解析本轮SC走强的核心逻辑

全球各地的原油品质多种多样，按照密度划分原油分为轻质原油、中质原油、重质原油和特稠原油（轻质石油：>35°API，中质石油：35-26°API，重质石油：26-10°API，特稠石油：<10°API）。固然国际原油价钱根基上是按照基准价+升贴水进行结算，但分歧的原油价钱不同很大。分歧油种间的价钱差别首要取决于两方面，一是该油种发生的经济效益，二是该油种的供需款式。因为炼厂在设计之初就锚定好油种的局限，全球炼厂款式也深刻影响着全球分歧油种的商业流向和需求款式。

SC作为我国原油标杆品种，其代表的是中东区域的中质含硫原油到国内的价钱，受迪拜、阿曼、运费、汇率及国内供需情形的影响较大，其价钱具备必然的奇特性。自7月中旬起头，SC起头溢价Brent原油价钱，其内涵逻辑即有国际市场的影响身分，也有国内供需构造的影响，若何把握市场脉络，对生意SC品种具有主要的意义。

国际市场影响身分

自4月份OPEC+杀青自愿性减产以来，全球原油供给端起头收紧，7、8、9月沙特自愿减产100万桶/天，进一步加剧原油供给重要的事态。在出口品质差别方面，7月份OPEC+成员国原油出口总量为2755万桶/天，环比6月份削减149万桶/天，个中轻质原油出口量削减16.8万桶/天，中质原油削减74万桶/天，重质原油削减19.6万桶/天，中质原油占原油出口削减量的50%。进入8月份，OPEC+出口量进一步削减122万桶/天，个中中质原油削减242万桶/天，轻质和重质原油不只没有削减反而离别增加82万桶/天和20万桶/天，轻质和中质原油供给的失衡，鞭策中质含硫原油显现大幅溢价。从盘面来看，EFS价差一向维持在1美元以内，最强的时候一度形成倒挂。

国内市场影响身分

对应国内的SC市场，巴士拉中、上扎库姆和阿曼原油是订价SC的首要油种，回响的是中东中质含硫原油到国内的价钱，同时又受OSP价钱和国内供需构造的影响。7月份国内原油进口削减122万桶/天，个中轻质原油进口削减67万桶/天，中质原油削减64万桶/天，重质原油增加14万桶/天，中质原油供给的紧缺，再加上沙特和伊拉克出口至亚洲的OSP价钱上调，鞭策了国内SC走强，SC一度超额溢价阿曼和巴士拉原油。不外进入8月份今后，这种款式显现显着缓解，截止到8月中旬，进口量环比增进了253万桶/天，个中中质原油增进了65万桶/天，缓解了中质原油重要的矛盾，但与此同时进一步加剧了国外市场中质原油重要的款式。

今朝撑持SC价钱的焦点逻辑是国际市场中质原油的强势，在中质原油紧缺未缓解之前，这种撑持将一向存在。在边际扰动方面，因为国内供需的缓解，其溢价部门将会显现必然的回落，同时也将挤压必然的SC月差空间。