机构核心资产调仓大幕已拉开

受到权重股走势分化影响，本周大盘冲高回落。本周上证综指上涨0.31%，深证成指上涨0.38%，沪深300指数下跌0.11%，创业板指上涨1.08%。尽管本周两市成交额逐步放大，但指数走势步伐明显迟滞。业内人士认为，考虑到近期部分题材股累计涨幅过大，投资者在操作上应避免盲目追高。

本周大盘在周一探底回升之后出现试探性反弹，周二两市成交额不足万亿元，随后几天成交量逐步放大。特别是周五，两市成交额放大至13787亿元，创出近期新高，然而当日大盘却震荡走低。

沪市方面，沪指近期在3500点—3570点进行震荡。海通证券一分析师告诉记者，近期大盘仍在消化7月2日长阴造成的压力，由于近期市场缺乏持续性热点，所以板块轮动较快，多方很难形成向上的合力。

记者注意到，本周市场仍围绕几个热门板块进行运作，主要包括周期性板块中的有色、煤炭、钢铁等;科技板块中半导体芯片、消费电子以及光伏板块走势相对较强。

从沪深300成份股本周表现来看，三安光电、中微公司、包钢股份、中国中冶、长城汽车位居涨幅前列;而中天科技、信维通信、绿地控股、牧原股份、英科医疗、康泰生物、晨光文具、康弘药业、今世缘等跌幅居前。从中不难发现，周期性板块近期成为主力资金运作的重点，而以往机构重仓的酿酒、医药走势偏弱。

近期，以贵州茅台为首的酿酒板块持续走弱，对于消费股影响颇大。

统计显示，白酒股本周平均下跌3.97%，其中今世缘、顺鑫农业、金徽酒、伊力特、迎驾贡酒、舍得酒业本周跌幅超过5%。7月以来，白酒股平均跌幅更是超过4%，顺鑫农业、迎驾贡酒、皇台酒业、伊力特本月以来下跌超过一成。

医药板块近期也是跌多涨少，统计显示，医药股本月以来平均下跌4.72%，其中，百洋医药、翔宇医疗、天智航本月跌幅超过30%;此外还有19只医药股本月跌幅超过20%。本周，医药股跑输大盘，其中九典制药本周下跌32.10%。

在消费股走弱同时，近期周期类板块表现活跃。统计显示，有色、钢铁位居板块涨幅前两位。有色板块中，本周涨幅超过10%的有32只，其中，鑫铂股份、宏达股份、东睦股份、..珠峰、中钨高新周涨幅超过20%。钢铁板块中，包钢股份、首钢股份、太钢不锈位居周涨幅前三位。

国盛证券研究员王琪认为，基本金属方面，供需扰动再添新变量，铜铝价格上行有望延续。中国6月贸易数据的超预期表现继续支持海外消费高景气，在全球流动性宽松预期发生明显转向前，铜价仍具备强韧性。此外，全球新能源车需求高增速提升，“碳中和”背景下国内外可再生电源占比提升，锂电储能配套需求正日益显现。“出行移动式电源+储能固定式电源”快速发展对上游锂原料提出“保供”需求，上游资源战略地位进一步凸显。目前锂资源供给主要以锂辉石提锂为主，澳大利亚是主要供给国，而占资源量大头的盐湖锂尚未得到充分利用。

对于短期市场放量滞涨，业内人士认为，持续万亿元之上的成交额对于资金面消耗较大，在板块快速轮动的背景下，投资者应注意控制仓位，避免盲目追涨。

上海一私募基金经理黄亚弟告诉《大众证券报》记者，在大消费退潮的背景下，周期性板块再度活跃，不过周期股波动较大，普通投资者参与应注意控制仓位，不宜盲目追高。下周，投资者可重点关注成交量的变化。

东莞证券分析师费小平认为，近期板块热点轮换，量能保持万亿元以上，考虑下方多重均线支撑，预计大盘有望延续震荡攀升走势，建议关注金融、化工、有色、电气设备、TMT等行业。

安信证券分析师陈国认为，以新能源(车)、半导体为核心的高端制造业产业链获得机构大幅增持是本轮基金季报最为明显的特征，同时，以“茅指数”为代表的核心资产内部分化也是二季度A股行情极为重要的变化，在新能源车产业链大幅增持的背景下，宁德时代机构持股市值超过五粮液，已经跃居机构持股仓位仅次于贵州茅台的第二大重仓股，这场核心资产内部剧烈分化是对机构投资者长期主义和能力圈的认知交锋和考验。

