晨会0414|一季度进出口“开门红”

程强｜中信证券宏观首席分析师

S1010520010002

宏观｜国内国际多方面因素综合作用，一季度进出口实现“开门红”：3月进出口数据点评

3月出口增速略低于预期，但继续保持较高水平，其中机电产品景气程度依然旺盛，显示供应链的“替代效应”仍在延续。另一方面，进口增速则在大宗商品进口需求提升下进一步加速，同比增长38.1%，带动3月贸易顺差收窄至138亿美元。往后观察，我们认为内外需的相对强劲还将持续反映到二季度的进出..动表现当中，外贸高景气度有望延续。

杨帆｜中信证券政策研究首席分析师

S1010515100001

政策｜市场准入与金融开放共进：海南自贸港政策点评

2021年4月8日和9日，《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》和《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》接连发布，海南自贸港开放政策加速推进。一方面，医疗、文娱、教育等多个领域共计22条准入开放措施或将助推海南现代服务业发展；另一方面，跨境贸易投融资自由化便利化等33条重磅金融措施有望支持海南全面深化改革开放。

明明｜中信证券FICC首席分析师

S1010517100001

固收｜3月托管观察：配置需求能否继续释放？

近期债券市场情绪较为乐观，较为宽松的资金面也令近期基本面的一些利空因素扰动较小。从机构视角看，商业银行与广义基金增持较为明显。对于后市而言，我们仍然提示内外基本面强势运行以及供给压力导致的资金面扰动两个风险点；对于交易账户而言，还是要区分短期与长期，短期仍然需要保持一定的谨慎。

固收｜京津渝陕信用观察

长年以来，区域债务问题都备受资本市场关注。特别在地方国企风波后，融资分层加剧，信用关注角度也从曾经的民营一刀切过渡到国企偿债能力。本报告将以区域融资表现作为切入点，梳理京津渝陕四个地区的债券融资与债务压力情况，供投资者参考。

风险因素：风险传染导致负反馈，监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大等。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

S1010517080002

德赛西威（002920）：

Q4扣非归母超预期，智能化产品加速落地

公司2020年实现营收68.0亿元，同比+27.4%；实现归母净利润5.2亿元，同比+77.4%。其中，第四季度实现营收25.0亿元，同比+39.6%；实现归母净利润2.0亿元，同比+33.9%。公司Q4单季归母净利润在此前业绩预告范围内，但单季扣非归母净利润为2.3亿元，创下历史新高，且高于归母净利润，超出市场预期。2020年公司突破江淮大众等客户，获得年化销售额70亿元新项目订单，基于英伟达Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04已与理想汽车展开战略合作，未来发展可期。上调公司2021/22年EPS预测至1.22/1.57元（原预测为1.11/1.35元），新增2023年EPS预测1.98元，维持“买入”评级。

风险因素：乘用车市场销量不及预期；智能化技术渗透不及预期；新产品量产不及预期。

姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

S1010510120056

中国中免（601888）：

Q1业绩低预期，急跌后配置价值凸显

短期股价波动受当前市场环境下对消费板块整体估值体系的扰动，但中免不管从利润弹性还是对标长期消费回流空间都具备充足空间，我们坚定看好其作为核心资产的高确定性估值溢价。大跌之后配置价值凸显，维持“买入”评级。

风险因素：新增离岛免税经营牌照发放和新增主体格局不同于预期；消费回流低于预期；海南旅游人次低于预期；国内疫情反复等。

点“阅读原文”了解更多