深交所主板中小板合并：优化资金入市环境，支持中小企业做优做强

//  深市迎来重磅改革   //

2月5日，证监会表示，批准深交所主板和中小板合并。

深交所随后发布《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》：

本通知发布后至合并实施完成日为过渡期。过渡期内，主板、中小板上市公司继续执行现行规定，企业发行上市维持现行安排。

实施完成后，中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”，证券代码和证券简称保持不变。

对涉及中小板的有关指数名称和简称等作适应性调整，指数编制方法暂不作实质性变更。

专家表示，深市主板与中小板合并能够形成了一个更有广度和深度的板块。同时，也与创业板各有侧重，满足不同阶段企业发展融资需求。

两个板块合并之后，上市公司数量合计1460家，A股上市公司总共有4194家，占比超过30%。

//  调整中小板指等指数名称   //

深交所官网公告称，根据合并深交所主板与中小板工作安排，为保持指数的稳定性与连续性，深交所和深圳证券信息有限公司决定于两板合并日起，对中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等指数的名称进行适应性调整，具体如下：

1、“中小板指数”名称变更为“中小企业100指数”，指数简称由“中小板指”变更为“中小100”。

2、“中小板综合指数”名称变更为“中小企业综合指数”，指数简称由“中小板综”变更为“中小综指”。

3、“中小板300指数”名称变更为“中小企业300指数”， 指数简称“中小300”保持不变。

4、“中小企业板创业板100指数”名称变更为“中小创业企业100指数”，指数简称“中创100”保持不变。

5、“中小企业板创业板400指数”名称变更为“中小创业企业400指数”，指数简称“中创400”保持不变。

相关指数选样空间描述涉及“中小板”或“中小企业板”，变更为“原中小板”或“原中小企业板”。

//  证监会新闻发布会汇总   //

2月5日，证监会召开例行新闻发布会。证监会有关领导、新闻发言人高莉对外发布公开信息，并现场回答媒体提问。

以下是证监会新闻发布会汇总：

1、深交所将加大力度支持中小企业做优做强。

深交所主板、中小板合并后，其发行上市、投资者适当性要求等规则均保持不变。深交所将形成以主板、创业板为主体的格局，为不同阶段的中小企业提供服务，同时还将优化改进服务，加大力度支持中小企业做优做强。

2、“两个统一、四个不变”。

合并深交所的主板和中小板的安排是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

3、提交IPO申请前12个月内入股的新股东锁定股份36个月。

4、不断壮大市场买方力量进一步优化基金..制。

5、持续优化中长期资金的入市环境。

6、继续推动社保、保险、银行等资金入市，促进提升权益类的投资比例，实施长周期的考核机制。

7、进一步聚焦提高直接融资比重这一重要的任务，以更大力度推进投融资端的改革。

8、中介机构勤勉尽责问题依然突出。

9、从重从快从严查办资本市场欺诈、造假等恶性违法行为。

10、尽快发布实施责令回购规则。

11、发布上市公司内幕信息知情人登记制度。

12、不断完善内幕交易防控机制。

下一步证监会将继续贯彻“建制度、不干预、零容忍”的工作方针，不断完善内幕交易的防控机制，依法严厉打击内幕交易行为，切实维护市场的良好正常秩序。

//  专家权威解读   //

据中证报报道，分析人士表示，合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性，有利于深入贯彻创新驱动发展战略，进一步突出创业板市场定位;有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粵港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

从接近监管部门人士处获悉，证监会将坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，会同沪深交易所采取多项措施，维护市场稳定运行。

合并后流动性、估值变化不大

截至2021年1月底，深市主板有468家上市公司，以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主，平均市盈率为21.74倍。中小板有1000家上市公司，以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主，平均市盈率为36.34倍。

有市场声音称，深市主板、中小板市盈率差异大，合并将影响两板块估值，导致个股异常波动。

市场分析人士指出，不论是同一个交易所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平都存在一定差异，主板和中小板市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。一般来说，新兴行业估值高于传统行业，以同类行业比较，双方估值趋同。

与此同时，两板合并不改变投资者门槛和交易机制。对投资者的交易方式和交易习惯不会产生直接影响。因此，在基本面没有明显改变的情况下，股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化。

分析人士指出，两板合并初期受市场情绪影响，可能会出现个股异常波动情况，但这不会改变市场运行的基础逻辑和总体趋势。深交所将对个股异常波动情况予以重点监控，依法从严监管，维护正常交易秩序，确保市场稳定运行。

不会直接导致市场短期内加速扩容

关于深交所主板与中小板合并后恢复深市主板上市功能，是否会导致市场加速扩容的问题，市场分析人士表示，合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

证监会将坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，会同沪深交易所采取多项措施，维护市场稳定运行。

