新旅界研究笔记|曲江文旅加快市场扩张 恒大拆分文旅板块拟上市(2021年第21-22周)

文旅资源开发及运营

1、总投资50亿元炫境·曲江城市未来谷项目落户宝鸡蟠龙新区

5月18日，蟠龙新区管委会与西安曲江文化旅游股份有限公司、陕西西建城投建设有限公司正式签约炫镜曲江城市未来谷大型文化旅游新城综合项目，三方达成战略合作协议。

炫境曲江城市未来谷是一个科技娱乐复合型大型文化旅游综合体项目。该项目位于蟠龙新区南门户区，规划总用地约4624亩，总投资约50亿元，以“科技文旅”为纽带，将文化、旅游、商业、住宅、配套、交通六大城市功能有机融合，拟建设军事主题公园、文创研学、旅居微度假、未来科技社区等四大组团。

新旅界研究院观点：近年来，西安文旅消费市场持续火爆，而坐拥诸多优质文旅资产的曲江文旅业绩却出现停滞甚至下滑。2017-2020年，曲江文旅营业收入为11.32亿元、13.45亿元、13.05亿元、10.77亿元；实现归母净利润为0.62亿元、0.76亿元、0.45亿元、-0.72亿元。业绩下滑不仅因新冠肺炎疫情、市场竞争加剧等外部影响因素，曲江文旅自身业务增长乏力、盈利水平下降也是重要动因。

具体来看，曲江文旅业务涉及景区运营管理、旅游服务、餐饮管理、旅游商品销售和园林绿化等。自2013年借壳ST长信上市以来，景区运营管理一直占主体，2020年达到70.40%。曲江文旅的景区业务经营模式以政府委托运营为主，营收主要包括管理酬金和景区内经营性收入，其中管理酬金在过去多年间与门票收入挂钩。如公司“利润奶牛”大唐芙蓉园2019年共为曲江文旅创造了2.27亿元营收，其中门票收入就高达1.15亿元。但对“门票经济”的过于依赖、二消经营项目增长有限以及西安旅游市场竞争压力加大，使得2019年曲江文旅所托管的大唐芙蓉园、楼观四景区等营业收入及利润出现下滑，导致整体业绩出现波动。

在2020年上半年，新冠肺炎疫情对曲江文旅业务发展造成冲击。面对发展困境，曲江文旅开始多举措寻求业绩增长点。2020年8月1日，曲江文旅宣布大唐芙蓉园与楼观四景区免费开放。在大唐芙蓉园免票之后，曲江文旅随即变更与西安曲江新区事业资产管理中心之前约定的大唐芙蓉园收费模式。自2020年起执行新收费模式，2020年管理酬金为1.34亿元。此后2021-2022年，按入园人次相应计提浮动管理酬金。变更之后，2020年曲江文旅管理酬金已超过之前年份，无疑是给曲江文旅雪中送炭，同时免费开放产生的巨大流量也对曲江文旅经营性收入复苏和提升产生强大拉大。同时在曲江文旅召开的2020年第一次临时股东大会上，审议通过发行0.65亿股，募集约4.81亿元，主要用于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀、《梦回大唐》黄金版、御宴宫提升改造，将提升大唐芙蓉园二消产品水平，拉升整体业绩。此外，在外延并购方面，2021年4月，曲江文旅发布公告拟以6875万元获取无锡汇跑55%股权，力图产生“文化+旅游+体育”相互赋能融合发展效应。

同时值得关注的是，曲江文旅也在加快对外拓展，扩大公司市场化份额，本次与陕西西建城投建设有限公司合作打造的炫境·曲江城市未来谷项目就是其战略扩张的重要一步，从相关信息来看，曲江文旅很可能提供轻资产输出服务，以拉升经营业绩。但曲江文旅之前运营管理的项目更偏向于历史人文型景区，而本项目属于典型城市文旅商综合体类型，业态模式和投资体量更加庞大，“商业”“科技”等元素更加突出，对于曲江文旅的运营管理能力而言将是不小的挑战。

