编者按:近年来名声大噪的方舟基金因优异的业绩吸引了众多投资者,被称为“女版巴菲特”、“牛市女皇”的创始人凯西·伍德(Cathie Wood)也一跃成为明星基金经理。但在近期股市的震荡走势中,重仓特斯拉等热门股的方舟基金迅速回落。3月9日,旗舰基金Ark Innovation (ARKK)大幅反弹10%,创下史上最大单日涨幅。伍德表示,近期科技股遭抛售为她的基金创造了买入良机。
《巴伦周刊》近日撰文对伍德的投资生涯和理念进行了梳理,她的一些重要理念的萌生实际上在30年前就撒下了种子,伍德也依然坚信这些理念会继续开花结果。
65岁的产品推广工程师安德鲁·米歇((Andrew Michel)去年6月做出了一个大胆举动——许多人会说是一个轻率的举动。一向保守的米歇尔把三分之二的退休储蓄金投向了两只炙手可热的ARK方舟ETF,之前这些钱一直投的是大盘指数基金。短短几个月,他就赚够了在佛罗里达州阳光明媚的坦帕市买第二套房子的首付。米歇尔对《巴伦周刊》说,“我查了她的资料,一切看起来都很不错,三天后我就开始跟着方舟做投资。”
米歇尔所说的“她”就是七年前创立方舟投资管理公司(ARK Investment Management )的凯西·伍德(Cathie Wood),65岁的伍德被《巴伦周刊》评为今年美国金融界100位最具影响力女性之一。
米歇尔等投资者的追捧让方舟变得家喻户晓,伍德也因此名声大噪。虽然看上去她是突然红起来的,但实际上已有多年投资经验做基础。伍德很早就涉足多个投资主题:当投资开始和指数挂钩时,她选择采用主动管理策略;她在管理主动型ETF时采用了选股策略,而一些最大的资产管理公司曾认为这是不可能实现的;她还收购了一些别人认为价格过高、不被看好的公司。
重仓牛市热门股一举成名
数据截至3月3日;资料来源:晨星;方舟
1998年离开Jennison Associates后,伍德与他人共同创立了对冲基金Tupelo Capital。2001年,她加入AllianceBernstein,担任投资组合经理和主题研究策略师,管理超过50亿美元资产。她继续坚定地投资于高增长、高风险、低市值的股票。
伍德研究股票的决心和她研究经济学一样坚定。“凯西的好奇心非常强,她阅读了大量华尔街分析师的研报,什么都看,”时任伍德的老板、现任摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官的丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)说,“她不知疲倦,总是在工作,以确保团队进行了彻底研究并拥有不一样的观点。”
伍德的投资组合在本世纪初的牛市中表现非常好,但在2008年至2009年金融危机期间跌得比大盘还厉害。“毋庸置疑的是,凯西的策略很容易失宠,”沙莱特说,“当市场出现流动性危机或利率发生重大变化时,所持资产会一起受到影响,无法为客户带来多元化的投资。”
事实上,伍德的大胆策略让一些机构不太满意,AllianceBernstein希望自己的基金能获得保障,伍德的投资组合通常被认为波动性太大。伍德称,她被要求通过持有标普500指数等指数对投资组合进行调整,但她不同意这种做法:“我觉得转向指数投资的趋势有点太过火了,市场缺乏创新。”她发现,私募投资者比担心波动的股票投资者更愿意投高估值股票。伍德说,“有时候上市公司股票被卖出的价格仅为私募市场愿意接受价格的10%,我在那里看到了巨大的机会。”
创办方舟开辟新天地
后来,伍德又获得了另一种启示。伍德在天主教家庭长大,并认为自己是一个有信仰的人。她阅读..文献,还去教堂做礼拜。2006年,当房地产泡沫尚未达到顶峰时,伍德认为这个泡沫即将破裂。她大幅降低了投资组合的风险,跑输了大盘。“跑输大盘1000个基点这样的业绩表现令人尴尬,”她回忆道。
然而,当她和自己的精神导师交谈时,她意识到“你不能崇拜任何偶像,而指数投资已经变成了一种偶像。”第二年,她挽回了大部分损失。但在祈祷和冥想中,伍德得到了以下启示:“指数投资都是关于过去的成功,上帝不希望我们被困在过去,他希望我们进入新的世界。”就在那时,她意识到自己必须创办自己的公司。“我觉得创业公司可以去传递这个信息,”她说,“我们拿出了所有筹码。”2014年,伍德离开AllianceBernstein,创办了自己的公司。
伍德以约柜(Ark of the Covenant)中的单词Ark为公司命名,在犹太教和基督教的传统中,约柜是一种装有刻有十诫的石板的容器,不过后来她告诉客户,Ark是Active Research Knowledge的缩写,她的使命是把资本配置到最有用的地方,即那些能够带来变革的技术。
