美光：预估2021年DRAM供应紧缺，NAND将供过于求

美光发布截止至2020年11月的2021财年Q1（2020年9-11月）财报，因为季节性需求变化，企业级DRAM和SSD收入疲软，再加上NAND Flash ASP价格也在环比下滑，使得美光Q1营收环比下滑4.8%，不过因为移动业务从华为向其他移动客户的转型超出预期，营收高于之前的预期值。

据美光财报显示，该季度营收57.7亿美元，环比下滑4.8%，同比增长12.3%，优于之前预期的57亿美元，GAAP净利润为8.03亿美元，同比大涨63.5%，环比下滑18.7%，或摊薄后每股0.71美元；非GAAP净利润为8.97亿美元，同比大涨63.7%，环比下滑27%，或每股摊薄收益为0.78美元。

来源：美光财报，21Q1即2020年9-11月数据

按照部门营收情况，美光计算机和网络业务营收25.46亿美元，环比下滑16%，同比增长29%；移动业务营收15.01亿美元，环比增长3%，同比增长3%；存储业务整体营收9.11亿美元，环比持平，同比下滑6%；嵌入式业务营收8.09亿美元，环比增长24%，同比增长10%。

来源：美光财报

美光Q1财季运营现金流19.7亿美元，较上一季下滑13.2%；资本支出投资27.83亿美元，环比增长28.7%，2021财年全年资本支出预估90亿美元。

美光Q1 DRAM营收环比下滑7.2%，“突发事件”导致美光Q2 DRAM供应减少 

在2021财年Q1财报中，美光DRAM营收为40.56亿美元，占总营收的70%；DRAM营收环比下滑7.2%，同比增长16.9%；Bit出货量环比下滑5%以内；ASP环比下滑5%左右。

因为数据中心和企业领域需求疲软，美光企业级DRAM收入从2020财年Q4就开始持续下滑，但是美光认为DRAM已经过了谷底，再加上客户端和数据中心模块中16Gb的采用率有所提高，预计2021年DRAM行业需求增长将达到15%以上，而DRAM行业bit供应量因为2020年原厂严控资本支出而低于需求，美光长期bit供应复合增长率将符合行业需求的增长。

来源：美光财报

在技术发展方面，美光持续扩大LPDDR5出货，HBM2E开始实现收入贡献，uMCP5收入创记录，DDR5也有了较大的进展。美光1-alpha节点制程上的DRAM技术也取得了很好的进展，并有望在2021年上半年开始批量生产，而在技术升级的驱动下，每片晶圆的bit比1Znm提高了40%，美光预计2021年成本将降低5%左右。

不过，由于在2020年12月份，美光桃园DRAM工厂停电，以及..地区地震短暂影响桃园和台中厂，使得美光在2021财年Q2（2020年12月-2021年2月）的DRAM供应减少，同时在短期内也给成本造成了负面影响。

美光Q1 NAND Bit出货环比增长超15%，预计2021年行业供应将远高于需求

在2021财年Q1财报中，美光NAND Flash营收为15.74亿美元，环比增长2.9%，同比增长10.7%，占总营收的27%，Bit出货环比增长超过15%，ASP环比下滑15%以内。

来源：美光财报

虽然美光Q1数据中心SSD收入连续下降，但云计算收入呈现逐年上升趋势，其增长抵消了企业收入的下降，同时美光也在内部开发控制器加强数据中心NVMe SSD发展。

在技术方面，美光176层3D NAND已开始批量生产，同时也出货了全球第一个基于该新技术的消费类SSD产品，未来将通过增加产品组合QLC SSD来推动产品创新和成本的降低，预计2021年成本将降低15%以内。

美光预估2021年NAND Flash需求将增长30%，但供应增长会更高，给市场后续行情发展带来变数，而美光预计长期bit供应增长复合年增长率符合行业需求，如果其他原厂也放缓产量增长，2021年NAND Flash市况将趋于稳定。

在汽车方面，美光看好汽车市场对存储芯片容量需求的不断增长，同时汽车存储更高的价格也使得营收创季度新高。美光1Znm LPDDR4获得了客户的认可，同时96层3D NAND的UFS产品开始送样给汽车客户。

美光预计2021财年Q2财季（2020年12月-2021年2月）营收将达58亿美元，上下浮动2亿美元，将环比微幅增长；毛利率将达25%，上下浮动1%；运营支出将达8.82亿美元，上下浮动2500万美元；每股摊薄收益将达0.41美元，上下浮动0.07美元。

来源：美光财报，21Q2即2020年12-2021年2月数据

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