再造一个隆基?硅片巨头改制后利润持续暴涨

10月14日，天津中环半导体股份有限公司（以下简称“中环股份”）发布2021年前三季度业绩预告。

图片来源：中环股份公告

公告显示，中环股份预计前三季度实现营收280-300亿元，同比增长109.32%～124.27%；预计归母净利润27-28亿元，同比增长219.03%~230.84%。

其中Q3实现营收104-124亿元，同比增长118.82%～161.09%；预计实现归母净利润12.2-13.2亿元，同比增长296.11%~328.58%。

业绩大涨背后，中环股份对此解释为半导体光伏210产品规模提升加速、生产产品结构转型顺利，硅片A品率提高；半导体产销规模同比提升明显；人均劳动生产率继续大幅度提升，成本持续下降等。

作为表现突出的硅片企业，中环股份近年来扩产非常积极，产能一路超越众多好手，包括晶澳科技、晶科能源等一体化龙头。2019年已成为仅次于隆基股份的单晶硅片龙头，两者累计市占率超过40%。

图片来源：维科网光伏

但在外界看来，中环股份的业绩并没有市占率抢眼，主要是因其毛利率较低。据其2020年年度报告显示，新能源材料产品毛利率仅为17.89%，同期隆基股份硅片及硅棒产品毛利率为30.36%，两者存在较大差距。

但在2020年，中环股份完成了国有企业混合所有制改革，身份从国企转换为民企，此举激发了中环股份的活力，经营策略也变得更为激进。

今年2月1日，中环股份宣布与宁夏..自治区人民政府和银川经济技术开发区管理..就共同在银川市投资建设50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智能工厂及相关配套产业达成合作事宜，分别签署了《战略合作协议》和《项目投资协议书》，项目总投资高达120亿元。为公司有史以来最大投资项目。

图片来源：中环股份

鉴于中环股份2020年归母净利润仅有10.9亿元，该投资项目可以称得上是一次“豪赌”，而吸引中环股份押上全部筹码的，就是大尺寸组件所需的210硅片。

随着市场对光伏降本增效需求的提高，企业对组件从多方面进行了优化，大尺寸组件就是其中最为重要的方向之一。

但是，龙头企业在大尺寸组件上也形成两个阵营，隆基、晶科能源、晶澳科技等企业主推182组件，而中环股份则选择了跟天合光能、东方日升等倡导210mm硅片为主的39家光伏企业组成了“600W+光伏开放创新生态”。

中环股份的选择几乎无需思考。一方面，中环股份已是单晶硅片第二大巨头，在隆基率先选择182硅片的背景下，想要继续提高市场地位只能另辟蹊径；另一方面，210联盟企业一体化程度较低，天合光能作为其中组件出货量最高的企业，就并未涉足硅片生产，市场需求更高，也更有利于中环股份的发展。

图片来源：中环股份

在选择了路线之后，中环股份要做的就是不断提高产能，从而提高市场占有率，因此就有了前文总投资高达120亿元的硅片项目。

今年4月26日，中环股份发布公告，宣布公司2021年第一季度光伏单晶硅片对外出货量折合13.2GW，外销硅片全球市占率41%，达到全球第一。

6月22日，中环股份突破千亿市值，成为A股第四家千亿光伏企业。

8月7日，中环股份发布2021年半年度报告，显示其实现营业收入176.4亿元，同比增长104.1%；归母净利润14.8亿元，同比增长174.9%。超出业内预期。

图片来源：中环股份

但在本次报告上，可以发现按照产品划分，中环股份已经没有了新能源材料产品这个分类，而是变成了半导体光伏材料及组件，其毛利率为20.21%。简单的变更背后，反映出中环股份不仅是想要在硅片市场追赶隆基，而是想要再造一个隆基的雄心。

众所周知，隆基是先在单晶硅片领域成为行业第一，此后通过收购乐叶光伏进军组件行业，此后逐渐成为了全球市值最高的光伏企业，并在2020年成为硅片和组件出货量双料世界第一。

2019年，中环股份踏上了隆基股份走过的道路。

2019年7月24日晚间，中环股份发布《天津中环半导体股份有限公司关于参与竞拍东方环晟光伏（江苏）有限公司 40%股权的进展公告》。在购得东方电气手中持有的东方环晟40%的股份之后，中环股份持有东方环晟77%的股份，成为东方环晟最大股东。

图片来源：中环股份

同年9月30日，东方环晟光伏(江苏)有限公司变更为环晟光伏(江苏)有限公司。也就是我们现在看到的环晟光伏。

2020年7月，环晟光伏首席技术官马擎天对外表示，环晟光伏目前拥有2GW叠瓦组件产能，并有6GW组件产能正在建设，并规划在天津再投资7GW叠瓦组件产能。

根据公开信息显示，预计到2021年下半年，环晟光伏组件产能将达到15GW，并有可能在2023年扩张至20GW。这样的表现虽然不如飞速增长的隆基股份，但已足以让环晟光伏跻身光伏组件第一梯队。

据悉，采用了中环210硅片的环晟光伏G12叠瓦组件，在2020年功率就达到了600W+，组件效率可达21%以上，在组件招标项目中具有很强的竞争力。

跟隆基高度相似的战略布局，叠加持续暴涨的业绩和市值，中环股份再造一个隆基似乎并不遥远。

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