基金业绩“中考”排名战的激烈场面还历历在目，如今基金二季报就已新鲜出炉。从目前已经披露的二季报来看，《大众证券报》记者发现，“中考”排名靠前的基金在二季度纷纷对其重仓股进行了较大幅度的调整，而一些明星基金经理的操作开始偏向成长风格。

天相投顾数据显示，截至7月21日，共143家基金公司披露了2021年二季度基金报告，基金市场继续稳步增长，基金总规模再创纪录，突破23万亿元大关，规模达23.08万亿元，较上年二季度增长35.59%，较上个季度增长5.95%。

根据统计，二季度末，包括开放式股票型、开放式混合型和封闭式股票型基金在内的3259只基金，平均股票仓位为73.59%，较一季度末增加3.76个百分点;持股集中度略有下降，从一季度末的61.09%降至60.92%。其中，股票型基金平均仓位高达87.96%，较一季度末增加3.65个百分点;混合型基金平均股票仓位为70.42%，较一季度末增加3.73个百分点。

从单只基金看，股票市值占净值比例在90%及以上的基金有1132只，股票仓位在80%-90%之间的基金有706只，可见二季度大部分基金股票仓位较高。

今年二季度，A股市场热点切换频繁。记者发现，易方达中小盘、易方达蓝筹、诺安成长等明星基金的前十大重仓个股并没有太多新进和调出的变动，反而是今年 “中考”排名靠前的非QDII基金都在二季度大幅调整了仓位。比如金信稳健策略的十大重仓股在二季度换了6只，中颖电子、全志科技、明微电子、乐鑫科技、富满电子、雅克科技新进入十大重仓股行列;又如金鹰民族新兴的十大重仓股也大换血，调出了赣锋锂业、山东赫达、博腾股份、宏达电子、国际医学，调进了迈为股份、晶澳科技、北方华创、隆基股份、天合光能。

“由于目前二季度刚过去不久，二季报重仓股的变化还是有一定参考意义的，特别是新入的重仓股，能透出一些思路。”某券商分析人士告诉记者，基金一般在二季度就会为三季度行情做准备，其中更关键是重仓股的变化，特别是行业变化所体现出来的思路，观察基金投资方向以及往什么地方转。

对于后市的布局，记者发现，一些市场熟悉的成长风格基金经理，如诺安成长的蔡嵩松、万家行业优选的黄兴亮、长城久嘉创新成长的龙宇飞等继续维持或增配成长股外，部分价值投资名将二季度也开始对成长风格的资产进行配置。

南方基金副总裁兼首席投资官(权益)史博在南方绩优成长的二季报中表示，考虑到当前经济周期进入后半程，PPI进入顶部区域，从投资时钟的角度看，成长类风格可能更为占优。在维持均衡配置的同时，减少了部分顺周期行业(家电、化工等)的配置，增加了新兴行业(新能源、半导体、CXO医疗服务等)的配置。

嘉实基金张金涛在嘉实瑞享的二季报中称，二季度减持了部分顺周期股票，增持了长期空间较大的小盘成长股和少量调整基本到位的白马股。今年整体市场核心矛盾从估值转为盈利，盈利增长较快、估值较为匹配、长期空间较大的股票有望在业绩期获得较好的表现。

平安盈丰积极配置三个月FOF基金经理代宏坤表示，在二季度市场反弹中，偏成长风格的基金包括医药类基金、科技工业类基金的涨幅较大。展望三季度，权益市场将维持震荡向上格局，中期更看好偏成长风格，包括工业、科技、医药等板块的基金。但鉴于这些基金短期反弹幅度较大，后市震荡难免。偏价值、周期类基金也会有阶段性机会，但预计成长风格基金依然会是市场主线。

从新三板退出后欲转场A股的陕西石羊农业科技股份有限公司(以下简称“石羊农科”)，除了本报报道过往信披涉嫌隐瞒甚至虚假陈述、如今冲击A股的信披真实性等可能备受关注之外，《大众证券报》明镜财经工作室记者还注意到，石羊农科报告期内可能还存在规范用工相关问题。

