华晨负债总额超千亿，债台高筑卖股续命

华晨宝马开放股比的新闻之后，华晨汽车就一直颇受外界关注，今年更是新闻不断。近期，华晨汽车甚至再一次登上热搜。只不过，这次是因为华晨在债券市场的暴跌。多位分析师和业内评论员向“汽扯扒谈”表示，华晨汽车已经到了最危难的关头。

时间回到一个月前的8月12日，华晨汽车旗下多只债券在二级交易市场大跌，一度出现盘中临时停牌。其中，18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只债券跌幅均在15%-20%之间;19华汽01跌幅更是高达28.65%。

8月13日，华晨汽车集团控股有限公司发布债券调整交易方式的公告，“20华汽01”、“19华集01”、“19华汽01”、“19华汽02”等8只债券暂停竞价系统交易，仅采取报价、询价和协议交易的方式进行交易。华晨中国的股价也在12日和13日暴跌，延续至今。

华晨的债市股市双下跌，是市场对于华晨集团整体运营状况的担忧。

根据华晨中国2019年财报，华晨中国2019年净利润为109.5亿元，扣非净利润为74.24亿元，其中华晨宝马贡献纯利润为76.26亿元，比去年增加了22.1%。华晨宝马撑起了华晨中国的所有利润。

在华晨中国正式发布了2020年上半年业绩报告中：报告显示，华晨中国今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%。在净利润方面，华晨中国今年上半年达到了40.45亿元，同比增长25.24%，看起来非常强劲，但是其中华晨宝马贡献了43.83亿，比去年同期的35.52亿元增长23. 4%。

华晨宝马2020年上半年销量同比微降0.8%至26.2万辆，单车盈利同比增长24.4%至人民币3.3万元（净利润率同比增加1.9个百分点至10.8%）。确实是非常强劲的指标。

作为对比，2020上半年华晨雷诺销量同比下降42.0%至1.2万辆，拖累总收入同比下降23.9%至人民币14.5亿元。乘联会数据显示，今年上半年华晨中华销量仅为3186辆，金杯汽车上半年总销量为7661辆。

“汽扯扒谈”从光大证券的研究员处了解到，华晨宝马主要由于需求修复对应的主力车型3系换代/X3销量爬坡、以及销售费用端成本控制。鉴于疫情影响，管理层将华晨宝马全年销量目标从15%下修至7%（对应2020全年销量目标约32.2万辆，同比增长14.2%）。鉴于豪车需求稳健、以及2020年全年5系中改款/全新iX3纯电动国产导入提振，预计2020年全年华晨宝马依然可期。

也就是华晨中国旗下的业务，除了华晨宝马相关的以外基本都是亏钱的。乃至于华晨汽车集团的唯一业务亮点也只有华晨宝马。

华晨汽车能否还得起债？这就是市场上对华晨目前最大的担心。

目前，华晨集团多次被列入被执行人，华晨集团及其子公司涉及多项股权冻结事项，面临的法律风险上升。根据中国裁判文书网等公开信息，截至2020年8月25日，华晨集团共有17起列入被执行人案件，被执行金额合计1.91亿元；涉及司法股权冻结案件4项，金额合计5.49亿元，冻结期限均为3年；子公司上海申华控股股份有限公司涉及司法股权冻结1项， 金额225万元，冻结期限3年。

此外，华晨汽车子公司金杯汽车股份有限公司对沈阳金发汽车钢圈制造有限公司的4,000万元借款提供担保，因金发钢圈未能履行还款义务，金发钢圈和金杯汽车均被华夏银行沈阳南湖支行提起诉。

而且华晨集团合并口径授信额度为325.65亿元，未使用授信额度为23.68亿元，分别同比下降10.67%和48.22%。面临非常大的融资困难。

“汽扯扒谈”了解到，大公国际信资评估有限公司8月26日发表声明：“华晨集团银行授信额度下降，目前未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，华晨集团多次被列入被执行人，华晨集团及其子公司涉及多项股权冻结事项，面临的法律风险持续上升，或将对融资能力进一步产生不利影响。因此，大公决定将华晨集团及‘17华汽01’、 ‘18华汽债01/18华汽01’和‘18华汽债02/18华汽02 ’列入信用观察名单。”

截至第一季度末，华晨汽车集团负债总额为1226.75亿元。其中，有息债务占总负债的比例超过一半以上，短期债务金额为483.96亿元，长期债务金额190.75亿元。

短期债务占比过高，使得华晨汽车集团存在不小的短期偿债压力。华晨汽车共存续15只债券，存量规模为175.73亿元，其中13.73亿元将于一年内到期，101亿元将于1-3年内到期，61亿元将于3-5年内到期。3年内到期债券占比超过六成，意味着华晨汽车短期内面临着较大的还本付息的压力。

所以今年华晨数次抛售股权以缓解债务危机：5月22日，华晨中国向辽宁省交通建设投资集团出售该公司2亿股，相当于公司已发行股本总数的约3.96%。7月14日，华晨中国发布公告称，其控股股东华晨汽车已与辽宁交通投资订立战略投资协议，拟向后者出售公司4亿股股份，华晨汽车将由此获得32.8亿港元资金。但这并不足以让华晨挺过这次债务危机。

华晨汽车集团控股有限公司作为拥有一二级子公司共计34家，并且有4家已经上市的大型国有企业，目前面临的情况非常危机了。全部输血靠华晨宝马，内忧外患的债务甚至面临随时暴雷的危险，而弱势的地位也让华晨失去了华晨宝马的控制权。华晨已经到了最危难的关头。