买卖债券也能“..”?更强金融监管正在路上

经济观察网 记者 万敏 7月5日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）公布三则自律处分信息，涉及民生银行、广东南粤银行以及国信证券，上述三家机构均被指参与倒量虚假交易。

“倒量虚假交易”是什么？

其实今年3月份，中国人民银行金融稳定局局长孙天琦在其公开发表的题为《建立金融业批发市场行为监管体系》文章中，曾经专列一段加以阐释。

文章中指出，随着我国金融市场规模不断扩大，由于没有系统性地建立起对市场机构的行为监管体系，违规返费、虚假倒量、利益输送、权力寻租等违法违规行为时有发生，一定程度上限制了服务实体经济的质效和市场功能的发挥。

其中，“虚假倒量交易”问题在于：由于交易所、交易中心考核指标“重量轻质”，交易量考核指标权重过大，且监管部门和重要基础设施将部分业务资格与交易量排名挂钩，部分金融机构倒量交易动机强烈。主要表现为金融机构间互相进行价格相似、数额相当的交易，使得整体市场出现价格波动不大，而交易额放量的特征。倒量交易并非真实的交易量，是一种虚假的流动性，不仅未增加市场深度，反而扰乱了市场正常秩序。倒量交易在现券、回购、拆借、衍生品、贵金属等人民币批发市场和外汇批发市场均有一定体现。

而据7月5日交易商协会公布的自律处分信息，民生银行作为银行间债券市场做市商，在开展做市业务时主导开展倒量等虚假交易。2020年四季度多个交易日内，民生银行作为债券的最初卖出方和最终买入方，主导并开展了多组当日较短时间内卖出后买入、价量相同的闭环交易。相关交易并未影响民生银行持仓，并未反映合理经济目的，实质上是倒量的虚假交易。

同样，广东南粤银行和国信证券作为银行间债券市场做市商，在开展做市业务时也参与了倒量虚假交易。交易商协会指出，2020年四季度多个交易日内，南粤银行和国信证券均参与了多组当日较短时间内卖出后买入、价量相同的闭环交易。

“其实是类似某些电商..上的卖家..行为，为了把交易活跃度做起来好看。”一位商业银行的市场部人士对记者表示。

交易商协会表示，根据银行间债券市场相关自律规定，经2021年第9次自律处分会议审议，对民生银行予以通报批评，对南粤银行和国信证券予以诫勉谈话，并责令三家机构针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。

孙天琦在其上述文章中提出，优化各市场考核评价体系，建立多维度评价体系。一是优化和完善各交易所、交易中心考核评价体系，弱化交易量指标考核，更加关注交易行为质量。优化各类基础设施机构发布的排名指标体系，大幅弱化交易量指标考核，加强对报价价差、内控机制等质量指标考核，从根源上降低机构虚增交易量的动力。可以研究同行打分制。二是加强对倒量交易的监管力度。定期组织开展现场检查，对于开展倒量交易的市场成员，依据其交易次数和交易量，予以约谈、扣分、暂停交易、取消做市商资格甚至移交公安司法机关等。

据交易商协会在2016年公布的《银行间债券市场做市业务指引》（下称《指引》）及《银行间债券市场做市业务评价指标体系》（下称《评价体系》），做市商的双边报价指标、双边成交指标、请求报价指标等打分项中，报价量、成交量等都包括其中，并且《指引》中明确，“做市机构的做市报价及所达成的交易须以本机构真实交易需求为基础，不得进行倒量等虚假交易。”《评价体系》也指出，“通过倒量达成交易的成交量不纳入评价指标计算范围。”

目前，交易商协会公布的截至2021年3月31日银行间债券市场现券做市商名单共83家机构，民生银行和国信证券为综合类做市商，广东南粤银行为利率债专项做市商。

2020年，经自律处分会议审议，交易商协会依规进行自律处分 57 家（人）次，涉及 12 家次发行人、6 家次主承销商、1家会计师事务所、2 家评级机构、1 家基金公司以及 35 名直接责任人。全年来看，银行间债券市场常规性违规案件继续减少，新型违规案件有所增多，恶性违规案件仍有出现。其中，发行人资产违规划转、..发行文件信息披露不真实、不准确，在发行环节破坏市场秩序等行为，主承销商以不正当手段承揽业务、尽职调查工作开展不到位、发行环节必要程序执行不严等事项，评级机构信用风险揭示不充分、质量控制机制执行不到位等情况，受到交易商协会重点关注和严肃查处。

仅在2021年至今，据记者不完全统计，交易商协会已经挂出自律处分信息23份，涉及27家机构主体，而自律处分关于“倒量虚假交易”尚属首次。

从去年开始，金融监管部门加强了对银行、保险等行业的监管处罚力度，据不完全统计，2020年全年银保监系统共向银行业各类机构和个人开出逾2000张罚单，合计罚没金额超过13亿元。强监管态势也延续到了今年，截至6月30日，银保监系统发布罚单已经超过2000张。涉及银行业的房地产信贷、理财业务违规等问题较多；保险机构未按规定使用备案保险费率、编制虚假资料等频频招罚。

同时，罚单金额也屡创新高，同样在7月5日，银保监会公开对邮储银行的行政处罚。因存在六大违法违规事实，邮储银行被没收违法所得11.40万元，罚款437.68万元，罚没合计449.08万元。

邮储银行的违法违规行为中包括：违规向部分客户收取唯一账户年费和小额账户管理费；未经客户同意违规办理短信收费业务；信息系统相关功能在开发、投产、维护、后评估等方面存在缺陷及不足；向监管机构报送材料内容不实等。

7月5日，人民银行漳州市中支对云霄县农村信用合作联社处罚70万元，违法行为包括：未按规定开展持续的客户身份识别；未按规定重新识别客户；未按规定要素、格式和填报要求报告大额交易报告。人民银行漳州市中支同时对时任云霄县农村信用合作联社副主任许惠明处罚3.2万元。

6月15日，人民银行漳州市中支对厦门国际银行漳州分行给予警告，并处罚26万元罚款；并对时任厦门国际银行漳州分行行长助理林文富处1.6万元罚款；对时任厦门国际银行漳州分行营业部助理总经理洪璟璇处1.5万元罚款。

一位曾参与监管部门对银行某项业务数据管理项目的金融科技公司人士认为，未来监管科技将成为行业热点，在大数据技术没有发展起来的时期，金融行业掌握了大量数据，但难以整合。随着大数据技术的发展完善，监管开始有能力把这些数据加以整合、分析，未来各种金融业务的监管力度与强度、精确度，将会大幅提高。

“金融的本质就是一种中介，扮演着支付、信用和撮合中间的职能，从全球来看长期以来金融业一直坚持着严格的范围和边界，从事金融业务必须经过严格的审批，对金融行业的监管，也要严厉于其它行业。”银保监会副主席肖远企在2021清华五道口全球金融论坛上表示，过去三十多年从事金融业务的主体已经成倍增加，对于究竟什么是金融业务，现在好像变得比较模糊，国际上变得比较模糊。但由于金融业的特殊性，这个又必须要理清，不允许有模糊。