报告期内业绩持续向好的石羊农科，却出现员工社保参保率持续下滑情况。而且，2020年员工增幅较大，但同时存在上百名甚至数百名员工未缴纳医疗保险等社保的情况。尤其是石羊农科2020年未参保员工中，存在大量的自愿放弃及其他人员，自愿放弃及其他占未参保人数比例高达六成到八成，无论人数还是占比都远高于有劳务外包的2018年、2019年，从而引发诸多疑问。

石羊农科最新招股书显示，2018年至2020年公司营收稳步向好，从12.76亿元持续增长到27.46亿元。伴随着业绩增长，公司员工数量也同步增加，2018-2020年各期末公司及子公司员工数量分别为584人、692人、1581人，尤其是去年员工增加显著。

对于去年员工增加原因，招股书中称：“2020年末，公司员工人数增幅较大，主要原因系：(1)随着经营规模的扩大，公司增加了新员工的招聘力度，新员工数量增长较快;(2)2020年以前，公司将部分非核心工作交由劳务外包公司完成。为加强业务和人员管理，自2020年开始，公司选择与劳务人员直接签订劳动合同，纳入公司统一管理。”

值得注意的是，报告期内业绩不断向好的石羊农科员工数量持续增长同时，员工社保缴纳比例却持续下滑(见图一)。在养老保险参保率方面，2018年底为98.63%，2019年底降至95.52%，2020年底则下滑到84.06%。

除了养老保险，石羊农科各期末员工的医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险等参保率全部呈现逐年滑坡态势——医疗保险参保率从2018年底的98.12%降至2020年底的78.18%，工伤保险参保率从2018年底的98.80%降至2020年底的91.97%，失业保险参保率从2018年底的98.63%降至2020年底的86.21%，生育保险参保率从2018年底的98.63%降至2020年底的82.92%。

招股书在社会保险和住房公积金未足额缴纳的风险中表示：“报告期内，公司存在未严格按照国家有关规定为全体员工缴纳社会保险和住房公积金的情形，主要因为公司员工农村户籍较多，流动性大，养殖人员年龄较大等因素，员工自身不愿意缴纳社保及公积金。公司已明确告知并与该部分员工沟通要求为其缴纳职工社会保险和住房公积金，但因其自身不愿意承担职工社会保险和住房公积金中的个人应缴纳部分，为尊重员工真实意愿和实际利益，公司未为该部分员工缴纳社会保险和住房公积金。该部分未缴的社会保险和住房公积金存在被追缴的风险，并存在被社会保险和住房公积金管理部门处罚的风险。”

营收持续向好的石羊农科并非没钱，从归母净利润看，公司从2018年的2015万元出头，2019年超过1.11亿元，2020年更是猛增至4亿元以上，持续大幅增长。再看经营性现金流净额，石羊农科也从2018年的1716.02万元增加到2020年的2.37亿元。

记者进一步发现，业绩持续向好但员工社保参保率持续下滑的石羊农科，未缴纳社保员工中可能还存在大量所谓自愿放弃者。

石羊农科招股书披露，2020年底，公司员工未缴纳社保原因包括新农合、新农保，新入职，退休返聘，外单位参保，自愿放弃及其他，其中自愿放弃及其他占据多数(见图二)。

具体来看，2020年底，石羊农科员工中养老保险未缴纳人数252人，其中自愿放弃及其他为187人;医疗保险未缴纳人数345人，其中自愿放弃及其他为280人;工伤保险未缴纳人数127人，其中自愿放弃及其他为77人;失业保险未缴纳人数218人，其中自愿放弃及其他为153人;生育保险未缴纳人数270人，其中自愿放弃及其他达到205人。

大致计算可知，石羊农科2020年未缴纳社保员工人数中的自愿放弃及其他占比在60%-82%区间，医疗保险中自愿放弃及其他占比最高，为81.16%;工伤保险中自愿放弃及其他占比最低，为60.63%。尤其需要注意的是，社保中的工伤保险、生育保险并不需要个人出钱缴纳，全部由企业缴纳，但石羊农科仍然可能出现了相当数量的员工自愿放弃。

