晨会0531|消费/医疗产业下半年投资策略

姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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消费｜新品类、新品牌、新渠道：2021年下半年投资策略

收入提升背景下的消费升级，新兴人群趋动下的品类爆发机会、品牌化高端化机会，以及渠道变革机会显著。建议积极持续配置化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等品类爆发机会，即好赛道。同时，在格局相对稳定、增长相对稳健的成熟领域，关注品牌化高端化趋势，持续配置护城河更宽的头部企业及具备细分创新能力的新消费企业，即好公司。总体我们认为，2021年下半年疫情基数影响下的修复机会将较上半年减弱，建议基于长期视角优选短期高景气行业和公司，重新切回好赛道好公司逻辑。

风险因素：疫情再次出现波动，对经济的冲击超出预期进而影响消费；部分子行业预期过高；政策支持力度低于预期；市场流动性、公司治理风险等。

陈竹｜中信证券医疗健康产业首席分析师

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医疗健康｜百花齐放，关注疫情后时代的医药强势复苏：2021年下半年投资策略

经历了不平凡的2020年，疫情的洗礼下医药板块从2021Q1开始，进入了强势复苏阶段，国内强大的刚需性，进口替代和产业升级，将为推动A股生物医药领域发展提供强劲的动力。同时伴随着医保政策调整方向和趋势的逐渐明朗以及..制下越来越多的新股涌现，A股生物医药板块从2021年初开始进入分化调整期，抱团度较高的高估值龙头个股开始逐渐分化，医药投资进入了百花齐放的新时期，在瞄准优质赛道的同时，精选个股，将是2021年下半年生物医药板块投资的关键。

风险因素：带量采购政策执行进度与力度超预期；一级市场生物制药企业融资热度下降；高值耗材治理力度超预期；创新药临床研发失败。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜拜登6万亿财年预算背后的三大风险

北京时间5月29日凌晨，美国总统拜登向国会提交了2022财年全面预算方案。根据预算方案，2022财年支出总额为6.01万亿美元，收入总额为4.17万亿美元，赤字规模将达到1.84万亿美元。尽管预算方案有助于进一步提振美国经济，但是我们认为这背后蕴含的美国严重通胀与经济过热、美国债务激增以及资产价格泡沫再度膨胀三大风险值得关注和警惕。在此背景下，海外大宗商品高点或将延后，美联储Taper或将临近。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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REITs｜谁在买入REITs

首批REITs中，保险资金是除原始权益人的战略配售的重要来源，券商自营类资金则是REITs约71亿网下申购资金的主要来源。9家REITs定价均低于询价平均价和中位数，定价富有吸引力。我们预计，未来随着资管类资金投资范围逐步放大，一个更趋成熟的REITs市场，将吸引私募、券商、保险、外资等各类投资者参与活跃交易。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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新能源汽车｜储能大会热度高，产业发展有望加速

2021年5月24-26日，第十一届中国国际储能大会（简称CIES2021）在杭州举办，共设14个专场，共计160场报告，吸引超1300家厂商参展，集中展出了80余家企业的储能产品。从参展情况看，双碳目标下储能需求明确，锂电池在储能上的应用将率先爆发，储能主流技术地位进一步夯实。同时，降本与高安全性是储能设备核心诉求。我们预计行业早期会有很多的进入者，但中长期看降本压力、高安全性门槛将驱动产业链向头部整合，利好产能、技术、成本、安全可靠性多方面占优的设备龙头。

风险因素：储能行业发展不及预期，政策支持力度不及预期，储能系统成本下降不及预期。

姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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美团-W（03690.HK）：

用户增长提速，战略投入期亏损可控

21Q1公司收入370.2亿元/+120.9% yoy，调整后经营收益-47.7亿元（vs中信证券研究部Q1前瞻报告预测 -56.3亿元），整体表现优于预期。其中，外卖、到店业务延续强劲表现、贡献稳健盈利。尽管社区团购处在战略投入期，单量规模提升较快致亏损环比扩大，但结合Q1..年交易用户5.7亿/+26.9% yoy，新增用户量过半均来自优选业务，因此我们认为，外卖、到店核心主业保持良好发展前提下，公司战略性投入新业务、不断优化..生态价值路径明确，继续看好..长期潜在价值空间，维持“买入”评级。

风险因素：疫情再度扩散，严重情况超预期；互联网政策性风险；..补贴、竞争加剧导致业绩释放低于预期等。

李景涛｜中信证券汽车及零部件行业联席首席分析师

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文灿股份（603348）：

战略合作产业上游，一体压铸新星升起

特斯拉“一体铸造”技术推动行业革命，我们预计全球整车厂有望陆续跟进，推动高压铸铝结构件行业全球空间从2019年约65亿元提升至2030年1000亿元以上，成长空间在10倍以上。5月26日，公司与压铸设备商力劲集团签署战略合作协议，共同推进超大型一体化铸造产品的发展。公司是国内高压铸铝车身结构件龙头，与上游设备商的战略合作将进一步巩固行业地位，受益行业扩容趋势确定性高，估值弹性大。维持公司2021/22/23年EPS预测1.15/1.53/1.97元，给予公司2021年35倍PE估值，对应目标价40.3元，维持“买入”评级。

风险因素：全球汽车行业芯片持续短缺；上游原材料涨价；一体化压铸进展不及预期；收购百炼集团后整合进度不及预期；可转债募投项目进展不及预期；新产品、新客户拓展不及预期；股权激励计划进度不及预期。

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