小微企业融资难，国际资本能帮上忙吗?

文 | 《财经国家周刊》记者 王丽娟 实习生 盛国娇

“小微企业融资难的问题，或许更多地应该依靠股权融资。小微企业融资难的问题，或许能依靠国际资本得以解决。”

这是离任港交所CEO一职10个月之后，李小加重回公众视野时，带来的新思路。

小微企业融资一直是世界性难题，信息不透明、主体分散且缺乏标准化，这些特点意味着小微企业的经营风险很高，更是造成银行不敢贷、不愿贷的主要原因。

这样的一个行业状况，让国际资本来买单，听上去更是有些难以想象。

今年两会期间，李小加曾提交了一份《关于创建“滴灌通”系统将全球流动性过剩精准引入中国中小企业的提案》。他建议，创建一个将海量国际资本与中国中小微企业互联互通的金融基础工程（简称“滴灌通”），通过香港将国际资本精准引入中国千千万万中小实体当中。

这个新思路能在多大程度上解决小微企业融资难题？国际资本真的愿意投资中国广大小微企业吗？近期，李小加接受《财经国家周刊》在内的媒体采访，就相关问题进行了探讨。

国际资本愿意投资小微企业

通过与众多国际投资者的沟通，李小加认为，国际投资者是认可和愿意投资中国小微企业的，主要基于以下原因：

首先，小微企业充满活力，呈现增长极其强劲的态势，而且整体规模巨大。

这意味着小微企业的适应力特别强，并且有巨大的增长潜力。如果资本有可能配置到中国的小微企业，那就意味着海量的国际资本可以引流到中国。

其次，小微企业代表了一个新的投资蓝海，而这个蓝海到目前为止还未能被国际投资者真正开拓。

▲图/新华社发

在传统金融思维中，小微企业有体量小、抗风险能力差、违约率高等标签，形成了不适合规模化投融资的固有印象。但这一思维恰恰忽略了小微企业的重要特征：平均增长率和投资回报率远高于大中型企业；对风险和市场波动的反映能力强；最能反应中国经济活力与健康状况，等等。

从投资思路来看，虽然单个小微企业对投资机构来说不是好的投资标的，但是作为整体，小微企业是被接受和认可的。

李小加认为，国际机构投资从来不是投资单一的公司，而是投资一个组合，并且这个组合越大越好，组合里的成分越多元化越好，相关的风险越无关越好，这才是投资真正的核心理念。恰好，中国的小微企业有可能给国际投资者创造这样一个新蓝海。

所以，世界资本追逐中国小微企业，应该成为必然。

挡在面前的三座大山

尽管意愿强烈，但海外投资者仍然较少涉足相关投资领域，意愿与行动的背离，说明还有一些现实的问题没有解决。

目前，小微企业发展不能与资本充分结合，李小加认为，主要是三座大山的负担：

第一座大山是企业太分散。过于分散的、大量的小微企业很难进行海量的部署，这一行为不能在足够的单位成本下做到。

第二座大山是企业信息太难透明。小额度的投资要花费会计师和律师大量的时间精力做尽调，加大了小微企业信息透明工作的难度。因为不存在一种透明的机制可供大家了解，真正让投资者在充分知情的情况对某一小微企业进行投资，也是非常困难的。

第三座大山是小微企业之间的差异性。千千万万小微企业的经营周期、发展状况都具有独特性，因此无法制定某一标准产品进行推广。

除此之外，目前小微企业的融资大多是借贷的形式，但借贷的形式实际上完全无法适应小微企业，例如借贷产品存在期限短、条款弹性低、还款周期无法应对业务周期起伏变化，而且无法解决抵押品要求的缺点，很有可能导致小微企业的夭折。

在这种情况下，如果继续为小微企业提供传统的借贷产品，那么无论是对小微企业还是投资方，可能会起到互害的作用。

数字化经济带来了突破动力

恰逢其时，中国经济高度数字化带来的巨大红利，让资本有了从投资意愿转向行动的动力。

李小加认为，中国社会中的生产活动、经济活动、交易行为基本都依靠网络数字支付体系在无现金的情况下进行，这样的大规模数字化经济为解决三座大山提供便利。

一是高度数字化之下，企业的生意经被放大在数字网络中，交易行为变得越来越透明。

二是随着中国数字化进程的普及，中国绝大多数小微企业已经被数字化网络连接，每个小微企业像滴灌农业一般被主管线、分管线、细管线等网络连接起来。

其中，绝大多数小微企业都生存在某一核心企业、供应链中心、品牌商或者技术系统提商所构建的生态圈之中，这一类企业被统称为“节点企业”，他们将是资本通达小微企业的重要桥梁与渠道。

节点企业或是这个生态圈最主要的领导者，或是全国性的、区域性的互联网..企业，具备与小微企业的数字化互联互通能力，并且有清晰的收入管控措施。

李小加认为，通过与各个生态圈中的节点企业合作，能够有效地找到投资小微企业的抓手。“这些节点企业就像滴灌工程的基础设施，将万千毛细管铺到每棵农作物的根部。通过这些管道，我们的投资可以抵达，来自小微企业的收入分成可以及时回收。”

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