买买买!新造车掀巨浪，车企投资跨入野蛮时代

2022-12-22 20:04:02

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“在造车这场旷日持久的大战中，未来仍充满变数，但各个玩家的投资并购版图一定程度上勾勒着未来的疆域。”

本文来源 “资本侦探”（ID：deep_insightsu），腾讯创业经授权后转载。

作者 / 李婷婷

“买买买，合合合，圈圈圈，大大大，好好好”——这是2019年恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上，恒大集团董事局主席许家印所阐述的恒大造车理念，作为跨界者，其试图用最简单粗暴的方式完成造车产业链的资源积累。

“我们能买得到的核心技术，能买得起的我们都把它买下来。买很重要，能买就要买。”

如他所言，从2018年宣布进军新能源汽车行业至今，恒大汽车一以贯之着收购、投资、再收购的战略。9.3亿美元收购瑞典电动汽车生产商NEVS，10.6亿人民币收购动力锂离子电池研发商卡耐新能源，5亿人民币收购汽车轮毂电机生产商e-Traction......恒大汽车的投资与收购版图涵盖了汽车销售、动力电池、零部件、整车制造等上下游产业链，支撑着恒大一次性发布六款新车的庞大野心。

今年2月，即使距恒大宣布造车仅过去三年，即使被威马创始人沈晖嘲讽“恒大汽车就差汽车了”，港股恒大汽车仍迎来一段快速拉升，恒大汽车成为仅次于蔚来的中国市值第二车企——在没有卖出一辆车的情况下。

随着新势力崛起、跨界者入场，传统的造车思路受到了汽车工业诞生以来最猛烈的冲击，与此同时，对车企价值的判断也已然与现阶段的市场表现脱钩，估值被夸张地前置。能源路线选择、自动驾驶技术进展、产业链上下游资源等对未来的布局，成为评估车企价值的重要坐标系。

这过程中，投资并购是车企的重要武器，跨界者通过投资快速强化整车制造能力，新势力通过投资积累产业链上下游资源，传统车企通过投资补足智能化、网联化实力。在造车这场旷日持久的大战中，未来仍充满变数，但各个玩家的投资并购版图一定程度上勾勒着未来的疆域。

传统车企：

用买买买缓解焦虑

在特斯拉崭露锋芒之前，丰田与大众稳居全球车企市值排行榜前两位，不过在一级市场，直到2017年之后丰田与大众才真正高频率地现身，参与到汽车相关产业链的投融资中。

这背后是传统车企难以遮掩的焦虑。

每一阶段传统车企焦虑的原因有所不同。2017年，丰田正式清仓所持有的特斯拉股票，结束与特斯拉在纯电动车开发上的合作，彼时特斯拉仍深陷产能地狱，市场对电动车的未来将信将疑，当时传统车企的焦虑更多来源于用车模式的改变。

清仓特斯拉的丰田将砝码压在了共享出行上。P2P汽车共享模式方面，2017年4月及2018年8月，丰田参与Gateround C轮、D轮融资；网约车方面，丰田先后投资了..初创打车..Japan Taxi、如今的东南亚独角兽Grab，以及市场头部玩家Uber及滴滴。2019年丰田还与滴滴共同出资成立丰桔出行，正式入局网约车市场。

与丰田相似，大众也一度想在出行服务领域寻找机会，2016年投资英国类Uber品牌Gett。

但传统车企似乎总是在赶晚集。2014年开始共享概念大行其道，共享出行确实曾是资本最宠爱的风口，不过很快又从神坛跌落，到2018年前后丰田大举进场时，共享单车、网约车、分时租赁等共享出行模式正迎来铺天盖地的质疑声。传统车企在出行服务领域的布局不够迅速也不够坚决，相比起战略意义，更多只能作为股东谋求财务回报。

传统车企的另一重焦虑来源于汽车的智能化趋势，传统主机厂在数据与算法上没有优势，丰田与大众都不得不希冀于通过投资来补足短板。2018至2019年，丰田先后投资了从事自动驾驶相关研究的企业Parallel Domain、Recogni、Cartica AI，大众先后投资了出门问问、Argo AI、SeeReal Technologies。此外，丰田对滴滴等共享出行..的投资，部分也是基于对该企业自动驾驶业务的关注。

到2020年，曾作为硅谷笑料存在的特斯拉一飞冲天，丰田失去全球最高市值车企的宝座，取而代之的是“汽车四化”趋势下更深层的焦虑。

这反映为了传统车企更密集地对外投资，大众2020年开始频繁出手，先后入股三家电池制造商国轩高科、Gotion、Northvolt，同时也参投HELLA Aglaia等软件开发商；丰田则更专注于对自动驾驶的深耕，最近三笔投资全都撒向这一领域，投资小马智行Pony.ai、Momenta魔门塔、Level 5。

大车企们从来不缺钱，它们的入场甚至给一度消沉的自动驾驶市场带来希望，被称为“自动驾驶初创企业真正的买家”。砸出去了的真金白银总能有些水花，丰田与大众等传统大车企，通过资本手段正在不断补足在自动驾驶、新能源方面的不足。

但要弥补与天然带着互联网基因的新势力们的差距，尚还需要很长一段时间。2010年丰田章男在加州与马斯克一起开着Roadster兜风时，一定不曾想到只能通过“买买买”来缓解焦虑的今天。

