销量起飞交付难，零跑汽车难成“后浪”

来源：速途网

  作者 / 郝丹淳

哪有什么造车赢家，先“活”过十年再说……

时值零跑汽车成立的第八年，这家被大众称为造车新势力中“后浪”的汽车，终于要上市了。

昨日晚间，零跑汽车正式向港交所递交上市申请书，计划在港交所上市。中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。

零跑汽车暂未透露此次IPO的具体融资金额。不过，对于募集资金用处，零跑汽车方面则表示：“计划将筹集到的资金40%用于智能电动汽车研发、25%用于提升生产能力、25%用于提升品牌知名度、10%用于运营资金及一般公司用途。”

值得一提的是，随着零跑汽车赴港IPO消息的公布，其也成为“蔚小理”之后，第四家即将登陆港股的新造车公司。

公开资料显示，零跑汽车是浙江零跑科技股份有限公司旗下的科技型智能电动汽车品牌，成立于2015年12月24日。自成立以来，零跑汽车始终坚持核心技术的自主研发，是拥有智能电动汽车完整自主研发能力以及掌握核心技术的整车厂家。产品方面，零跑汽车主要瞄准15-30万元中高端纯电市场。

那么，零跑汽车为何选择在此时开启赴港IPO之旅呢？零跑汽车的“实际表现”又是如何呢？   接下来，速途网将尝试从零跑披露的招股书和其所在的赛道表现两个方面进行分析，旨在找到上述问题最合理的答案。

零跑汽车招股书里的关键词：亏损、研发、销量

公开资料显示：过去三年，零跑汽车共向用户交付了三款车，分别为 S01、T03 和 C11，且交付量呈现逐月走高的状态。今年1月，零跑汽车的交付量达到 8085 辆，与三大造车新势力“蔚小理”的差距进一步缩小。

此外，随着产品销量的逐渐走高，零跑汽车的营收也在逐步增加。招股书显示，2019-2021 年，零跑的营收分别为 1.17 亿、6.31 亿和 31.32 亿元，增幅明显扩大。

不过，我们也看到零跑科技尚未实现盈利。2019年-2021年零跑的净亏损分别为9.01亿、11.00亿和28.46亿元，累计约为48.47亿元。对于 2022 年，零跑预计将继续亏损状态，并表示主要是由于其投资于未来车型及智能电动汽车技术的研发；及生产设施以及销售及服务网络的扩张。

招股书还显示，除了销售成本外，零跑科技的最大开支为研发开支。根据招股书，2019年-2021年，零跑汽车的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元和7.40亿元。同期，销售开支分别为1.31亿元、1.55亿元和4.28亿元，二者皆呈现逐年上涨的趋势。

值得注意的是，虽然研发支出占据零跑汽车投入较多，累计支出为13.87亿元，但在研发投入上，零跑和头部新势力车企有着较大差距。2019-2021年期间，该公司研发费用分别为3.58亿元、3.19亿元和7.40亿元，合计不到14亿元。横向对比，2021年前三季度蔚来汽车研发费用为20.73亿元，小鹏汽车则为26.63亿元。也就说，零跑汽车在研发方面的投入并不突出，和其在招股书中“全栈自研”的标签仍有差距。

产品方面销量，招股书显示，2021年领跑累计交付4.3万辆，较2020年的8000余辆大幅增长443%，排在造车新势力第5位。其中，主打低端市场的微型车零跑T03占比最高，交付38463辆。虽然在销量上实现了“起飞式”上涨，但也在一定程度上表明了其目前的销量主力，还是以低端市场为主，与其所说的“剑指中高端市场”逻辑相悖。

众所周知，近年来汽车原材料价格的疯狂上涨，自2020年年底以来，由于需求超预期爆发，供应链扩产速度跟不上电池企业的扩产速度，叠加新冠疫情、市场炒作等不稳定因素，矿产资源供应风险加大，导致原材料价格不断上行，并传导至电池企业。供不应求之下，锂电池上游原材料包括碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂和电解液等出现不同程度的涨价，而这也导致了零跑汽车在成本方面的增加。

资产方面，截止到2021年年末，零跑汽车总资产为125.26亿元，较上一年期末增加283%，同时因亏损持续扩大，零跑2021年经营现金流净流出10.19亿元，较上年的7.32亿元增加39%。

截止到2021年年末，零跑汽车账上的现金及现金等价物为43.38亿元，较上年期末的1.01亿元增加超过40倍，主要是零跑去年大规模融资活动所致。

速途网认为，在营收增长、亏损扩大的背景下，刚刚在销量上实现起飞的零跑，在此时叩响港股IPO的大门恰逢其时。

产品质量堪忧、交付迟缓 ，零跑汽车自身还有几大难关

跳出招股书，将思路迁移到零跑汽车本身，我们似乎有了一些新的发现。

零跑官网显示，其目前在售3款车型，包括2019年1月发布的零跑S01轿跑，2020年5月上市的低端A00车型零跑T03，以及去年9月上市的中端纯电SUV，零跑C11售价15-20万元区间，这也是零跑目前在售最贵的车型。

2019年1月，零跑的首款车型S01正式问世。上市前期，其便“以部分功能对标特斯拉”作为卖点。不过，让人觉得讽刺的是，零跑汽车宣传的很多辅助驾驶功能都需要通过后期OTA实现，具体是多久会进行OTA升级，官方则是没有给出具体时间。

S01上市后，制动系统故障、动力系统故障、控制系统故障等问题也被相继爆出，致使超200位车主在2020年零跑T03上市当天进行维权。虽然零跑在敷衍回应无果后，选择召回了150辆2019款零跑S01，但还是难平消费者的怒火。直至现在，在车评网站的产品口碑中，仍然可以看到大量“总续航里程虚”、“宣传功能至今未实现”等用户评价的槽点。

S01后，零跑又推出了T03与C11。据悉，凭借着价格低廉，性价比高的优势，T03几乎是承包了2021年零跑全年交付量的九成份额，然而没有太多的品牌核心技术和特色加持，这也使其具备着极高的可替代性。

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