全面下滑！暴利烟消云散，首现亏损案例

岁首电池级碳酸锂价钱每吨跨越51万元，5月初则是一度跌破18万元，上半年锂盐行业景气宇周全下滑。

此情此景下，前两年饱受粗俗行业诟病的碳酸锂暴利烟消云散了。

据统计，纳入Wind锂矿板块的19家涉锂矿、锂盐类上市公司，半年报利润总额合计293.56亿元，同比下降39.44%。

21世纪经济报道记者还注重到，本年半年报还显现首个锂盐买卖吃亏的案例江特电机（002176.SZ）。

在产物削价、成本抬升的双重挤压下，该公司上半年碳酸锂产物毛利率大降82.54个百分点至-4.3%，这既是流露相关数据的企业中毛利率降幅最大的企业，也是近三年来首次显现锂盐买卖吃亏的上市公司。

比拟之下，具备原料自给能力的盐湖提锂、矿石提锂龙头业绩不乱性更强，毛利率降幅遍及掌握在10个百分点以内，甚至上半年自有矿处于放量阶段的部门公司，当期利润率还显现了逆市增进。

这也是上半年锂盐行业的另一个主要特点，财富链利润向粗俗转移的同时，行业内部利润也在向“一体化”企业集中。

超8成企业盈利下滑

决意周期行业景气宇凹凸的要害是供需关系，而大宗商品又是供需关系的综合施展，直接决意了相关企业盈利能力的凹凸。

本年上半年，以上19家锂盐企业利润总额从485亿元降至294亿元，只有中矿资源等3家公司实现扣非利润增进，其余跨越8成的公司盈利悉数下滑。

盈利下降的要害，就是锂价下跌对企业营业收入、毛利率的冲击。

Wind数据统计显露，2023年上半年电池级碳酸锂和氢氧化锂均价离别为33.3万元/吨和35.7万元/吨，同比-23.6%和-13.1%。

反观相关上市公司调价机制，不少企业发卖价钱就是与第三方商品资讯机构采集的市场均价相挂钩，锂价下跌也就不免不传导至各家公司半年报中。

锂盐产物均价走低的配景下，相关上市公司利润率水平、盈利能力同步下降。

据21世纪经济报道记者统计，12家分产物流露毛利率的锂盐企业，其锂盐买卖（部门企业锂矿、锂盐归并流露）上半年毛利率平均值为44.43%，较上年同期的69.08%下降24.64个百分点。

尤其是几家外采锂精矿加工的锂盐企业，既要面临锂价下跌，还需要承受原料价钱抬升的冲击。

另据百川盈孚数据，2023年上半年锂精矿（5%氧化锂中国到岸价）均价4634.5美元/吨，同比+34.7%。半年报流露锂精矿买卖数据的天齐锂业（002466.SZ）、融捷股份（002192.SZ），上半年锂矿毛利率也有分歧水平的上调。

这使得相关公司毛利率、利润规模降幅尤为显着，甚至显现吃亏。

个中，雅化集体（002497.SZ）“锂产物”毛利率降38.8个百分点；赣锋锂业（002460.SZ）“锂系列产物”毛利率降44.25个百分点；天华新能“锂电材料”毛利率降48.3个百分点；盛新锂能“锂盐”产物毛利率降54.8个百分点。

进一步对照各家公司锂盐买卖，则能够看出成本抬升的遍及共性。

“原料库存周期在一到两个月摆布，就好比1月生产和发卖的锂盐，对应的原料或者是2022年11月或许12月的，而其时锂精矿价钱处于汗青高位。”盛新锂能（002240.SZ）人士反馈称。

以赣锋锂业为例，公司矿、盐两头产能不成家，需要外采锂精矿作为原料，导致公司生产成本在同业业中并不具备显着优势。

本年一季度，赣锋锂业已经显现了“营业成本增速>营业收入增速”的情形。到半年报发布时，公司营业收入增进13.01%，营业成本却大增171.11%，导致公司主力买卖和整体盈利能力的下降。

再如江特电机，公司自2020年以来首次显现吃亏。

上半年锂价下跌时代，该公司曾经显着降低自身产能行使率，上半年产销情形不甚幻想，公司半年报中营收降幅也要显着大于上述锂价降幅。

价、量和成本等多重身分，导致江特电机自2020年以来首次显现吃亏0.53亿元，而个中碳酸锂产物毛利润便达到了-0.5亿元。

集体转向“一体化”

行业盈利整体收窄，然则亮点同样不缺乏。

原料实现100%自给的盐湖提锂企业，上半年盈利不乱性很强，部门矿端放量的“准一体化”企业甚至实现了利润率的逆市提拔。

先说盐湖提锂企业，凭据半年报流露的碳酸锂销量、营业成本较量，盐湖股份（000792.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）上半年碳酸锂单吨生产成天职别为每吨3.79万元、3.34万元，较2022年全年水平略有增进，然则成本优势依旧处于同业业超一线水平。

