42年首次，消费开始下滑!

但是，有个数据在去年没有转正，那就是社会消费品零售总额。虽然从单月数据来看，8月之后已经转正，但是去年社会消费零售总额下跌了3.9%，这低于了GDP的增速，也落后于出口和固定资产投资。

过去几年，消费对GDP的贡献已经近60%，成为了拉动经济增长最大的动力。但是在2020年，却拖了GDP增长的后腿，至于今年，从通胀和通胀预期的数据来看，估计也不会出现大幅的增长。

消费出现下滑，主要有三个方面的因素，一个是可支配收入增速下滑。不过去年，我们的可支配收入按照可比价格计算还是增长了2.1%，只是消费下滑得更快了。要知道，以前的消费增速是一直快于可支配收入增速的。我认为这背后，主要体现的是中低收入人群消费的锐减，高收入人群对消费的影响不明显，但是对收入的影响更明显，而中低收入人群，对消费影响明显，但是对收入影响不明显。这是不同收入人群，消费倾向不同造成的。

另外一个原因，就在于居民为了应对风险，更多的采取了储蓄措施。去年，虽然收入没有怎么增长，但是住户的存款却多增了1.8万亿，这说明的确很多人都把钱存起来了，用来应对未来的风险的。

最后，必须消费占据了太多的份额了，从CPI的构成来看，猪肉和粮食价格一直都保持了坚挺，猪肉价格已经回到了2019年的高点了，蔬菜价格最近一段时间也高高在上，这让其他的非必须消费就被挤压了，可以说，非必须消费除开奢侈品增长了40%，其他的主要领域都是负增长的。

而今年春节的数据也非常不理想，春节7天，零售和餐饮消费8000亿人民币，媒体只报道同比增长了28%。但是去年春节几乎没啥消费。而在2019年，零售和餐饮消费还有10050亿人民币。比2019年的数据同口径涨4.9%。

以前我的文章中就说，给居民直接发钱或者消费券，是拉动消费最好的方式。很多城市也的确采取了这些方式。不过，现在可能已经错过了最好的时机，因为现在全球市场的一个重要逻辑就是“再通胀”。

最近，美国遭遇了寒潮，能源价格大幅飙升，国际原油价格跳涨，而几大知名投行都在高呼大宗商品牛市要来了，甚至用上了“逼空”行情这样具有煽动性的词语。美国也正在稳步推进他的全球通胀策略，这是我最担忧地方，因为几乎没有什么好的反制措施，只有加强自己抗冲击的能力。

去年，我们经济表现最亮眼的其实是外贸，可以说是因祸得福了。投资其实并没有大幅增长。今年呢？如果消费不能够接力，外贸的优势比起去年要小了很多，毕竟人民币已经大幅升值，而且疫情的拐点已经到了。难道又要回到投资的路上吗？我认为概率很小，毕竟去年那么困难的情况，我们都没有推动大力度的固定资产投资。所以，我个人对GDP增速的预期可能会下调，全年不会达到世界银行预测的8%，我估计只有6%左右。