宁王大跌，“最火”赛道明年要休整?

明年新能源车补贴退坡30%

　　新能源赛道大幅调整，市场分析也对此给出了不同的解读，其中一个原因就是担心整车厂无法承担碳酸锂涨价+补贴退坡。

　　天风证券认为，电动车调整的主要原因系高工会上二线电池厂反馈需求太好，明年量系今年3倍起，而市场担心碳酸锂制约，同时电池厂认为明年起整车厂得接受电池涨价，且涨价与碳酸锂联动，而市场担心整车厂无法承担碳酸锂涨价+补贴退坡。

　　据四部委联合发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2022年新能源汽车补贴标准将在2021年基础上再退坡30%。同时，新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限将至2022年底。

　　市场观点指出，补贴退坡政策之外，还叠加碳酸锂持续涨价，下游整车厂成本或将承压。但也有分析认为，新能源汽车市场已从政策驱动转向市场驱动，补贴退坡对消费影响有限。如果车企通过规模效应，带来成本快速下降，以此去承担补贴的下坡压力。

下游车企成本持续承压

　　此外在2022年，车企不仅面对补贴退坡带来的销量下滑压力，还要面对持续上涨的原材料价格带来的成本压力。

　　据悉，碳酸锂价格已从去年下半年约5万元/吨，在一年多时间内上涨至超过20万元/吨；钴每吨的价位现阶段是6.9万美元，同比上涨119%，动力电池涨价潮也正在酝酿中。最新分析认为，上游资源成本的上行趋势目前看并未有结束的迹象。

　　业内人士指出，随着新能源汽车市场超预期增长，补贴退坡是大势所趋。车企可以通过提升综合竞争力、调整价格、推出新配置车型、调整车型销售结构等措施应对补贴退坡。

　　北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔表示：“补贴退坡后，新能源汽车相对燃油汽车的价格差距优势将有所缩小，市场竞争力也将被削弱。此外，目前新能源汽车电池成本较高，给车企成本端带来不小压力。”

11月销量景气依旧

　　实际上，今年新能源汽车市场一直呈现出高度景气持续上行的趋势。中汽协数据显示，11月国内新能源汽车市场的销量为45万辆，同比增长120%，市场渗透率为17.8%，与10月相比继续上涨，其中新能源乘用车市场的渗透率为19.5%。

　　今年前11个月，新能源汽车市场的累计销量为299万辆，同比增长1.7倍，渗透率为12.7%。中汽协预测，今年国内新能源汽车的销量有望达到340万辆。

　　对于2022年，业内认为，在需求、供给等多重共振因素下，新能源汽车产业潜力巨大，长远来看，新能源汽车发展空间依然可观，有望保持高增速。按照中汽协的预测，2022年新能源汽车的销量有望达到500万辆，增速超过50%，渗透率有望超过18%。

　　中金公司认为，2022年销量突破500万辆确定性强，快充、换电需求提升。从“尝鲜”到“普及”，新能源车销量核心增长动能发生切换。2021年以来，中国新能源汽车销量与渗透率加速提升，主要原因在于市场驱动力由政策与补贴驱动转向供给端改善刺激C端市场释放。一线城市已站稳20%的新能源渗透率，二线及以下城市新能源渗透率也保持持续提升。

机构普遍坚定看好

　　汽车旺季到来提升购车需求，电动车销量进入加速阶段。国泰君安证券认为，全球芯片供给逐步缓解下新能源汽车交付能力将进一步加强。预计四季度新能源汽车整体销量有望持续向上，全年看我国新能源汽车销量将超过340万辆左右，全球销量预计将突破640万辆。

　　中金公司表示，建议重点关注2022年三条结构性的变化主线：第一条主线是美国电动车渗透率加速带来的阿尔法机会；第二条主线来自价格的博弈，我们建议关注锂电池成本压力传导带来盈利修复，中游紧缺的材料环节涨价逻辑兑现，重点关注锂电池、铜箔、负极、隔膜环节；第三条主线继续看好新车周期带来的磷酸铁锂和高镍结构性机会，铁锂装机渗透率提升以及储能放量带来的磷酸铁锂产业链机会。

　　作为公募基金第一重仓股，宁德时代大跌也让公募基金十分“受伤”，但据报道目前机构依旧看好新能源赛道，认为新能车板块仍是明年投资的中上之选，在经过调整后会再次迎来较好的上车时机。但新能源车产业链投资简单粗放时代可能已经过去，精细化、可持续投资时代开启。

　　汇丰晋信基金经理陆彬表示，过去两三年新能源行业的涨幅也非常大。从当前看明年的估值，我们认为过去两三年的涨幅只是反映了整个行业的基本面。因为过去三年，行业基本面变化翻天覆地，渗透率从个位数上升到现在的接近20%。

　　所以从当前角度而言，行业的估值和未来行业的成长空间和增速非常匹配。因此我们在核心资产领域也提出了一个观点：新能源尤其是新能源车行业，可能在未来几个月会迎来一次系统性的估值中枢上移的投资的机会。

明年“最火赛道”或出现休整？

　　与此同时，也有观点认为新能源车这一“最火”赛道或在明年出现整年的休整。

　　据分析，2009-2013年智能手机渗透率不断加速提升的阶段，电子行业的超额收益在大幅提升2年后，2011年出现大幅回撤。

　　对此信达证券认为，其原因是随着价格中枢的抬升，产能阶段性集中投放，导致行业毛利率下降。新能源行业在超额收益持续抬升2 年后，也可能面临类似2011 年电子行业年度级别的休整。

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