流动性的岔路口，这些国家已经忍不住了..

2020年，一场疫情把整个地球儿都整瘫痪了。

为了刺激经济复苏，各国央行纷纷开启史诗级大放水，进而推升了各类资产价格大涨，股市、黄金、房地产，就连..的价格都涨天上去了！

随着资产泡沫越吹越大，现在的问题是，水龙头一旦收紧，这泡泡们都将面临破裂的风险，而且现在已经有一些国家的央行开始收紧了，特别是一些新兴市场国家。

那加息潮真的来了吗？其实未必！现在全球是走到了流动性的岔路口，有些国家忍不住了而已。

• 三国加息

3月17日巴西央行宣布，将基准利率从2%上调至2.75%，这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。

土耳其央行3月18日将基准利率提高至19%。

俄罗斯央行3月19日宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。这是俄自2018年底以来首次提高基准利率。

这三个国家的加息都与通胀和本国货币汇率有关。

随着各国央行的大水漫灌，全球物价普涨，特别是大宗商品的价格，有的甚至创出了近10年新高。这些扛不住的国家央行不得不用加息的方式来摁住恶性通胀。

土耳其加息最猛，直接加了200个基点，把利率提升到19%。19%啊！啥概念？就是你直接把钱存银行年利率是19%，想当年余额宝6%利率的时候，都被买爆了。

当前土耳其年化的通胀率已经上升到15.6%，在全球主要经济体中最高。另外土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值超过50%。

 土耳其通胀率（%）

加息，不好过。不加息，更不好过。这就是土耳其当前面临的困境！

巴西也挺惨，疫情还没控制住，通胀已经控制不住了。关键还是食品通胀，底层老百姓都该吃不起饭了。

标普全球农业指数连续第9个月上升，达到7年来的最高水平，上一次出现如此迅猛的涨幅，还是10年前。

巴西人的主食——大米跟黑豆的价格分别大涨了70%和40%。明明是农业大国，农产品价格却失控，巴西人有多惨，可想而知了。

巴西经济部加息当天宣布，将巴西2020年通胀预期上调至4.4%，巴西央行此前预计今年通胀率可能达到4.6%。

俄罗斯还好，加息主要是因为通胀率已经接近6%的高通胀水平，超过俄央行的预期，另外也希望通过加息稳固本国货币。

• 资产泡沫有多大

说到泡沫，每个人都有一个主观的理解，但泡沫到底有多大其实并没有一个定论。

央行放水本来是希望资金流入实体经济，带动经济的复苏，但资金是逐利的，它会率先跑到最容易..的金融等相关领域，导致资产价格上涨，估值就会被推升进而泡沫化。

可以看看美股，纳斯达克指数从去年的低点到高点涨幅达113.8%。

再看看全球房地产价格的上涨情况，涨幅最高的就是土耳其和俄罗斯了。

去年，全球大水漫灌，土耳其和俄罗斯的房价也水涨船高。但今年本币贬值，资本加速外流，泡沫随时会破。

感觉又走到了保汇率还是保房价的十字路口，土耳其、俄罗斯显然已经做出了选择。

中国的房价局部也在涨，但在“房住不炒”的政策背景下，各地在采取各种手段去摁住，但有的地方真摁不住啊。

其他像黄金、..这些资产也是一样的。

虽然资产泡沫化的程度我们不能定论，但我们知道这一次全球大放水是史无前例的，放水程度远高于2008年的金融危机，那它带来的资产泡沫应该也是史无前例，而泡沫一旦破裂，其对财富的杀伤力也必然是空前的。

加息，正是资产泡沫的终结者。

• 美元加息的逻辑

现在才三个新兴国家加息，对整个市场的影响还没那么大，美元加息才是全球资本市场的超级核弹。

美元加息其实是对全世界割韭菜。

这要从美元霸权说起。谁拥有了货币霸权，谁就是这个世界的大BOSS，只要利用货币的潮汐就可以让全世界的产业链成为自己的打工仔。

现在美元是世界的货币，但是印多少美元，利率是多少，确是美联储说了算，所以不管其他国家的制造业有多强，只要你的产品要卖向全世界，你就得换成美元，就是美国可以随便印几张绿纸就能把你辛辛苦苦生产的产品换走。

这还只是最基础的收割方式。

最高明的其实是美元的潮汐，也就是利率周期。

当美联储降息的时候，美国国内资本的收益率不高，钱就会像洪水一般流向那些更需要资金来发展经济的新兴市场国家去获利，因为这些地区利息会高一些。洪水般的美元流到哪，哪就热，流到你的股市，股市热，流到你的房市，房市热。

想当年资金流到了..东京，那时东京的房价那叫一个高，一个东京能买下4个美国，当资产泡沫积累到了一定能程度，这个时候美联储开始加息，美元升值，新兴国家的货币就会相对贬值，资金开始回流美国，再加上一些资金..离场，导致新兴国家资产价格暴跌。

股市崩盘，楼市崩盘，企业要么倒闭要么资产价格暴跌，这时候美元再杀一个回马枪，收割已经跌到白菜价的优质资产。

就像韩国的三星，是韩国最大的财阀，产能几乎占韩国GDP的1/5，但是你去看看他的股权结构，美国花旗银行、摩根大通持股超过50%，韩国李氏家族持股不到2%。

所以，就在这样一波一波美元潮汐的冲刷下，一些体量小、抵抗力差的国家的支柱产业已经被别人控制了，你政治上、经济上只能唯控制方马首是瞻。

• 加息潮真的来了吗
  

目前加息的只有土、巴、俄这少数几个国家，目前的问题是，全球主要国家的疫情都还没控制利索呢，还是以恢复经济为主，仍然要宽松的货币政策和积极的财政政策支持，只是这几个国家经济太脆弱了，通胀升的太快，顶着本币贬值的压力，又不得不加息收紧。

未来加息潮来不来关键还得看美联储什么时候扣动扳机。

 按照加息周期看，经济复苏期间，一般资源依赖型国率先出现通胀压力，也最早进入加息周期；随着全球需求的改善，制造业国经济回暖，进入加息周期；最后发达经济体作为最终需求国，通常最晚进入加息周期。

作为资源国的俄罗斯和巴西已经加息，后续将逐渐蔓延到制造业国家的加息周期，现在市场预期韩国、泰国、印度等将于1—2年内加息。

美欧等最终需求国的加息其实没那么快，加息潮还远未到来！

现在只是市场出现了美联储加息的预期，看看10年期美债收益率的走势就知道了。像大A股春节后的下跌就是被美债收益率的飙升给吓的。

• 如何应对
  

从投资的角度看，我们能够赚到的钱无外乎有两种，第一种是赚流动性的钱，就是当市场上钱变多的时候，一种资产即便本身没什么变化，它也会涨价，这个叫流动性溢价；第二种是赚内生价值的钱，就是赚某一个企业成长性所带来的投资收益。

索然短期加息潮还不会到来，但在市场预期作用下，赚流动性溢价的阶段将结束，未来 市场普涨的格局也很难再现，所以首先我们要放弃全面牛市的幻想，大概率只会出现个别资产走牛的现象，一个大的方向就是，远离高估值资产。

总之，目前全球确实已经走到了流动性的岔路口，但在经济复苏阶段，宽松的货币政策仍是必选项，当前只是少数脆弱的经济体开始加息，这只是局部性的，全球性的流动性收紧还远未到来。

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