华“沉”汽车

一则关于华晨召开债委会的消息开始在债市蔓延。

从债市盘面来看，这一利空已酝酿多日。

自7月底起，华晨汽车集团多只债券快速下跌。以成交较为活跃的18华汽03为例，7月2日巨量成交后开启持续阴跌，跌幅昨日已经放大至17%，而多只华晨其他债券则一日跌去20%。 

可以看出，恐慌之下，防火墙异常薄弱。

而曾经的国产之光“大结局”也再次坐实了“投资不过山海关”的坊间信仰。

利空接踵而来

无风不起浪，华晨目前的现状也的确可以用内忧外患来形容。

内忧，公司经营困难，汽车滞销，只好先拿员工开刀。由于年内车市冷清，本就困难的华晨更是雪上加霜。金融界《财经天眼》查询数据发现，上半年华晨自主品牌中，华晨中华销量仅为4000辆，华晨金杯则为2.9万辆。

网传一则流出的华晨内部文件显示，公司自2020年6月5日起，就下发了员工放假轮休通知。其中，所有中层以下员工轮休，薪酬走最低标准执行。有内部人士透露，扣除五险一金后，仅到手900元左右。而且令员工不满的是，华晨高层则能“按时上班”，工资照发。流出的视频显示，不少员工高歌“咱们工人有力量”，反抗这一轮休。

外患，疫情之下，千亿负债压顶，债委会无奈成立，协调各债权方。东方金诚6月的信评报告显示，截止一季度，公司负债总额高达1200多亿元，仅年内有息负债就达到432亿元，占全部有息债务的63%以上。

也许正是因为市场嗅到了困难的信号，华晨存续债大面积暴跌。华晨汽车昨日回应称，当前已成立了债委会，主要希望协调债权方不要抽贷、压贷、断贷等，继续给予公司金融财务上的支持。

为了安稳市场信心，华晨还表示，当前并非企业自身进行破产重整。从天眼查给出的数据来看，公司仅在年内就因未履行法律义务而被法院强制执行13次。

仰融与华“沉”

熟悉华晨汽车的人都知道，它曾是国内自主品牌的第一名，现在所谓的后起之秀吉利、长城等早些年都难以望其项背。

作为“社会主义国家第一股”，华晨身上最初的烙印就是创新。

赴美上市，获得超额认购85倍、为国家赚回来7400万美元；通过一系列创新，华晨金杯客车在90年代中期连续多年占据国内轻客市场第一；更夸张的是，在那个年代，公司曾经的灵魂人物仰融就打出“杜绝经销商赚差价”的口号。

但如今，华晨走到这一步，其实也有必然。

纵观华晨三十多年的历史，兴衰与一个人息息相关，那就是仰融。业内人士称，仰融就像是这盘棋局中的棋手，当棋手离场，华晨也没能从棋局中走出来。

作为争议性极强的人，仰融曾经一手打造了华晨品牌。

其中，金杯客车从1996年开始，每年的销售以50％的速率增长，从1995年的9150辆到2000年的6万辆，金杯连续4年占据了轻客市场的头把交椅。此外，华晨花巨资请意大利著名汽车设计师久加诺主持设计了中华轿车，并拥有了整车知识产权，并于2000年12月，在沈阳下线。众所周知的华晨宝马，也是在仰融的操作下付诸实践。

仰融希望打造的是中国三汽，在国内多地落子，如在宁波、绵阳分别建立汽车零部件厂商，从而走通用路线，即用最低成本造最好的车。但沈阳则希望华晨将产业链全部落在当地，双方分歧自此展开。

最终的结局大家也都知道。

当仰融希望带领华晨移师宁波时，辽宁省不愿意放手。2002年6月，香港上市公司“华晨中国”(CBA)宣布，解除仰融的董事会主席和行政总裁的职务。2002年10月21日，辽宁省公安厅正式通告,仰融因涉嫌经济犯罪被辽宁省检察院批准逮捕。

但遗憾的是，对于华晨汽车而言，仰融没能在合适的时机找到“核心人物”接班，当其走下历史舞台时，华晨这艘巨轮也走向了未知的下沉之路。

创新丢掉了

仰融之后，华晨先是迎来了“祁玉民时代”，他的头衔是时任辽宁省大连市的副市长。

祁玉民上任后，第一件事儿就是清理仰融留下的“影子”，将华晨汽车从美国退市；第二件事儿是大刀阔斧的降价促销量；第三件事儿则是通过让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，换取宝马汽车对合资公司全力支持。

但也正是由于与宝马合作，祁玉民尝到了利用外资研发技术的甜头，反而让华晨走上了轻自主研发之路。接下来几年的销量也能看出，合资车华晨宝马一直是华晨汽车的销售主力，而金杯、华晨中华等自主车型则越卖越差。

2018年，华晨汽车净利润58亿元，其中华晨宝马贡献62亿元，华晨自身的自主车型则亏损4.2亿元；2019年，华晨汽车税前利润63亿元，其中华晨宝马贡献76亿元，华晨中国则亏损13亿元。

“灾难性事件”在2018年底发生。

当年10月11日，华晨汽车与宝马集团宣布，华晨拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权，交易价格为人民币290亿元。根据这一协议，股比调整完成后宝马集团和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%股份，华晨宝马不再纳入华晨汽车合并范围。

也就是说，华晨的未来从合资车华晨宝马中分羹更少了，除非华晨中国自主品牌崛起，否则“躺着吃分红”的日子即将在2年后结束。

华晨“问路”

很多人感慨，这么多年过去了，华晨似乎还没有搞清楚自己到底是华晨还是宝马。

华金证券此前在报告中指出，股比调整后，中方将面临净利润大幅下滑和市场竞争加剧的双重不利局面，其必须利用2018-2022年的4年窗口期不断提升技术，打造出富有竞争力的自主品牌并逐步盈利，方能在未来日益严酷的生存环境中“活下去”。

但很少有大象可以轻易转身。目前从华晨现有动作来看，自主打造难度重重。

如今，接班祁玉民的华晨领航者仍然是一位政府官员——辽宁省沈阳市副市长阎秉哲，又一位跨界的“外行人”。

在最新的2020年的规划中，阎秉哲仅提到了华晨宝马和华晨雷诺，华晨中华闭口不谈。有人分析，其实这就是难题，与其拼死一搏，更多的政府官员选择的是求稳而不是求变。

但对于华晨而言，显然更需要的是一次涅槃。