中美最牛企业PK，看完一身冷汗

作者：何志毅

来源：正和岛（ID：zhenghedao）

“会当凌绝顶，一览众山小。”“不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层。”“山舞银蛇，原驰蜡象，欲与天公试比高。”说的都是境界和视野。

做学问和做事业，都要有高境界和大视野，才能高屋建瓴，才能豁然开朗。

全球产业领军企业图就是用这种宏观视野来看待全球产业领军企业，并以产业领军企业的结构、数量和规模来看待全球各个国家的产业状况。

对于企业经营者和研究者而言，经常需要跳开自己的一亩三分地，跳开对隔壁老王的窥视攀比，看一看外面的世界。

国家强大的基础在于经济，经济强大的基础在于产业，产业强大的基础在于领军企业。

首先我们要赞扬中国的全球领军企业，真应了“三十年河东，三十年河西”的老话，中国企业今非昔比，鸟枪换炮了。

我曾经于上世纪80年代、 90年代在美国考察过GE、IBM、HP、CISCO等企业，参访过他们的研究中心、管理学院、..中心、信息中心等等，觉得可望而不可及。

我于1987年在著名的“克劳顿村”，号称企业界哈佛商学院的GE管理学院进修了3个月，在教室的窗边目睹了杰克·韦尔齐乘直升飞机来给我们讲课的情景。

最近，我到深圳走访了华为大学、腾讯公司在北京和深圳两栋同为34万平方米的大楼、平安的世界第7高楼平安金融中心，工业富联里密密麻麻的无人操作五轴加工中心的“灯塔工厂”、大疆公司的产品展示中心等，还到天津看了飞腾、麒麟、曙光、南大通用等信创产品。

无论从纸面数据还是直观上，我都强烈地感受到“厉害了，中国企业”。但是“虚心使人进步，骄傲使人落后。”中国企业绝还不到骄傲的时候。

将优势产业数量、全球产业老大企业数量、全球产业领军企业数量对比作为产业优势参数，我们的研究表明，中国的产业优势参数与美国相比是0.37，而不是GDP之比的0.71，和世界500强企业数量之比的1.1。如果再考虑科技含量系数的话，这个参数恐怕要再下降20％左右。我期待过28年，到了2049年，中美产业领军企业的对比参数可以达到1：1。

略有军事常识者知道，战争中直接作战的部队往往是师、团或者更小的单位。这也可以解释为什么美国政府对中国一个一个的企业单位进行“实体清单”制裁的原因。在全球竞争市场上，上市公司是“作战”的主力部队。

 

01

632个领军企业，一图了然

全球产业领军企业图（2020）全景描绘了基于全球产业分类标准（GICS）的158个四级产业的领军企业及相关数据，全图共分为九环。

从内向外，第一环为GICS一级产业分类，第二环为二级产业，第三环为四级产业中全球领军企业第4至第1名的国家及地区分布，第四环为四级产业名称。第六到第九环为全球领军企业第4至第1名及相关数据。

若前4名全球领军企业没有中国上市企业，则在第五环中给出排名最靠前的中国上市企业及相关数据，该企业的全球排名标注在企业名称前。第五环括号内的数字为该产业的全球上市企业总数。

企业基础数据来源于Refinitiv（路孚特）数据库，共涉及全球100个国家和地区146个交易所的57000余家上市企业。剔除柜台交易和数据不完整的企业后，共涵盖45097家上市企业，数据截至2021年8月。（南方科技大学风险预测与管控研究院对数据有贡献。）

企业排名按照年平均市值、营收、净利润排名以0.5、0.25、0.25的权重加权综合计算。参照经济学中产业集中度C4的概念，我们将某产业中综合排名前4的企业定义为领军企业，综合排名第1的企业定义为产业老大企业。

图中数据单位为亿美元，排序指标中的平均市值是按照交易日收盘价计算的全年平均值，营收和净利润数据来自2020年财报。汇率按中国人民银行公布的2020年交易中间价格全年平均值换算。

02

美国优势巨大，

中国、..位列第二、第三

2020年全球产业老大及领军企业的国家（地区）分布（括号内数字分别代表产业老大及领军企业数量）：

在产业优势方面，如果以美国为标杆得分为1，将第1名数量（相当于金牌数量）和第1至第4名数量（相当于奖牌数量）平均计算，那么世界各国前十名的得分如下表。

可以看到，美国的产业领军企业优势巨大，中国和..的第2名与第3名地位显著。这种格局短期内很难打破。世界上只有22个国家及地区存在产业老大企业；只有33个国家及地区存在产业领军企业，可见老大企业与领军企业之稀罕。