从项目地来看，蟠龙新区是宝鸡城市“东扩南移北上”大城市发展战略中的“北上”的主要腹地，基础配套完善，政策红利不断释放，辐射城市和产业客群较为可观，将有利于本项目成功打造。

2、总投资3亿元黔南长顺半山伴水国际体育旅游小镇项目成功签约

5月20日，长顺半山伴水国际体育旅游小镇项目签约仪式举行。长顺县人民政府与宁波半山伴水度假村有限公司签订了项目合同书。

据悉，长顺半山伴水国际体育旅游小镇建设项目总投资3个亿，分三期建设，建设周期36个月，第一期主要是游客服务中心、停车场、水上运动中心、欧洲小镇、探索公园、现代农业生态园及房车营地等；第二期是半山城堡酒店、国际森林探索休闲运动公园、高山清境农场、国家级山地综合性户外运动基地等；第三期是山地生态休闲探索度假中心、房车豪华露营地，打造国家级休闲度假区。项目全部建成投产达效后，拟可实现年均收入1亿元，年均缴纳税金约600万元，预计解决就业500人以上。

新旅界研究院观点：黔南是贵州的南大门，紧密连接黔中经济区、成渝经济区、北部湾经济区、长株潭城市群，面向珠三角、长三角和港澳、东盟等大市场的重要经济板块。在交通发展方面，途经黔南的贵广高铁（贵阳—广州）、沪昆高铁（上海—昆明）、湘黔铁路、黔桂铁路、株六铁路纵横交错。州内的荔波机场已开通贵阳、广州、长沙、三亚等地航班，州府都匀市离省会贵阳龙洞堡国际机场仅1个小时车程。全州已形成集铁路、公路、水运、航空于一体的立体交通体系，是贵州省路网密度最高的地区。

在文旅资源方面，黔南峡谷风光和高原风貌交相辉映，拥有荔波世界自然遗产地、三都水族文化、平塘“天眼、天书、天坑”奇观等独具核心竞争力的生态人文景观。在产业发展方面，黔南以打造区域旅游综合目的地为目标，加快旅游产业提质升级，在加大招商引资力度、积极宣传推广、完善基础设施等方面下足功夫。2015年以来，黔南州旅游业发展呈现持续井喷增长的良好态势，旅游核心指标持续走高。全州国内过夜游客从2017年到2019年，年均增长17%，入境过夜游客从2017年到2019年，年均增长52.21%。

长顺半山伴水国际体育旅游小镇属于典型文旅度假区模式，融合文旅、体育、农业等多重产业元素，产品业态较为多元。本项目的落地将进一步丰富黔南文旅产品体系。

从投资方来看，宁波半山伴水度假村有限公司属于外资企业，是宁波万汇集团子公司，主要运营宁波半山伴水度假村。该度假村是由万汇集团全资独立开发，总投资1.5亿美元，是集住宿、餐饮、拓展、商务会议、养生、度假旅游于一体的综合性旅游度假区，已取得不俗的市场口碑。未来，企业品牌、项目运营经验优势等将有助于本项目打造，但同时需要关注的是，黔南项目辐射的区域市场消费能力远远不及宁波项目，或将成为本项目主要的风险因素。

文旅分销及服务

3、旅行交友拼团拼车App墨鱼旅行获数千万元Pre-A轮融资

5月24日，旅行交友拼团拼车App墨鱼旅行宣布完成数千万人元Pre-A轮融资，该轮融资由梅花创投领投，同程资本跟投。本轮融资主要用于产品优化算法迭代，运营推广及团队人才提升。

墨鱼环球是一款社交旅行APP，公司成立于2018年，主营线上社交和旅行产品及软件开发等业务。资料显示，得益于中国在线休闲旅游市场的高速发展以及客户的广泛支持，截至2019年年中，墨鱼环球合作旅游服务供应商逾600余家，可以为消费者提供的跟团和自助等打包旅游产品超过220万种，还有丰富的机票、酒店、签证等单项旅游产品。截至2019年9月，墨鱼累计服务超过5000人次出游，产品综合满意度达到93%。

