周末突发!广州疫情感染均为印度变异株，深圳一对夫妻感染，均为英国变异毒株!700亿白马突曝风险，十大券商研判：牛市续航发动机来了

我们上周的策略报告中，提出A股市场从震荡进入震荡向上阶段，本周主要指数如期突破震荡格局。

我们认为，当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，周期率先启动也率先调整，随后消费走强，近期呈现券商、..、半导体及科技股接力特征。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。

行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：

1） 新成长赛道：人工智能、智能汽车、..、信创网安等；

2） 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；

3） 疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。

3、中金：A股情绪升温，聚焦成长

我们从2月初开始提示A股“中期调整”，4月初开始提示“磨底期”，4月中下旬提示“情绪指标达到目标区域”，4月底判断“回调尾声，重回成长”。随着指数点位逐步回升，市场波动有可能略有加大，但整体上看，成长风格相对偏强的格局可能不会改变。

综合前期市场调整时间和幅度、市场情绪以及增长和政策的预期，我们重申“中期调整”渐进尾声，风格逐步重回成长并逐步降低对周期的配置。考虑全球疫情后的“错位复苏”，经济复苏和市场演绎可能遵循“先进先出”，需关注后续外围波动可能加大的风险。

轻指数，重结构，偏成长。

1）泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块（如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等）仍是自下而上的重点；

2）保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等；

3）老经济部分结构优化、且有阶段性成长属性的原材料（如锂、铜铝、龙头券商等）；

4）结构性的主题如半导体等科技主题、电动车及自动驾驶、AR/VR等值得关注。

4、海通策略：人民币升值助力牛市重建

①人民币升值本质上源于中国贸易顺差较大，升值有助于缓解原材料成本压力，强化外资流入趋势。

②春节后市场调整源于通胀担忧，目前担忧渐弱，企业盈利扩张支撑市场向上，牛市重建中。

③以茅指数为代表的各行业龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造有弹性，出奇。

5、西南策略：汇率升值会带来A股长牛吗？

5月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3858元，较上一交易日提升172个基点，这意味着人民币对美元汇率全面进入6.3时代。同时，外资净买入A股超过217亿元，刷新北向单日净流入纪录。不断升值的人民币使得人民币资产作为全球资产配置的重要品类，大受外资青睐，形成了“汇率升值——资本流入——股市上涨”的正循环。

从理论上来看，汇率升值将会吸引国际资本流入，但是会让出口企业承压。但实际上，汇率对于A股的影响要复杂得多。当前，人民币汇率升值能否持续，对于A股的持续影响将如何？我们通过复盘2017年以来人民币升值时期A股指数表现、各板块及个股表现，从中寻找共性和个性，从而能够对当下投资带来一定的启示。

小结：复盘2017年以来人民币升值时期A股的表现，我们发现811汇改后，在四次人民币升值时期，沪深300指数呈现上涨趋势，各板块存在不同程度增长，北上资金有明显流入。整体来看，人民币升值期间，消费和医药板块收益普遍较好。人民币升值预期能够推动外资流入进程，一方面提高市场流动性，另一方面是因为外资流入在一定程度上提高了投资者风险偏好，而涨幅较为强劲的消费板块，因相对盈利稳定，成为外资配置的核心方向。

6、国盛策略：把握当下，进攻科创

重点看好受益流动性担忧缓解、风险偏好修复，市场关注度仍较低的科创板。

作为受市场流动性和风险偏好影响相对较大的板块，1季度科创板一度遭受重创。当前伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落，以及流动性宽松、风险偏好修复下沉，科创板也有望迎来更显著的反弹；

资金层面，4月以来科创板ETF规模持续扩张，显示科创板正获得市场资金持续增配。与此同时，5月11日MSCI季度指数调整也首次将科创板个股纳入，并已于5月27日收盘生效。后续也有望迎来海外资金的增持。

当前仍处在科创板解禁相对空窗阶段，至少到7月下一个解禁高峰到来前，科创板都不存在大的风险点。

科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候，尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。