如果未来产业分为两个生态圈，在美国现在主导的去全球化背景下，把“五眼”国家算成一个阵营，甚至将..算为美国阵营，中国的产业优势将进一步下降。目前发生的各种事实以及“实体清单”和孟晚舟事件令我们不得不思考这样的问题。

03

美国具有压倒性的产业优势

在全球产业领军企业图（2020）的第三环，我们可以通过蓝..标强烈地感觉到美国在全球产业领军企业的优势，以及产业领军企业前4名，或者前3名都是美国企业的产业优势。

如果我们将某个产业的领军企业都是某国企业或者前4名中有3名都是某国企业的产业定义为某国优势产业的话，美国有12个绝对优势产业（占据前4名）和26个优势产业（前4名中有3名），共38个产业，而且主要分布在信息技术、医疗健康、工业集团与国防、金融领域内。

中国有1个绝对优势产业（房地产开发）和10个优势产业，主要分布在传统产业内。中国优势产业与美国的数量比为0.29。

相比之下，..和欧洲各有1个和2个绝对优势产业，..是贸易公司与经销商（综合商社），欧洲是多种金属与采矿、服装服饰与奢侈品。..的优势产业共有4个，整个欧洲共有11个。..和欧洲的优势产业也都在传统产业内。

各国优势产业的分布

备注：优势1+3产业指该产业中的领军企业均来自同一国家或地区；优势1+2产业指产业中老大企业及其余的领军企业中有2家均来自同一国家或地区；优势2-4产业指产业中除老大企业外，2-4名领军企业均来自同一国家或地区。

各国优势产业数量的比较

04

中国25家产业老大，都是什么样？

“全球产业领军企业图”中含有中国的全球老大企业25家，第2-4名领军企业88家，以及未进入全球领军企业的产业老大81家，共计219家中国上市企业。唯一的非上市企业是华为。

华为尽管不是上市公司，但其按照上市公司规范每年发布财务年报，所以我们将华为纳入研究范围，计入通信设备产业。关于华为的市值估算，有三个可比的计算方法，一是将据说华为内部的三个对标公司苹果、三星、思科的PE取平均值为24.67；二是将通信设备产业的四个全球产业领军企业（思科、高通、小米、爱立信）的PE取平均值为25.5；三是将通信设备产业的中国前三名（小米、中兴、比亚迪）企业的PE取平均值为26。这三种算法的平均值为25.39。

因此计算出华为的市值为2518亿美元。以这样的估值进行综合排名，把华为归入通信设备产业，是老大企业；归入技术硬件与设备二级产业（俗称ICT产业），则会排在苹果和三星之后，成为全球产业第三名，第四名是思科。

如果合并在全球信息技术一级产业内则排名第4，前三名是：苹果、微软、三星。

提供另外一个视角，全球市值最高的是苹果公司，PE是28.6，中国股市市值最高的公司是茅台，PE是35.5（市值为年平均市值）。

在这个探讨中，很多人在感情上倾向于把华为公司的市值估得更高一些，但我认为把它估值过高无益，只是因为排名我们需要估算它的市值，更因为在中国领军企业的版图中无华为身影，似乎天理难容。

在全球上市公司的158个产业里，中国有25个产业领军企业，占全球的16％。其中工商银行的综合分数超越了摩根大通成为综合性银行全球第一；中国平安不仅在寿险全球第一，在所有五个四级保险产业里也都领先稳居全球第一；中国移动在无线电信业务产业全球第一。它们的老大地位都是显著的。

贵州茅台的综合指数在全球酿酒商与葡萄酒商产业全球第一。茅台的销售利润率为51％，五粮液为37％。第三名英国的帝亚吉欧是13％，是茅台的三分之一、五粮液的二分之一，但这可能是正常的利润率。第四名保乐力加是法国企业，销售利润率仅为4％。这反衬了中国酒商的高利润状态。

全球酿酒商与葡萄酒商产业中共有139家上市公司，其中中国37家、美国16家、法国7家、英国6家，而与前面几个国家有同样浓郁酒文化的德国和俄罗斯，则只有3家和2家。

中国的白酒成为有送礼和“面子”因素加持的商品，这是中国市场的特殊文化特性决定的。就全年平均市值而言，2020年度茅台占据中国第一的位置，这至少不是令人欣慰的事。