新旅界研究院观点：对于新一代消费群体而言，旅行已成为一种生活方式，也成为一种重要的社交方式。找到有共同兴趣和相同旅行目的地的人，来一场说走就走的旅行成为将现在年轻人的一种旅行时尚。找到社区..分享旅游体验、推荐打卡景点等也成为新一代客群诉求。未来社交与旅游的联动性将进一步增强。

目前一些头部在线旅游..已开始打造高粘性内容社区，打造“社交概念”、沉淀私域流量。如携程发布“旅游..枢纽”战略，以星球号为载体聚合流量、内容、商品三板块，发力内容..；马蜂窝通过内容流量接入产品，形成闭环。

而与携程、马蜂窝等头部旅游..不同的是，墨鱼环球形成了更符合年轻人的社交方式和有趣的组队玩法，更加聚焦在非标准化的休闲度假市场。墨鱼环球通过算法灵活的匹配机制与多样的自我展示方法，构建多元社群，帮助消费者完成结伴拼团旅行。其中在结伴拼团旅行方面，墨鱼环球在安全风控上下足文章。在内容玩法上，墨鱼环球尤为创新，推出探险主题、吃货主题、宠物主题、房车自驾、相亲主题等特色线路。同时墨鱼环球也推出了内容社区..进一步提升圈层黏性，在..上用户可以在墨鱼以图文、视频、游记和直播的形式分享自己在旅行中的精彩瞬间。

从投资机构来看，梅花创投专注在新经济领域的投资，目前管理约50亿人民币基金，投资项目超400个，涌现出大掌门、趣店、小牛电动、赤子城、理想汽车等明星企业。同程资本是同程集团旗下的天使投资加速器，针对微信生态、直播、社群等方向，关注行业消费、教育、企业服务、中老年等产业领域，同程集团丰富的文旅产业资源将与墨鱼旅行产生良好的生态协同。在资本助力下，墨鱼旅行有望凭借“社交+内容+创意”创新打法做大做强，在日渐饱和的在线旅游市场开辟一个新赛道。

4、云迹科技获张江科投战略投资

5月27日，云迹科技宣布完成张江集团下属机构——张江科投的战略投资。云迹科技成立于2014年，是一家致力于研究开发室内定位导航、机器人、大数据的科技型企业，作为机器人行业的探索者，专注于商用服务机器人研发，产品涉及酒店机器人、迎宾机器人、讲解机器人、送餐机器人、机器人底盘等。目前，云迹科技产品已在酒店、楼宇等领域快速布局，并在此基础上提供智能化场景整体解决方案，具有较强的产品延展性。

新旅界研究院观点：经过数年发展，我国已经实现了服务机器人全产业链的布局，并已拥有了完整的产业生态体系，产业整体规模持续增长，据相关数据统计中国服务机器人市场已占全球市场1/4以上。同时人工智能、大数据、物联网等新一代科技不断融入到服务机器人，智慧化、高效化等成为服务机器人标签。此外服务机器人应用场景不断延伸，逐渐涉及酒店、新零售、物流、医疗、公共服务、家务等众多领域。其中在酒店应用端，服务机器人逐渐代替酒店员工从事高重复性、低创造性的工作，同时其智能化场景解决方案愈发成熟、事故率大幅下降，大幅提升了酒店运营管理效率和服务水平。同时，新冠肺炎疫情爆发使得“无接触式服务”愈发普及，越来越多的酒店拥抱数字化、智能化，引入智能服务机器人产品。目前，华住、香格里拉、洲际等酒店均已引入相关产品。

