美国赤字风险或转嫁十国，越南无法成世界工厂，或倒退20年，开始去美元化

“美联储的货币举措向来拿脆弱的经济体开刀，就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手……其他整群牛羚会继续前进。”投资经理Patricia Perez-Coutts曾一语道破了美联储多年以来，利用美元不同的松紧周期，不断收割那些高外债，低外储的脆弱经济体财富利差的逻辑。

值得注意的是，过去16个月间，美国联邦债务总额激增6万亿美元，目前已高达28.2万亿美元，也就是说，美联储大幅度开启美元印钞机的同时，滋生了美国联邦不断爆表的债务赤字。显然，美联储可能会在接下来的某一个时间节点，开启美元紧缩策略，将美国巨额债务赤字风险转嫁给脆弱的市场。有分析师认为，美联储最快可能在两个月内进行缩表。

彭博社在稍早前的一篇报告指出，土耳其、阿根廷、印度、越南、巴基斯坦、埃及、斯里兰卡、乌克兰、巴西及印尼等10国或都会由于高企的债务与外储呈现倒挂模式而面临美元荒困境，换言之，美国巨额赤字风险正利用松紧美元周期转嫁或将转嫁给上述市场。

以越南为例，分析认为，越南经济正面临多重风险。首先是金融风险，越南金融市场的风险水平被评为平均水平。除非采取有效措施，否则该平均评级可能会变成较高风险状态。例如，越南股票市场规模小，商品少，透明度低以及个人投资者的高波动性，使其在股市中的风险相对较高。

与此同时，由于越南市场中，资本基础薄弱，越南银行业一直面临增加资本的压力，而信贷和投资相当高，过去十年每年约占14％。到2021年底，坏账的风险也可能增加2.5％至3％。而事情的一个新变化是，根据越南央行前不久发布的一则消息显示，正在为2021年至2023年的三年设置额外的风险准备金。从这一角度而言，越南经济已经意识到或面临被美元收割财富利差的风险。路透社曾分析称，一度火爆的越南经济或正在成为牺牲品。

BWC中文网也多次分析提及，越南经济过去的高增长都是巨额美元债务推动的，一旦美元资本在越南抽离，越南经济可能会第一时间陷入美元荒。据《西贡经济时报》报道，早在5年前，越南债务总额就超过了1250亿美元。达到该国GDP的63.6%。汇丰预测称，由于越南债务总额或带近65%的国际警戒值，越南因此被认为是最需要财政巩固的东南亚国家。

雪上加霜的是，美国财政部已经将越南列为汇率操纵名单之列，这对高外债，低外储的越南而言，美元资本对越南财富收割的意图非常明显。按日经亚洲评论最新报道，越南的消费者信心已经下降到至少20年以来的最低水平。这意味着，按该外媒的这一分析角度，越南经济或存在倒退20年的风险。

因此，对于高外债，低外储的越南经济而言，避免被美元资本获利后收割财富利差，已成为一个货币和财政的关键点。值得注意的是，越南经济此前已经开始用自己的方法向美元亮剑，并开启了去美元化的进程。

其中的一个变化是，越南经济在关键时刻，想到了人民币。据越南央行消息，早在2018年10月时，越南就对进行跨境经贸的商人、居民以及相关银行和机构授权使用人民币或越南盾进行交易。目前，在越南，已有7个省份可使用人民币结算相关货物或服务。

而在此之前，人民币已经在越南边境被广泛使用了多年。居住在距边境城市芒街几公里远的越南商人陈隆（音）说：“如果人民币在越南合法化并可以自由使用，那么对越南企业来讲更加方便。分析认为，当增加使用人民币等非美元货币时，就使越南经济在一定的商品交易范围内增加了规避美元风险的保障。

不过，由于越南经济长期以来，早已深陷美元黑洞，因此，越南去美元化并非一朝一夕的。而在越南经济的优势领域-越南制造业此时也正陷入瓶颈之中。正当全球产业正步入数字经济创新时代，越南规划与投资部长更在二周前表示，如果越南制造业不能赶上工业4.0列车，那么，越南与其他国家之间的制造业真实差距将会越来越大。

值得注意的是，目前，在越南，生产口罩的无纺布都无法自给自足，严重依赖从中国等市场进口。俄科学院远东所越南和东盟研究中心主任弗拉基米尔·马兹凌前不久向俄卫星通讯社表示，越南企业生产的商品，附加值并不大，而且轻工业产品中有近八成的原材料是在外国市场采购的，高度依赖外国经济，这将对越南制造和经济的独立性构成威胁。这都意味着，越南无论是在产业规模，综合能力等方面，都与世界工厂的体量差距较大。

同时，在与全球市场的基础设施及运输能力的竞争中，越南也相距甚远。例如，用于提高生产力的电能在内的能源问题，在越南仍然无法得到广泛使用。前不久，越南官方要求家庭和企业减少用电，包括晚上关闭广告灯。而交通运输能力上，越南与中国市场相距甚远。以上海为例，上海是世界上最繁忙的集装箱港口，每年可处理4000万个集装箱，而越南最大的港口胡志明市只能处理615万个集装箱。

经济学人杂志分析认为，越南一路走过的，很像中国，包括1986年的经济开放，2006年加入WTO以及当下进行的金融市场改革等，同时，越南经济也正在通过自己庞大的廉价劳动力而从中获利，不过，据越南媒体VNexpress报道，越南人口约9,800万，且15~45岁的青壮年人口占总人口55%。而这一人口基数距离庞大的制造业生产能力还相距甚远。

美国媒体CNBC稍早前援引贝恩公司副总裁Gerry Mattios表示，全球制造业工厂设施将变得更加分散。在东南亚，人们往往只会看到一些一些装配生产线，而并非全部。也就是说，Mattios认为，处于东南亚的越南并不可能成为下真正意义上的世界工厂。（完）