值得注意的是，在2020年员工增加原因中，石羊农科曾表示2020年之前公司存在劳务外包，2020年开始与劳务人员直接签订劳动合同，然而2018年、2019年石羊农科员工社保自愿放弃及其他的人数非常少，2018年甚至为0，2019年社保未缴纳人数30多人中自愿放弃及其他的数量只有一半左右 (见图三)。同时，公司招股书还称：“2020年新增员工中生产人员主要为农村户籍，自愿放弃缴纳社保、公积金。”

根据中国 《劳动法》第七十三条规定，劳动者依法享有社保保险待遇，劳动者享受的社会保险金必须按时足额支付。

同时，按照我国有关规定，用人单位和职工应当参加基本养老保险制度并按时足额缴纳基本养老保险费，不能根据职工或者用人单位意愿而免除，否则将承担相应的法律责任。实际上，新华社、中国新闻网、澎湃等曾经报道，员工自愿起草或签订放弃社保的声明或协议等，不但违反法律规定，而且无效，并不能免除用人单位的缴纳责任。

《..社会保险法》第五十八条也规定：“用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。未办理社会保险登记的，由社会保险经办机构核定其应当缴纳的社会保险费。”

向北京盈科(南京)律师事务所相关律师了解到，我国企业必须为其所有构成劳动关系的正式员工交社保，返聘、退休，以及劳务派遣等已在他处参保等情形除外。

从石羊农科招股书披露的未缴纳社保原因具体构成——新农合、新农保，新入职，外单位参保，退休返聘，自愿放弃及其他——来看，所谓自愿放弃及其他原因者，应当并不属于律师所称企业无需为员工缴纳社保的情形。

上述种种情形下，萦绕石羊农科的一系列疑问油然而生：

一、石羊农科2020年未缴纳社保的自愿放弃及其他员工中，自愿放弃人数是多少，其他放弃人数是多少、放弃原因又是什么?

二、石羊农科员工对于个人无需缴纳费用的工伤保险等也有自愿放弃者，这是为什么?

三、石羊农科当时是否知晓所谓自愿放弃社保是违反相关法规?如知晓，为何还允许所谓自愿放弃?

四、从石羊农科可能存在不少员工所谓自愿放弃社保来看，公司在用工规范上有无相关制度并切实执行?公司决策层或者实控人对此是如何做出决策的，对于公司合规经营又如何看待?

五、石羊农科2020年底有相当数量的员工未缴纳各类社保时存在所谓自愿放弃及其他原因，公司用工上是否存在“假劳动合同、真劳务外包”?

六、石羊农科保荐机构等中介机构对所谓自愿放弃缴纳社保情形，有无尽职勤勉调查和发表意见?

对于员工存在所谓自愿放弃缴纳社保等情形，《大众证券报》明镜财经工作室记者此前与公司过往信披可能涉嫌隐瞒甚至虚假陈述相关问题一并致电并发去了新闻采访函。

石羊农科通过电邮回复称：“截至招股说明书披露之日，公司及子公司已经取得所在地社会保险主管机关出具的证明，确认公司及子公司不存在因违反社会保险相关法律、法规被处罚的情形。”

“报告期内，公司存在未足额缴纳社会保险和住房公积金的情形，根据报告期内每期应缴而未缴社保/公积金的人数和缴纳基数测算，报告期内公司需补缴社会保险费及住房公积金合计金额分别为9.75万元、39.22万元、343.22万元，占当期利润总额比例分别为0.69%、0.29%、0.83%，对经营业绩影响较小。公司拟完善公司的社会保险费和住房公积金缴纳制度，逐步提高社会保险费和住房公积金缴纳比例，规范公司的社会保险费和住房公积金管理。”公司同时称。

石羊农科最后称：“对于公司在报告期内未严格按照国家及地方有关规定为员工办理社会保险、住房公积金而可能带来的补缴、涉诉或处罚等风险，公司控股股东、实际控制人魏存成承诺如下：‘如石羊农科及其子公司将来被任何有权机构要求补缴全部或部分应缴未缴的社会保险、住房公积金和/或因此受到任何处罚或损失，本人将代石羊农科及其子公司承担全部费用，或在石羊农科及其子公司必须先行支付该等费用的情况下，及时向其给予全额补偿，以确保不会给石羊农科及其子公司造成额外支出或使其受到任何损失，不会对石羊农科及其子公司的生产经营、财务状况和盈利能力产生重大不利影响。’”