出走陕西之后,资本老炮儿凯撒旅业“自救保壳”?

@凯撒旅业

前不久,资本老炮儿凯撒旅业,凭一己之力,让陕西的上市公司,从59家变成了58家。
  
310日,在额滴神撰文《59家公司瓜分2500亿,陕西上市企业谁赚翻了,谁亏惨了?》中,凯撒旅业还属于陕西板块的上市公司,业绩数据不佳,亏损严重。仅仅20天之后,凯撒旅业发布公告称,已办理完成..地址变更,并取得了海南省市场监督管理局换发的《营业执照》。

而这意味着,凯撒旅业正式从陕西板块,挪到了海南板块。凯撒旅业的迁出,也让陕西板块上市公司数量,从59家变成了58家。换句话说,凯撒旅游今后的税收要上缴给海南省,享受的政策也是海南省的。

陕西,尤其是西安作为千年古都,一直想做国际入境旅游市场,但是表现一直是国内响,国际不响,而专注于出境旅游的凯撒旅业的出走,毫无疑问,让陕西方面略显尴尬。毕竟,被人“挖墙脚”,上市公司的减少,何尝不是一种危机?

然而,迁入海南之后,凯撒旅业的日子并没有好起来。受疫情的影响,凯撒旅业的巨额亏损,已是不争的事实,而出入境旅游的前景更是不容乐观。


614日,旅游界再次传来一则重磅消息,凯撒旅业发布公告,拟与众信旅游合并。在外界看来,作为以出境游为主要业务的双雄,在出境游没有日程表的当下,合并或许是最后的自救。那么,在如此形势之下,两家的“抱团取暖”,真能保住双方的“上市壳”吗?

与陕西的不解之缘

凯撒旅业的发轫,可以追溯到1993年。起初,是由旅德华人陈茫和妻子朱晓惠成立了一家名为凯撒的旅行社。当时,订机票是这家华人旅行社主要的收入来源。

上世纪90年代末,公务出国之风盛行,为欧洲的商务人士和公务团提供服务,也成为凯撒的第二大业主支柱。

最初的3年,凭借巨大的市场需求,以及先人一步的先机,这家“夫妻店”曾创下了半年接单十几个公务团的纪录,很快实现了原始的资本积累。

直到1996年,陈茫的胞弟陈小兵才进入凯撒旅业,成立了北京凯撒代表处,以及上海凯撒代表处。之后,凯撒旅业在资本市场纵横捭阖的故事,便是由陈小兵来书写的。现在翻看凯撒旅业的相关报道,皆称陈小兵才是凯撒旅业的创始人。

在陈小兵的治下,凯撒旅业收购了一家叫橄榄树的票务公司,从而取得了机票代理资质,并以最低的机票价格,大大降低了采购成本。

2003年,仍然是在陈小兵的主导下,凯撒旅业与保利集团旗下保利国旅合并,又取得了出境旅游经营资质。当时,这场合并的速度之快,令人咋舌——仅仅用了两个月时间。然后,当时还叫北京凯撒旅行社,就一跃成为与国旅、青旅平起平坐的旅行社。

一次收购,一次合并,就让凯撒轻松跃居旅..业的巨头之列,这种眼光和手法,令人不得不佩服。

但陈小兵没有止步于此,开始运筹在资本市场再进一步。这个时候,财大气粗的海航找上门来了。

2011年,海航以2.8亿元获得了凯撒51%的股权。成为凯撒旅游的第一大股东。公司名字也改为海航凯撒旅游。

彼时,海航正密集布局陕西,于是,这家生于德国汉堡,长于北京的旅游公司,却落根在了陕西。

当年的海航正风头无两。尚处盛景之中,四处撒钱买买买,资产更是遍布各处。比如,1997年上市的陕西宝商集团,就被其收购,并更名为易食股份。海航收购凯撒旅游之后,即“借壳上市”,易食股份再次更名为凯撒旅游。

换言之,陈小兵在以退出第一股东的身份为代价,让凯撒旅游顺利登陆A股上市。当然,好处还不止如此,海航集团庞大的航空资源,更是给凯撒旅游带来了80多家航空公司的合作订单。

所以,无论风云如何变幻,只要海航不倒,凯撒旅游秉承“大树底下好乘凉”的原则,..地一直未变更过。虽然主要业务都在北京,但它仍然是一家不折不扣的陕西上市企业。

为何被轻易“挖墙脚”?

