美国通货膨胀可能在2月份开始升温 但到5月份可能会变得非常高

北京时间周三晚上21点30分公布的美国2月份消费者价格指数(衡量通胀的指标)预计将适度上涨。到5月份，整体消费者价格指数折合成年率的增长速度可能是2月份的两倍。

市场上的争论是，这波上涨是否像美联储和许多经济学家所说的那样是暂时的，还是更大趋势的开始。

“我们要问的一个重要问题是，我们即将看到的高温水平是否会持续下去？”巴克莱银行资深美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇（Blerina Uruci）说。

她说：“我和一些人的想法可能不一样，但也有一些人的想法恰恰相反。”

*升温趋势*

经济学家预计，2月份消费者价格指数(CPI)将上涨0.4%，同比上涨1.7%。相比之下，1月份的增幅为0.3%，年增幅为1.4%。

如果将能源和食品排除在外，核心CPI预计将在2月份上涨0.1%，折合成年率为1.3%。

通货膨胀的迹象已经出现在经济的商品领域，乌鲁奇预计这将蔓延到服务领域。

消费者很快就会得到另一种刺激措施的制约。被压抑的需求应该会开始推高机票、公共交通、酒店、外出就餐和租车等费用，因为越来越多的人愿意离开家。

*企业成本上涨*

企业已经在应对一系列的价格上涨。

美国全国制造商协会(National Association of Manufacturers)周二在季度调查中表示，原材料成本不断上升是企业面临的最大挑战。

调查发现，制造商很乐观，预计未来几个月的产量将超过疫情前的水平。他们也很难找到工人，这可能意味着除了其他成本之外，工资还会上涨。

制造商协会指出，供应管理研究所的一份报告显示，积压订单处于2004年以来的最高水平，原材料成本以2008年5月以来的最快速度上升。

今年迄今为止，油价上涨超过30%，而铜和木材上涨近15%。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment M anagement)全球宏观战略主管吉姆·卡伦(Jim Caron)表示，通胀率的上升可能会在春季让投资者感到不安。

然而，他同意美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的评估，即这将是暂时的。如果工资没有大幅上涨，卡伦预计不会看到持久的趋势，但这不会阻止投资者的担忧。

*未来潜在的动荡？*

1.9万亿美元的财政刺激计划预计将为经济注入活力。这引发了对通胀的担忧，市场可能会被比预期更热的消费物价指数报告所惊吓。

在1月份的消费者物价指数报告中，汽油价格大幅上涨，上涨7.4%，尽管核心通胀率持平。油价可能再次成为2月份整体通胀的一个因素。

摩根士丹利的卡伦表示，当未来几个月出现更高的通胀数据时，市场可能会变得紧张。

“我们都知道这其中有理性的成分。”他说。“这应该是一个气囊。飞行员告诉我我们要撞上一个，但是我们撞上的时候我还是很紧张。”

大街上的物价也在上涨。全美独立企业联合会周二的小企业调查发现，接受调查的公司中有25%计划涨价。

*对5月的期望*

巴克莱的乌鲁奇表示，到5月份，整体通胀可能高达3.6%。“有基地效应的故事，但那只是机械的。那只是暂时的噪音。”她说。

“我们对商品的消费需求仍然强劲，尤其是在12月份通过财政刺激后，我们还会有新的需求。”乌鲁奇说，“所有这些都让核心商品价格保持坚挺。落后的将是服务业。”

这位巴克莱经济学家预计商品通胀和服务通胀之间会有一个交接。但她表示，随着经济适应需求增加，服务业通胀将包括暂时的一次性因素。

“除非人们团结一致，自由行动，享受需要保持社交距离的服务，否则我们的物价不会上涨。”乌鲁奇说，“这大约发生在第三季度或第四季度。可能有一些供应方面的瓶颈表现在几个领域上。”

公共交通在经历了一年的火车和公共汽车空置后，价格可能会上涨。

乌鲁奇补充说，与此同时，运输成本正在上升，这可能会影响进口商品。

*价格的“粘性”上涨*

尽管市场一直对经济过热感到紧张，但债券市场并没有为更高的通胀率定价。

基于市场的预期显示，未来10年通胀率平均为2.2%。这高于美联储此前设定的2%的目标，但仍在平均2%左右的新政策目标范围内。

美联储倾向于将个人消费支出价格指数作为衡量商品和服务成本上升的指标。事实上，所谓的PCE平减物价指数一直显示出较低的通胀水平，1月份的通胀率约为1.5%。

Bleakley Advisory Group首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)几个月来一直在就通胀发出警告。他说：“通货膨胀从来没有为负。整个世界都关闭了，通胀从来都不是负的。”

“问题是9月、10月和11月会发生什么？这些基础效应可能会逐渐消失，也可能会产生粘性。”布克瓦说，“我想它们会有粘性。”

与此同时，穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计，今年春季的通胀数据会大幅上升，然后回落。

“在接下来的几个月里，我们会得到一些大数字。”他说，“我认为我们会回到2%以下一段时间，然后我们会重新加速。我的感觉是，到明年年底，我们的通胀率将持续高于2%。”

“到2022年底，通胀将持续高于美联储的目标。”赞迪补充道，“到2023年初，我认为他们将提高短期利率。到那时，我们将达到充分就业。”

赞迪表示，通胀率将会更高，最终可能达到2.5%至3%。这可能会让投资者感到惊讶。

“到那时，我们将不得不努力让通胀率回到2%。这是(美联储官员)想要解决的问题。”他表示，“我不认为投资者已经认识到通胀会有多高....在20、25年来的时间里，我们几乎没有达到2%。”