晨会0908|预计出口还将延续对经济正贡献

程强｜中信证券宏观首席分析师

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宏观｜下半年出口还将延续对经济的正贡献：2021年8月进出口数据点评

本月出口景气超预期向好主要有三重因素的影响：海外供需缺口持续、东南亚疫情反复的生产替代、“一仓难求”下出口旺季前移。从海外供需变化的角度考虑，今年三季度的出口都将维持较高的景气，如果不出现新的全球疫情扰动，四季度伴随着海外供给端的逐步恢复，中国的出口景气可能会较三季度有一定的回落，但如果海外疫情还存在反复，短期中国可能还将受益于生产替代的逻辑，进一步利好出口。整体来看，预计下半年出口还将延续对经济的正贡献。

童成墩｜中信证券非银行业联席首席分析师

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保险｜三个角度参与保险股投资

行业转型期，三个角度参与保险股投资。第一、弹性逻辑，首选新华保险A。第二、寿险转型突破，创造新阿尔法，首选友邦保险和中国太保。第三、高股息策略，首选中国财险：车险恢复增长+盈利能力稳定+预计未来三年股息率8-10%。

风险因素：利率中长期下行、股市大幅下跌、保单销售持续低迷。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜财富管理：从银行中报看理财发展

从上市银行中报以及理财业务及产品二季度报告情况看，上半年银行理财产品规模保持总体稳定，其中股份行及城商行成为增长主力，大行及农商行略有下降。理财产品发展与转型并重，年内净值化转型总体无虞，现金类产品投资策略调整起步，多元化资产配置探索提速。理财子公司渐入佳境，16家披露数据的理财子公司上半年年化ROE达16.37%，测算部分公司年化“营业收入/AUM”在0.2%-0.4%区间。

李超｜中信证券金属行业首席分析师

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金属｜中资企业布局加速，有望引领技术变革：南美盐湖提锂生产经营跟踪

长单定价的影响逐渐消除，新增产能预计在2022年集中释放，无法缓解当前锂供应紧张的局面，以上因素将支撑锂价继续上涨。锂价上行周期中，南美盐湖资源开发加速，中国企业的参与和新的盐湖提锂工艺的推广有望为行业带来变革。建议关注布局南美盐湖资源项目的企业和受益于技术推广的盐湖提锂工艺提供商。推荐赣锋锂业和蓝晓科技，建议关注..珠峰和久吾高科。

风险因素：产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营的社区和政策风险；锂价下跌的风险。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜为什么2.8%是10年国债利率的底部？

出口数据超预期叠加宽信用政策预期加强，市场对经济基本面悲观预期做出修正，后续高通胀剪刀差制约货币政策进一步宽松，流动性平稳环境下同业存单收益率难进一步下行，强化10年国债到期收益率2.8%的底部约束。

王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

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腾讯控股（00700.HK）：当前怎么看腾讯的机遇和挑战

公司的各项核心业务目前仍保持稳健。当前环境下，虽然仍然面对数据安全保护、游戏未成年人保护和防沉迷建设以及反垄断监管下更多合规性要求等挑战，但我们认为腾讯在海外游戏、微信生态等领域仍具有较强的产品优势和发展空间，并且在元宇宙、内容IP等布局均具备长期价值，同时积极地加大在ESG领域、云业务以及创新内容等投入以保持长期可持续发展的动力。考虑到公司加大投入、游戏企业所得税优惠可能有所变化、整治App开屏广告和《数据安全法》等政策或将对广告业务产生一定影响，预计短期公司盈利增速会有所承压，但中长期依然有持续上行空间。

风险因素：反垄断、游戏等政策监管趋紧影响经营风险；游戏、影视内容上线时间和表现不及预期风险；内容领域投入持续提升风险；宏观经济增速下行和数据安全政策监管影响在线广告市场风险；新兴互联网产品和服务分流用户风险；市场竞争加剧风险等。

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