晨会0803|经济与政策的拐点将至

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜经济与政策的拐点将至

政治局会议显示出对下半年经济形势的谨慎，在结构性和周期性压力并存的局面下，下半年国内经济增长或将需要宏观政策的进一步发力支撑。预计上半年宽货币+紧财政组合将转向财政发力（新基建）+绿色信贷（小微结构支持），需警惕财政发力引起的利率调整风险。

何翩翩｜中信证券全球产业策略首席分析师

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全球产业策略｜琴澳一体化会给澳门带来什么机遇？

我们重申，澳门..板块长期来说已出现结构性变化。我们认为澳门日后的发展应把握横琴相结合，围绕琴澳一体化和经济多元化的主线，在传统..和旅游休闲的基础上，加速在医药健康、特色金融、高新技术产业和文旅会展等多元化领域的发展机遇。中短期内，澳博控股大型综合娱乐度假村上葡京已于7月30日部分开业，或给澳门..板块带来情绪催化。但近期内地局部地区疫情反复也带来短期扰动。接下来仍需主要关注内地机器办证和香港通关的恢复情况。我们认为随着内地和港澳特区政府共同有序推进，下半年..板块复苏的关键在于人流能否进一步增加。我们建议关注：澳博控股(00880.HK)、金沙中国(01928.HK)、银河娱乐(00027.HK)、世联行(002285)和澳能建设(01183.HK)。

风险因素：宏观经济复苏放缓；内地、香港疫情反复；疫苗接种进度及效果不如预期；政策不及预期风险等。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

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计算机｜产业互联网之工业篇：推工业互联网，助制造业升级

我国今年以来持续出台政策强调工业软件、工业互联网对中国制造业强国的核心战略定位。随着七月份工信部等部委政策进一步加码，叠加生产调度与控制类软件厂商中报业绩普遍高增长，我们认为工业软件赛道将持续受到市场资金重视，建议全面关注。

风险因素：工业数字化进度不及预期，下..业景气度不及预期。

孙明新｜中信证券建材行业首席分析师

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水泥｜从火神材料发展历史看我国水泥企业的骨料业务空间

此篇是我们水泥行业系列深度报告的第一篇，聚焦骨料业务，从中长期角度分析我国水泥企业未来的成长空间。通过分析火神材料的成功经验及历史复盘，我们看到美国骨料行业龙头具备较强竞争壁垒及较高的估值。目前我国主流水泥企业正积极获取矿山资源，优化骨料业务布局，未来具备成长空间，推荐华新水泥、海螺水泥。

风险因素：基建投资不及预期，原材料价格大幅波动，矿山资源获取受限。

黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师

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中兴通讯（000063/00763.HK）：

格局重塑，再看5G龙头投资机遇

2021年7月以来，三大运营商600亿基站集采大单密集落地，下半年5G基站建设即将进入小高峰，通信设备行业景气度明显提升。而在5G时代，国内中兴+华为双寡头格局确立，在移动&广电700M集采、电信&联通2.1G集采的合计份额均超90%，中兴通讯的份额提升至30%以上。此外，在ICT设备方面，中兴在中国移动高端路由器、数据中心交换机、服务器等领域集采的份额持续突破。我们认为，5G设备+ICT设备份额提升将成为公司业绩增长的强劲动能，子公司中兴微电子的加快发展有望带动公司的估值提升。我们给予公司2022年预测净利润30倍PE，对应目标价48元，维持“买入”评级，重点推荐。

风险因素：收购中兴微电子进展低于预期；中美贸易摩擦加剧；全球运营商资本开支不及预期；全球5G建设进度不及预期；疫情反弹带来不利影响因素；公司毛利率提升不及预期；公司在运营商招标中份额提升不及预期；公司政企业务增速不及预期；公司消费者业务发展不及预期；公司芯片供应不及预期。

尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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长城汽车（601633/02333.HK）：

坦克300城市版发布，将继续加强破圈效应

坦克300城市版的推出增加了智能化和科技化配置，更好地满足了广大城市消费者的用车需求，有望继续提高渗透率，加强坦克车型的“破圈”效应。坦克600预计将于8月上市，我们预计坦克有望成为“个性”但不“小众”的潮流品牌，并在利润端再造一个长城汽车。维持长城汽车（A+H）“买入”评级。

风险因素：新车型发布时间低于市场预期；新车型出现重大安全事故；新车销量不达预期；终端市场爆发价格战。

薛缘 ｜中信证券食品饮料行业首席分析师

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绝味食品（603517）：

非公开发行募资扩产，泛卤味市场持续发力

公司公告拟非公开发行募资23.84亿元，用于六大生产基地建设，合计新增产能16万吨。综合考虑公司鸭脖主业未来几年仍处于较快发展阶段、新建产能预期达产需3年以上时间、公司在休闲&餐桌卤味市场的长远规划，我们认为公司启动此次非公开发行扩产项目节奏合适，为未来持续增长夯实基础。继续看好公司迈向泛卤味行业龙头，维持“买入”评级。

风险因素：疫情反复影响超预期，门店扩张不及预期，新品牌运营不及预期。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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中信证券亮马组合（8月上）：市场结构再平衡，推荐均衡配置

8月份预计A股市场的极端分化将接近尾声，结构再平衡成为主要特征。配置层面，建议从成长制造板块里估值高位的赛道转向相对低位的赛道，并可以考虑逐步左侧布局当下估值调整非常充分的消费和医药板块。我们在本期半月报中，筛选出20只上述相关个股形成均衡配置组合，供投资者参考。

风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。

扈世民｜中信证券交通运输行业首席分析师

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吉祥航空（603885）：

Q2净利润超预期，定增及激励谋长远

Q2吉祥航空实现净利润3.8亿超预期，毛利率恢复至2017年同期水平，主要受益成本端增速较收入增速低59pcts。凭借较高运营效率及精细成本管控，定位精品航线的吉祥航空更受益国内补偿性需求的快速恢复。南京等地疫情影响或1个月左右，料Q4公司国内线RPK环比下降6%~8%，2021年公司或实现净利润12.2亿。公司计划定增不超35亿，有助缓解财务费用压力，长效激励机制彰显成长信心。维持“买入”评级。

风险因素：定增项目落地不及预期；疫情控制低于预期，宏观经济增速下行，油价大幅上涨，人民币大幅贬值。

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