晨会0402|拜登基建：方案拆分及市场影响

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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海外宏观｜拜登基建：方案拆分及市场影响

预计拜登的基建计划仍需要以“预算调节”的方式通过，最早可能在9-10月落地，2022年开始实施。加税可能对冲基建对经济的正面提振，经济过热风险不大。对于市场而言，短期基建法案提出将会抬升市场的风险偏好，利好相关的风险资产，建议重点关注先进制造业、绿色基建、新兴技术领域等行业。

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外策略｜聚焦中概ADR下跌背后的原因：全球市场跟踪4月报

《外国公司担责法案》最终修正案的通过，国内监管政策的收紧以及Archegos Capital的违约事件是3月中下旬中概ADR下跌的主要原因。但我们认为《法案》通过后，50亿美元以上的企业将加速赴港二次上市，而违约平仓事件平息后，由于企业的基本面并未出现显著恶化，受影响的公司股价会向内在价值回归。数据层面，3月发达市场跑赢新兴市场；大宗商品价格均有回落，美元指数强势反弹。全球市场风格延续价值及中小盘跑赢趋势。资金流来看，全球资金流入新兴市场趋势趋缓，其中美股偏好成长+金融板块。

风险因素：1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济二次探底；2）中美摩擦进一步升级；3）国内流动性收紧，外资持续流出中国市场；4）汇率大范围波动。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜人民币汇率怎么走？关注两大因素

3月份人民币汇率脱离震荡走势出现较为明显的贬值，对于人民币汇率在3月份表现出的回调走势，市场也产生了相应的疑问，是什么造成了当前的人民币贬值？人民币的后续又将走向何方？对此我们认为美元和美债的表现是值得关注的两大因素，本文也将从以上两个因素为大家进行问题的解答。

尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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汽车｜两轮车：骑向后疫情时代

顺势而为，把握两轮车行业三大趋势：一、电动两轮车行业格局快速优化、产品进化加快，行业龙头受益。二、电踏车海外需求旺盛，产能瓶颈将在下半年缓解；国内市场蓄势待发，产业层面已经开始制定团体标准，需求端三大需求萌芽已现。三、国产三强机车品牌争相发布新品，产品矩阵加速完善，250-800cc已实现多品类覆盖，伴随供给丰富、大排量摩托车成长确定性强。

风险因素：海外疫情再次恶化，国内两轮车市场增速低于预期，“新国标”执行效果不及预期。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜区分房企信用的七道判断题

本报告透过针对房地产企业的七个问题，将房地产企业划分为八个不同的类别。我们认为，每一个类别的房地产企业，有不同的投资价值，也有不同的信用状况。

风险因素：本方法只能适合规模以上，可以准入债券市场的企业。且这一方面必须配合传统的杠杆率定量分析，资产质量分析等办法。

薛缘 ｜中信证券食品饮料行业首席分析师

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盐津铺子（002847）：

供应链&渠道壁垒夯实，多力筑势征程再起

公司为国内领先休闲零食企业，主要通过散称的方式销售产品，逐步成为商超渠道龙头。未来，公司还将持续依托其散称运营管理经验，加强自营渠道盈利能力，快速扩展经销商网络，并向定量装探索。同时，盐津望在质量保证的情况下，持续发挥其供应链的反应及规模优势，利润端彰显弹性。首次覆盖给予“买入”评级，给予一年期目标价165元，对应2021年63倍PE。

风险因素：市场竞争加剧；线下拓展不及预期；产品质量风险。

酒鬼酒（000799）：

业绩大超预期，高增长势能持续释放

2020年收入/归母净利润同增21%/64%，2021Q1收入/归母净利润预告同增190%左右/160%~181%，均超市场预期，验证公司强劲势能。展望未来，公司开启增长新阶段，聚焦“内参+酒鬼”，推进全国化布局。我们认为，公司具备独特馥郁香型和差异化文化酒定位，随着改革深化、内部动能释放，未来望维持快速增长，维持“买入”评级。

风险因素：内参表现不及预期；产品及渠道调整不达预期；食品安全问题。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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中信证券亮马组合（4月上）：关注一季报业绩潜在高弹性品种

春节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移，其中年报和一季报延续高景气的品种值得重点关注。本期半月报中，我们自下而上收集整理了25只一季报业绩潜在高弹性的个股，供投资者参考。

风险因素：海外疫情出现反复；美国长端利率快速上行；A股业绩不及预期。

王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

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心动公司（02400.HK）：

募资引入Bili股东，游戏自研、TapTap加速发展

公司公告计划发行2.80亿美元可换股债券，以及配售11.15亿港元新股。公司游戏自研和TapTap..推广能力有望进一步提升，泛游戏内容..加速发展。我们持续看好公司作为游戏产业核心资产的价值，维持公司“买入”评级。

风险因素：TapTap..建设和用户增长不及预期风险；游戏上线时间和流水不及预期风险；行业监管趋严风险；外部市场变化风险；战略执行不及预期风险；可转债及配股进展不及预期风险。

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