国内自主品牌中，以吉利与比亚迪为例，二者的焦虑与野心也同样明显。但与丰田、大众明显不同的是，在对外投资上，吉利与比亚迪对自动驾驶的关注并不多。

吉利一直非常善于使用资本手段，其对沃尔沃的收购至今仍是汽车行业历史上难得一见的蛇吞象交易。新造车混战中，吉利也没有放过投资这一辅助武器，重点关注能源相关企业。2019年吉利汽车参投新能源材料研发商科力远，今年1月吉利集团再投资汽车动力电池研发商孚能科技。最近，孚能科技还透露出正与吉利进行深度合作，成立合资公司扩产。

显而易见，在汽车制造工业上经验丰富的吉利，并不甘心只做巨头的代工厂，其想要通过深化在新能源产业链上的布局，来强化自身在电动化趋势中的实力，追赶新造车的脚步。

比亚迪作为国内最早从事电动车研发、并一度掌控三元锂电池市场的车企，在能源上的焦虑较小，相关投资只有2020年末与宁德时代携手投资裕能新能源，保障上游材料供应。

其着眼点更多在车载芯片上，去年十月投资导航芯片及产品制造商华大北斗，今年2月投资国内车载芯片赛道第一梯队企业地平线，5月投资泛半导体光刻领域企业源卓光电科技。

在地平线CEO余凯最近的演讲中，他这样描述芯片之于智能汽车的重要性：“在软件算法和整车之间缺一个东西，这个东西就是芯片。芯片对于智能汽车意义的价值就好比燃油汽车时代的动力一样。”在全球缺芯的大背景下，比亚迪对芯片的数次投资并不难理解。

新势力：

有人豪爽有人慎重

股价涨涨跌跌，但市场对新造车三剑客——蔚来、理想、小鹏——的关注与期待始终不减。

去年，随着蔚来股价从谷底回升、理想小鹏成功上市，这三位“吞金怪兽”终于解决了自己的生存危机。不再缺钱的新造车三剑客，有了满足自身经营所需的同时、向外部输血的资本。不过，三家企业各自的造车风格迥然不同，其对应地投资策略也有着明显差别。

其中，着眼于高端市场的蔚来，无论造车路线、用户运营风格还是投资策略，都显得十分豪爽。蔚来本身就是新造车三剑客中融资规模最大一家，同样其也是对外投资最多的一家。

蔚来的投资生涯从2017年开始。该年5月，蔚来完成由百度、腾讯领投的C轮融资，规模达到6亿美元，紧接着在7月，蔚来就摇身一变成为投资人，以数千万美元投资嘀嗒出行。这一投资决定与蔚来创始人李斌的个人意志有着密切关系，早在2014年李斌就已经成为嘀嗒出行投资人。嘀嗒出行创始人、CEO宋中杰在与「深响」&「资本侦探」的交流中曾提到，李斌在与宋中杰第一次见面时就抛出了橄榄枝，随后以极快的速度敲定了投资事宜。

2017至2020年，蔚来分别完成了6、12、3、11笔对外投资。其中动作最少的是2019年，彼时蔚来自顾不暇，因账面巨额亏损、融资不畅一度濒临生死边缘，但2020年蔚来走出低谷后又迅速恢复了投资节奏。今年以来，蔚来已经完成八笔投资。

投资领域方面，蔚来着眼于与其业务关联性较强的出行市场或造车产业链，比如汽车后服务、汽车电商、车联网等。其中蔚来布局最深的赛道是自动驾驶，先后投资了Momenta魔门塔、主线科技、图达通Innovusion、四维智联、小马智行Pony.ai、Inceptio嬴彻科技、易控智驾。

此外，蔚来的对外投资不局限在大汽车领域，其也会关注家庭健身、企业服务等大风口。

比起蔚来，理想和小鹏明显还未在投资布局上花费太多精力。

尤其是小鹏，其至今只有一次对外投资，即在去年3月并购福迪汽车。这是一次完全服务于小鹏造车业务的收购行为，通过收购福迪，小鹏拿下了整车生产资质，这是新造车企业的一贯做法，如拜腾买下一汽华利、理想并购重庆力帆。

除了在2018年并购力帆之外，理想汽车至今还有六次对外投资。分别是2016年8月投资智能驾驶科技公司易航智能，2017年9月投资精密激光及光电传感器企业流深光电，2017年10月、2020年7月两次投资自动驾驶企业知行科技，2018年4月、2020年3月两次投资人工智能+物流领域企业新石器。

从布局领域上看，理想的投资思路与蔚来相似，都更看重自动驾驶这一与新造车密切相关的科技领域。不同之处是，理想对标的的选择会更加慎重，并且愿意追投自己看好的优质企业。

总的来看，新造车三剑客目前仍是围绕着核心的造车业务进行深度布局，其中除了蔚来在投融资市场较为活跃外，理想、小鹏出手都非常谨慎——即使是在上市成功，大笔融资到手后，理想、小鹏也并没有大手大脚地花钱。

毕竟，从现阶段的技术趋势、市场竞争环境来看，新势力们仍不能完全解决现金流焦虑。

跨界者：

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