对资本市场嗅觉灵敏的联想，要回A股了

作者丨王飞

邮箱丨wf@pingwest.com

一向对资本市场机会嗅觉灵敏的联想，决定要回A股上市了。

1月12日晚间，联想集团发布公告称，公司已向香港联合交易所有限公司提交公告，宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证（CDR）、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。公告称，根据该建议，联想集团拟发行新普通股, 占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。

据此前经济参考报整理，2018年..批准证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，开始进行CDR试点。2020年4月证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，进一步降低上市门槛。2020年10月上市的九号公司是科创板首例CDR。

CDR为海外上市的企业回归A股市场提供更多更便捷渠道。联想集团董事长兼CEO杨元庆也在声明中称，“回A股上市计划将有助于增强公司战略与国内蓬勃发展的资本市场的紧密连接，提升内地投资人投资联想的便利性，从而进一步释放联想的价值，让我们能够以更大力度投资于科技创新、服务转型和智能化变革，更好推动各行各业的数字化、智能化转型升级，”

的确，最近市场也在逐步释放联想集团相关利好。IDC的数据显示，2020年全球个人电脑市场出货量同比增长13.1%，前三大厂商中，联想集团出货量同比增速高达29%，排名保持全球第一。

联想集团港股从2020年3月开始也重拾上升通道，从当初的3.7港元一路涨至如今的8.05港元附近。

过去两年，联想提出智能化变革战略，开始重点布局企业数字化市场。在to C产品端提供PC、平板电脑、手机和显示器等产品，2020年疫情的原因，“宅经济”也刺激了“新常态”下人们对于居家办公、学习和娱乐等方面的消费需求。而to B方面，联想开始内部整合成立5G云网融合事业部、数据智能事业部、商用物联网事业部等部门，结合原有在智能物联网终端、云计算、边缘计算等领域的技术，为行业、企业智能化转型提供综合解决方案，瞄准了制造、能源、交通和教育等处在产业转型焦虑中的客户。

出货量同比新高、港股市值强势回归，加上一些机构调高预期......卡在这样一个时间点宣布回归科创板，再次看出联想集团对资本市场机会的灵敏嗅觉。

科创板提供了非常强的再融资能力。相比港股市场，科创板的估值溢价率相对更高，过去的一些案例也证明，科创板和港股往往会形成一定的估值差。去年中芯国际登陆科创板不光创下了最快IPO纪录，开盘首日甚至一度暴涨246%，验证了科创板对于优秀标的的溢出效应。

而此次联想集团“回归”科创板，对应的几个数据值得注意。

查询联想集团发布的截至2020年9月30日的最新一季财报，其现金流量表显示，联想集团经营活动现金净流量虽环比大幅提升至10.88亿美元，但筹资活动现金净流量为-4.79亿美元，而投资活动现金净流量为-4.99亿美元。

这意味着联想集团的经营现金流虽然保持良好，但也需要寻求更多筹资通道进行投资和扩张。

2020年4月的联想KickOff活动上，杨元庆就曾发表“勒紧裤腰带”的理论——联想要加快收款，审慎投资，以保证充足的现金流动性。在联想内部，要加强内部管控，降本增效。例如，为差旅、招聘按下了暂停键；对于咨询和第三方服务的项目，联想会停止新的、重新审视旧的；取消了年度的调薪、推迟晋升的涨薪，“用紧日子来实现久日子”。

另外，联想集团最新一季的财报也显示出了PC业务仍为集团最重要的营收发动机。虽然联想集团不想成为一个完全to C的消费硬件公司，但to B领域的数据中心业务目前只占集团总营收的11%，而个人电脑和智能设备业务占据集团总营收的79%。这意味着，联想集团虽然在积极驱动转型，但to C业务的锋芒仍然掩盖着to B——在联想的属性里，“PC公司”目前还是大于“智能化转型的引领者”。

这多少也与“科创”这个概念有些落差。如何更符合这个概念上的定义，在钻研如何利用资本市场机会、更多通过战略投资和财务投资分享科技创新红利的同时，也能加强自主的科研投入，让硬核的技术创新成为联想的一个“标签”，让A股的投资者真正的从技术品牌方面认可它——这都是联想集团在拿到更高估值溢价的同时，需要去解决的问题。

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