云迹科技是服务机器人领域的头部企业，本次融资也是云迹科技继2021年1月18日获C轮融资后，在今年上半年内获得的第二轮融资，可见资本对其商业模式的认可。我们认为其核心优势在于三个方面：一是领先的技术和产品研发能力。如云迹科技推出的酒店住中服务数字化解决方案，实现AI自主应答电话问询、智能分配服务任务、机器人和自动仓自主完成接送物，从而重构酒店服务流程，实现住中全数字化；同时通过数据驱动酒店服务流程更好运转。二是其拥有多元化服务和应用场景，这将进一步拉升业绩空间。在深入酒店场景服务的同时，云迹科技还在楼宇社区服务、智慧零售、公共服务等领域，为行业输出智慧化升级的解决方案。三是公司团队具有丰富的行业经验。云迹科技经营业绩不断上扬便是以上优势的佐证，如在酒店领域其客户覆盖超5000家，并以月增千家以上的速度持续扩张。

从投资方来看，张江科投为上海张江（集团）有限公司的全资子公司，围绕“科创生态营造者”的战略定位，通过整合资源，坚持深耕“张江”，聚焦数字信息、生命健康和人工智能等产业。本次投资云迹科技将有利于张江科投进一步扩展机器人产业布局。对于云迹科技而言，张江科投技术、资金、资源等方面的优势将助力云迹科技拓展更多的应用场景、扩大市场份额，助力云迹科技进一步做大做强。

文旅资本市场

5、广州恒童承接恒大旅游运营管理业务

5月26日讯，恒大集团先后将旗下全资子公司恒大旅游运营管理有限公司（以下简称“恒大旅管”）、恒大童世界集团有限公司（以下简称“恒大童世界”）股权转让给广州恒童投资有限公司（以下简称“广州恒童”）。目前，广州恒童持有恒大旅管、恒大童世界100%股权。

据悉，恒大旅游运营管理集团有限公司成立于2018年3月28日，..资本100亿元，法定代表人呼代利，现由广州恒童持股100%，经营范围包括旅游项目投资开发经营，旅游管理服务。广州恒童投资有限公司成立于2021年5月12日，..资本20亿元，法定代表人王小鹏，由成得发展有限公司持股100%，经营范围包括酒店管理；会议及展览服务；休闲观光活动；咨询策划服务；市场..策划；以自有资金从事投资活动。

新旅界研究院观点：在十多年前，恒大集团就启动多元化发展战略，不断摸索前行，目前旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大产业，初步实现衣食住行、康养旅游娱乐产业闭环。

恒大的核心主业是地产，随着地产政策的收紧，“三道红线”下的恒大面临较大的债务压力，除了加速房地产销售、促进回款外，分拆优质资产上市增加权益、扩展融资渠道成为重要路径。此外，地产企业估值普遍较低，分拆其他产业板块上市能够获得一定资本溢价。继恒大物业于2020年末登陆港股后，恒大旗下产业引战及分拆上市不断加快，如恒大汽车与房车宝今年已成功引入423.5亿港元战投，同时恒大集团也在积极谋划将房车宝、恒大冰泉、恒大童世界等产业分拆上市。而本次恒大集团转出恒大旅管、恒大童世界，由广州恒童接盘，很大概率上就是为文旅资产上市铺路。

早在去年底，恒大地产就开始陆续退出酒店业务，而这些酒店业务全部被装入恒大集团旗下的恒大旅管，从去年底至今恒大旅管共新增对外投资17家公司，其中15家为酒店企业，目前恒大旅管拥有超20家控股公司。而本次转让的另一大资产恒大童世界属于恒大集团一级业务板块，原为恒大旅游集团有限公司，后更名为恒大童世界，为恒大集团文旅目的地业务投资运营主体，旗下产品包括恒大童世界、恒大水世界、中国海南海花岛等。该企业此前由恒大集团持股100%，今年5月，恒大集团全部转出，广州恒童持有股份达到100%。

文旅资产整合和资本上市将对恒大集团文旅版图扩张、品牌打造起到积极作用。但同时也应看到，恒大文旅业务仍面临不小挑战，一方面融创文旅、华侨城等强敌环伺。另一方面在目的地业务发展方面，恒大集团文旅项目在热门旅游城市和消费中心城市布局相对较少，而大部分项目采用城市文旅商综合体发展模式，往往需要可观消费客群支撑。未来，恒大文旅板块能否实现资本上市，文旅产品和商业模式又会有哪些新打法，新旅界研究院将会持续关注。

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