足1.21万吨，这意味着2019年中国藤椒油的整个市场规模仅仅为3.45万吨左右，而幺麻子一旦募资成功，扩产之后其产能将达4万吨左右，届时公司的藤椒油产能会比2019年整个中国藤椒油市场容量还要大5000吨以上。

若按照幺麻子2021年上半年5633.53吨调味油的销量来看，年产4万吨的藤椒油产能将会是目前公司销量水平的3.55倍左右。

幺麻子在招股书中强调存在现有产能不足的发展瓶颈，而事实上，2021年1-6月，在扩产之后，公司主打产品调味油的产能利用率已不足六成，公司对此问题究竟是如何看待?公司称2020年产能利用率大幅下滑，是因为受新冠疫情冲击，2021年1-6月进一步下降，是因为新的调味油包装生产线投产导致，那么在2021年公司调味油产能大幅上升，产能利用率已大幅下降的情况下，仍拟募投项目，将在两年后将藤椒油的产能扩大到目前的两倍左右，募投过后，公司的藤椒油产能甚至比2019年藤椒油的全部市场规模还要多5000吨以上，幺麻子又如何能够保证新增产能得到有效消化，公司该主要募投项目是否必要?

就上述问题，《大众证券报》明镜财经工作室记者致电并致函幺麻子，截至记者发稿未收到回复。

另外，就公司在现金分红后账面上躺着大量货币资金及理财产品，以及公司关联运输采购的价格、关联公司IPO前注销等情形，本报还将继续关注。

记者 尹珏