服务中小企业功能不断增强

有观点认为，中小板并入主板后将导致资本市场服务中小企业的功能弱化。

“资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强。”市场分析人士指出，深交所主板与中小板合并后，发行上市条件、投资者适当性要求等保持不变。

深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局，为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务。深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展，创业板主要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强。

近年来，通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。

此外，还完善创业投资基金监管制度，出台“反向挂钩”减持政策，鼓励投早投小，支持小微企业在交易所市场发债融资等。

市场..制仍需磨合、优化

深交所主板与中小板合并是否意味着全市场..制很快实施？

市场分析人士指出，股票发行..制改革是一项系统工程，涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革。目前，科创板、创业板试点..制已取得较好效果，各方面总体认可。

但也要看到，..制试点的时间还不长，相关制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验，有些制度还需要不断磨合和优化。因此，在全市场推行股票发行..制不能过于理想化，也不能急于求成。

此次合并深交所主板与中小板，主要解决深市主板与中小板趋同问题，立足于厘清不同板块的功能定位，构建结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系。

//  “牛熊市”继续   //

本周，沪深两市冲高回落，主要股指依旧上涨，但个股 “二八”分化依然明显。板块轮动，银行、地产等低估值板块强势拉升，而有色、化工、汽车等板块则大幅下挫。

2月5日，沪深两市再度回落，截至收盘，上证指数跌0.16%报收于3496.33点；深成指跌0.65%报收于15007.30点；创业板指跌0.21%报收于3193.71点，万得全A总成交8800多亿元。

（图片来源：Wind金融终端“沪深综合屏”）

//  主要股指多数上涨   //

从本周A股表现来看，主要股指多数上涨，其中上证50涨幅达3.43%，位居首位；沪深300、创业板指涨幅均超过2%；上证指数和中小板指微幅反弹；仅科创50下跌3.74%。

//  本周3000多只个股下跌   //

从本周全部A股以来涨幅情况来看，有188只个股涨幅超过10%，占比4%；有233只个股涨幅在5%到10%之间，占比6%；614只个股涨幅在5%以内，占比15%；此外有3100多只个股本周下跌，占比75%；同时跌幅超过5%的个股占比达46%。

对比主要股指涨幅情况来看，除科创板下跌外，其余股指均不同程度上涨，当前仍然是强指数弱个股的格局，“牛熊市”的市场特征依旧明显。

//  板块轮动银行崛起   //

从周五市场表现来看，银行板块的大幅拉升成为市场的一大亮点，同时带动低估值的房地产板块联袂上涨。从个股表现来看，新股重庆银行44%涨停，无锡银行、青岛银行涨停收盘，光大银行盘中一度触及涨停。

从银行板块当前估值来看，市盈率低于7倍，处于历史较低区间，且相对于其他板块而言，估值优势明显。

从板块跌幅来看，此前热门的有色金属、化工、汽车、煤炭等顺周期板块大幅下挫。

从Wind二级行业市盈率对比来看，银行、房地产市盈率均在10倍以内，考虑到短期市场避险需求，低估值板块成为避风港。

//  茅台继续创新高   //

除银行外，白酒板块依旧炙手可热。对于茅台的抱团市场已经争论已久，但并不妨碍茅台股价继续新高。截至2月5日收盘，贵州茅台盘中一度大涨近2%，突破2360元/股，当前总市值突破29000亿元，距离3万亿关口仅一步之遥。

//  主力资金净流出1400多亿元   //

从本周行业资金流向来看，主力资金净流出1400多亿元，其中信息技术板块净流出超500亿元，位于首位；工业和材料板块净流出金额亦较高，均超200亿元；仅能源板块微幅净流入。

//  北上资金本周净流入250多亿   //

2月5日，北上资金净流入83.93亿元，本周净流入253.27亿元。本周市场整体呈现冲高回落的走势，在市场下跌时，北上资金反而加大了买入力度。

//  两融余额本周缩水逾百亿   //

近日，两融余额冲高回落，本周大幅缩水。截至周四（2月4日），A股融资融券余额为16708.24亿元，较前一交易日的16811.61亿元减少103.37亿元。本周前4天两融余额增缩水超100亿元。

虽然两融余额大幅回调，但部分公司融资余额仍快速增加。

Wind统计显示，本周前四天，有38只个股融资余额增长超过10%、最新融资余额超3亿元。

具体来看，新奥股份融资余额增幅达110.93%，位居第一；此外，中国重汽、美年健康、白云机场、赛轮轮胎、海大集团、玲珑轮胎、上海机场、传音控股、杰瑞股份、睿创微纳、上海银行等公司融资余额增幅均超过20%。

Wind用户在金融终端输入 

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