不过,天有不测风云,举债大肆扩张的“海航系”最终陷入危机,业务也急剧收缩,日子一天不如一天。依附于“海航系”的凯撒旅业也唇亡齿寒,早早地感受到了凉意。

其实,早在2018年,陈小兵就已经嗅到了危机的逼近。

据凯撒旅游公开数据显示,借壳上市的头4年,凯撒旅游的营收、净利润均保持增长,年均增长率高达127.46%

到了2017年下半年,一路顺风顺水的凯撒陷入业绩持续低迷的困境。整理凯撒旅游2017-2019年三年年报发现,这三年营业收入分别为80.45亿元、81.80亿元和60.36亿元,净利润分别为2.21亿元、1.94亿元和1.26亿元。

营收和净利润以肉眼可见的速度下跌。更要命的是,其股价也跟着一路下滑。



海航所持凯撒旅游的股份,其实都是用来质押的,用于缓解资金的压力,可凯撒旅游的股价的下跌,让海航如遭雷击。于是,海航不得不在2019年,3次被动减持凯撒的股票。

这一年9月,由于海航系的减持股票,其持股比例降至28.73%,而陈小兵系持股比例为28.98%。凭借着0.25%的优势,陈小兵重新成为了凯撒旅游的第一大股东。

掌握权柄的陈小兵,再次显示出了果决与魄力,他立即提出了“去海航化”,公司名称也由“海航凯撒旅游”改为“凯撒同盛发展”,公司简称为“凯撒旅业”。

“去海航化”的同时,如何遏制住业绩下滑之势,寻求新的盈利点,成了陈小兵需要思考的问题。这时,他将目光投向了海南省。

受疫情影响,凯撒的出入境旅游受到沉重打击,其公告中也指出2020年度的业绩亏损,很大程度上是疫情的影响。当下,国内疫情逐步受控,海南作为境外高端游的替代品,或将率先实现复苏。

其实,更为现实的情况是,之所以转投海南,是因为海南省给出了更为优厚的政策..。

去年3月,海南省正式出台了《海南省旅游业疫后重振计划—振兴旅游业三十条行动措施(2020-2021年)》,涉及财税、金融、用地等扶持政策,直指疫后入境游市场。

凯撒旅业也明确表示,迁址海南三亚,三亚政府达成了合作意向,有利于公司直接获取三亚当地的旅游资源及免税资源。

说得再直白一点,这次迁址,凯撒旅业直接获取来自官方的1500万元的“搬家奖励”。依据《三亚市培育引进上市公司行动计划——白鹭计划(2019-2021年)》等多项指导性政策,当地政府拟对凯撒旅业奖励1500万元。

除此之外,凯撒旅业的“搬家”,还能得到税收方面的优惠。海南这种“雪中送炭”式的大礼包,让凯撒旅业转投海南,显得顺理成章。毕竟,企业首先要活下去。

抱团取暖,保壳自救?

然而,“搬家”带来的欣喜,并没有持续多久,一个个坏消息接踵而至。

据凯撒旅业公告显示,2021年第一季度亏损预计达到6800万元至9600万元。至于业绩亏损的原因,凯撒旅业认为主要有3点:一是主力业务出境游依旧受损;第二业务航空、铁路配餐量,因春节期间客流量减少而有所下降;三是人力成本的高企。

其实,总结起来就是,主业仍然停滞,而多元化业务又刚开局,凯撒旅业面临前所未有的危局。

此前,凯撒旅业曾提出“一主三辅”的发展思路,即以旅游为主,同时兼顾食品(航空、铁路配餐)、免税和金融业务。现在看来,即便搬到了海南,这些辅助业务也未见起色。

正是这种背景下,凯撒旅业要与众信旅游合并的消息,就格外引人关注。这无疑是陈小兵在去年退居幕后之后,再次下的一盘大棋。

这个操作颇具陈小兵的一贯的风格。因为合并之后,陈小兵将成为公司的实控人。


其主要内容是:凯撒旅业拟向众信旅游全体股东发行 A 股股票的方式,换股吸收合并众信旅游,并发行 A 股股票募集配套资金。而最终,通过换股之后,众信旅游的实控人冯滨持股22.33%,而陈小兵则持股26.35%

有人猜测,冯滨会借此机会..离场,但无论如何,陈小兵通过换股的方式,实际上,是“吃下”了众信旅游。

截至615日,凯撒旅业的市值为70亿元,众信旅游的市值为53亿元,两家公司合并之后,总市值将达到123亿元。而此前,凯撒旅业和众信旅游都有发行股票,募集资金。其中,众信旅游引入了“阿里系”,凯撒旅业则引来了京东。

然而,尽管京东和阿里入股,也无法解决两家传统旅行社的资金之渴。如前所述,凯撒旅业、众信旅游负债率均超过了70%。能否保住“上市壳”,正是此次双方抱团合并的题中之义。


以目前的疫情形势来看,出境游主业未来很难有所作为,凯撒旅业只得押宝在免税业务上。

但是,不得不承认的是,国内免税牌照均在央企、国企手中,凯撒旅业拿下牌照的可能性微乎其微。摆在陈小兵面前的就只有两条路:一条是找一家有牌照资质的央企或国企被其收购,继续抱大腿;另一条则是,找到适合自己的免税链接点。后者显然短期内难以实现。

纵观凯撒旅业的发家史,就是一部收购、合并的资本运作史。可谓“成也资本,败也资本”。这一次,资本能否再次帮助这家民营旅企走出困境?时间是最好的见证者。




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