在最初的三年里,方舟没有外部投资者,所以伍德亲自支付整个公司的运营费用,如工资和产品..费用等。公司没有办公室,所有人都带着自己的电脑在公共办公空间里工作。“有很多人怀疑她,很多朋友也很担心,但她的信心从未动摇,”方舟首批员工之一、现任首席运营官的汤姆·斯陶特(Tom Staudt)说,“凯西拿自己的个人财富冒险,是因为她的信念极为坚定。我加入方舟完全是因为凯西,她的远见让我非常佩服。”
现在方舟的规模依然不大,只有大约30名员工,其中大多数人是千禧一代。斯陶特称,伍德希望确保员工有开拓新世界的精神。她还雇佣了在金融领域经验较少的人,在方舟做投资业务的大多数员工都没有华尔街背景或MBA学位,相反,他们是不同行业的专家,被鼓励“从不同的角度思考,从长远角度思考,”斯陶特说。
在新冠疫情暴发之前,伍德通常在方舟位于曼哈顿办公室中心的办公桌前工作,这是一个位于东28街的开放式办公空间。那里没有小隔间,伍德也没有自己的办公室。她的办公桌前有一把很高的椅子——就像在酒吧里看到的那种椅子——所有其他的办公桌都排成一个圆圈,因此她只要转一下头,就可以看到任何人,和任何人交谈。斯陶特说,“她希望创造一个创意和想法可以来自公司内部任何人的投资流程和文化。”
伍德对透明度的信念是她决定创办公司的另一个原因。大多数金融公司不允许投资组合经理和分析师在社交媒体上分享他们的研究,甚至不能收集信息。在方舟,伍德创建了一个开源生态系统,团队可以与科学家、工程师、医生和其他专家分享研究成果并进行合作。伍德说,“多数合规团队不会认可这种做法。”自2007年以来就一直和伍德一起工作(二人都曾在AllianceBernstein工作)的布雷特·温顿(Brett Winton)说,“从一开始,我们就说要积极分享我们正在创造的知识。温顿当时是一名投资主题研究分析师,现在是方舟的研究主管。他说,“通过向外界提供我们的研究,我们可以对存在分歧或误解的地方进行反思,有助于我们更好地理解发生了什么。”
投资者和同业人士很喜欢这种开放的态度。Aleph Capital医疗行业投资组合经理艾玛·维纳斯基(Emma Vinarsky)说,“大多数基金不透露自己的投资细节,伍德从不藏着掖着,她很勇敢,不怕冒险。”
文章开头提到的米歇尔是一名拥有30多年投资经验的投资者,他告诉《巴伦周刊》,因为伍德他去年第一次开通了Twitter账户,“通过推文了解方舟让我受益匪浅。”方舟每周的头脑风暴会议向所有人开放,包括行业专家和竞争对手。过去四年里,方舟的外部顾问、Signum Growth Capital首席执行官安吉拉·道尔顿(Angela Dalton)每周五都会参会,有时在方舟办公室召开,有时在网上开。道尔顿说,“她是我遇到的唯一一位愿意这样做的人。”
减去第二套房的首付,米歇尔仍有三分之二的退休金放在方舟的两个基金里。他还在工作,拥有一些房产,退休后会有退休金,所以他已经准备好看看伍德的愿景在未来二三十年会把他的投资组合带向何方。但随着利率攀升和通胀担忧的出现,投资者开始对这些高涨股票的未来价值进行更多的折价,从而导致股价下跌,这反过来又会导致更多的抛售。
伍德并不担心ARK Innovation的急剧回落。从2月24日到3月1日,投资者从该基金撤出了将近7亿美元。在接下来的两天里,这些资金大部分又回来了,然后再次流出。方舟其他ETF也出现了资金流出。温顿表示,他怀疑大部分资金流出是期权策略造成的。他说,“股票走势在更长的时期里内更容易预测,我认为试图预测我们未来两周的策略走向并不明智,但许多人正在做短期押注。”
批评人士警告称,方舟最终可能成为自身成功的牺牲品——方舟已经吸引了大量“热钱”,伍德必须把这些钱投出去,可能会投向她不太感兴趣的领域。对此伍德称,方舟仍拥有很多投资机会,根据她的预期,方舟投的公司每年回报至少为15%,这意味着这些公司的股价将在五年内翻一番。“如果我们是正确的,如果这些科技公司真的呈指数级增长,那么方舟的机会也应该呈指数增长,”伍德说。她指出,过去一年新上市公司的激增——尤其是那些通过特殊目的收购公司(SPAC)上市的公司——也为创新选股提供了充足的新机会。
米歇尔坚信伍德所提倡的观点——从长远角度看问题,并在低迷时期坚持下去。他说,“这是逢低买入的最佳时机。虽然市场会下跌,但总会回升,人们需要的是耐心。”
伍德的一位前同事说,伍德仍然是一位坚定不移的辩论家和令人敬畏的思想家,“她能记住的事和数据比我见过的任何人都多,她脑力惊人,在任何辩论中都能争得上风。有人会问这是不是有点对自己的观点过于坚定不移了?是的,但每个拥有这些特质的人都是如此。”
作者:《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu)、莱斯利·P·诺顿(Leslie P. Norton)
来源:巴伦周刊
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