7、天风策略：反弹窗口期前移，持续性关键看两因素，推荐两板块

从反弹持续性的角度出发，一方面，对于核心资产的反弹空间，重点关注6月公募基金发行热度能否恢复，若仍然较差，则核心资产估值较难突破震荡区间。另一方面，对于超跌反弹的方向，重点关注央行是否继续对宽裕的银行间流动性（DR007）保持容忍度，推荐关注超跌反弹方向中，前期基本面持续改善（Q2可能继续高增长）、但股价表现较差的..上游和半导体。

8、华泰策略：走出存量博弈，静候顺势“水”来

5.13行情分界点以来，5.17-5.21沪指突破震荡箱体，上周两市成交放量，日均成交额来到2.22当周以来高位，A股量能释放之下是成本、需求、流动性三方面悲观预期的纠偏，成本与需求端：4月工业利润反映需求韧性不弱，而中游成本压力可控，国常会第三次强调打击大宗囤积居奇；流动性端：美国4月PCE数据落地，联储官员频繁发声强调对Taper需保持耐心，美债美元继续减压，A股微观流动性走出存量博弈困境。2月末以来入市的“水下”资金或已处于解压分野，杠杆与居民资金等顺势资金入市的空间打开。继续加配二线龙头，关注行业轮动/稀缺产能/盈利能力三条交易主线。

大势上，我们继续维持中期策略观点：大盘已突破横盘震荡状态，正“补课”反映一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调，当前至Q3末有望取得正收益。行业选择方面，战术视角，建议继续关注三条交易主线：1）行业轮动视角，机械、公路、特钢、一般零售；2）稀缺产能视角，铜、铝、玻纤、石膏板、稀土；3）盈利能力视角，通用机械、自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。战略视角，建议配置两条主线：1）与碳中和、智能化相关的制造小龙头；2）消费“多极化”崛起和“第二次”下沉。

9、方正策略：维稳行情，结构至上

维稳行情，结构至上。7月之前流动性稳字当头，政策出手平抑通胀预期，典型的维稳行情指数波动幅度有限，结构性机会精彩纷呈。

市场交易的核心在于流动性的变化，宏观流动性下行最快阶段已经过去，利率处于低位。人民币升值的持续性是决定“资产重估”的锚，美元指数下行空间有限，结合政策发声来看，人民币单边升值的空间不大，此外，国内上半年MLF到期压力不大，但下半年MLF续作压力较大。海外方面需要关注非农、通胀以及疫苗接种数据的变化，初步判断Taper信号的释放在今年三季度。

经济增长方面，经济在外需的支撑下进入到有韧性的回落阶段，内需在分化中边际趋弱，消费和服务业恢复偏慢。由于淡季将至，经济增长并非主要矛盾。

风险偏好阶段性好转，国内政策“稳”字当头，价格过快上涨的担忧得到缓释，中美经贸领域对话取得新进展，但仍需警惕中美供应链脱钩现象的出现。市场结构特征方面，股权风险溢价显示股票性价比好转，随着业绩高景气的确认，部分抱团行业估值进入合意区间。

短期搏弹性，长期做景气，6月首选行业有色金属、国防..、非银金融。

10、浙商策略：科创板将成为本轮牛市续航发动机

前期报告中，我们提出两个判断，其一，科创板已经反转，步入牛市初期，类似于18年10月到19年1月的芯片，是战略布局窗口；其二，目前市场状态类似于2018年四季度，也即，步入战略性底部区域。

换言之，我们认为，本轮始于2018年Q4的牛市仍在途中，当前是牛市新阶段的底部区域，而科创板将是牛市续航的发动机。

无产业，不牛市，主导产业崛起是牛市的决定要素。复盘2005年至2007年和2013年至2015年两轮牛市，驱动牛市的产业趋势，往往具备两点关键特征，即成长期（可以产生估值泡沫）和经济主导性（板块带动广泛）。结合当前市场，国产替代和5G应用等带来新一轮科技创新周期，满足“成长期”和“经济主导性”两大核心要素，这是本轮始于2018Q4牛市的产业背景。3. 牛市的节奏：从产品类再到应用类进一步看牛市的运行节奏，往往是从产品型公司驱动逐步为应用型公司驱动。

站在当前，从主导产业崛起的角度，先进技术对现有产业和资源的漫化是最关键的特征。

因此，产品类公司以5G、半导体、电动车中游链、人工智能等具备较强技术扩散性的领域为代表，应用类公司以To B数字化为典型代表。