再看矿石提锂企业，锂辉石龙头天齐锂业、云母提锂龙头永兴材料（002756.SZ），两家公司因原料完全自给，矿石提锂企业中成本优势显着，上半年锂盐毛利率离别为78.64%、75.72%，毛利率降幅仅为10个百分点摆布，依旧连结极为强劲的盈利能力。

中矿资源（002738.SZ），凭借自有非洲矿山的放量，上半年则实现了营业成本的下降，以及利润率的逆市增进。

相关数据显露，上半年该公司营业收入削减0.75%，营业成本削减30.97%，带动毛利率提拔14.98个百分点至65.78%。

公司近期接管机构调研时给出的数据则显露，（上半年）公司锂盐板块原料自给率持续提拔，自给率由2022年19.43%提拔至75.88%。

“跟着津巴布韦共计400万吨/年的选矿产线慢慢达产，公司锂盐买卖的原料将实现完全自给。”中矿资源指出。

实际上，其他锂盐企业也怀揣着中矿资源雷同的成长思路，本轮景气周期起头加大对各类锂资源的比赛。

而就整体进展来看，以津巴布韦为代表的非洲矿接下来将成为首要的供给增量。

以上述利润率下降显着的雅化集体为例，公司位于津巴布韦的卡玛蒂维矿山一期项目估计本年9月投产，二期将于2024年3月投产。

“从今朝情形来看，9月如期投产问题不大。”公司人士近期反馈称。

比及一、二期项目悉数达产，卡玛蒂维矿山估计每年开采和处理锂矿石约230万吨，产出锂精矿35万吨以上。

若是按照8：1的原料产物产出比估算，以上锂精矿能够知足4.4万吨摆布的锂盐原料所需，响应的雅化集体锂盐生产成本存在显着下降空间。

再如盛新锂能，公司旗下的津巴布韦萨比星矿山已于本年5月进入试生产，该项目锂精矿生产规模约为20万吨/年。

“萨比星矿山的首批锂精矿已起头放置运往国内。”盛新锂能9月4日经由投资者互动..指出。

“分歧于锂盐项目需要产能爬坡，萨比星20万吨产能的释放无需太长周期，投产后就会按照产能方针进行。”前述盛新锂强人士还反馈称。

加上在产的奥伊诺矿山7.5万吨/年锂精矿产能，公司自有矿产便能够供应3.5万吨的锂盐原料。

此外，从以上矿石提锂企业向一体化转型的趋势来看，行业平均生产成本将进一步下降，成本端对锂价的撑持结果也会有所削弱。

卖方盈利下调，买方持股小幅恢复

半年报流露完毕后，9月4日锂矿股曾显现小幅异动，当日吉翔股份涨停，藏格矿业、中矿资源离别上涨7%和5.8%。

若是从本轮锂矿指数见顶算起，至今相关个股已经持续低迷跨越一年时间，然则二级市场可否迎来起色尚未可知。

首先，就是锂价若何运行带来的不确定身分。

综合业内各方情形能够看出，因为进入“金九银十”消费旺季，财富链内部对短期需求恢复存在显着的观望立场，同时锂价经由三季度持续回掉队，不克清扫再次显现阶段性反弹的或者。

然则，对于接下来对矿端、锂盐供给端增加，以及国内需求增速下降的预期较为明确，中历久锂价下滑预期强烈。

至于当前碳酸锂价钱再次切近20万元/吨，后续将击穿部门外采原料型提锂企业的成本线则是次要身分，因为商品价钱归根究竟照样供需关系所决意的，同时产物、成本价钱倒挂的情形在上游原料行业也很常见。

其次，多家锂盐企业上半年盈利下降，导致自身每股收益下降和估值水平抬升。

以赣锋锂业为例，上半年每股收益为2.9元，年化后估计约5.8元，2022年全年每股收益则高达10.18元。同样是按照当前49元的股价较量，相当于公司估值便从客岁的4.8倍升至当前的8.4倍摆布。

半年报流露后，多数卖方机构也下调了该公司的全年盈利预期值。

好比在锂盐行业较为活跃的国泰君安有色团队，岁首时对赣锋锂业的每股收益预期值为11.26元，8月31日已经调整至7.93元。其他卖方机构，固然也为公司给出增持或许买入评级，然则同样遍及下调了公司盈利预期。

再次，从直接介入订价的买方机构来看，二季度固然持股数量环比有所提拔，然则持股总数仍然处于汗青正常局限内波动。

凭据Wind数据统计，截止今朝，基金持有的19只锂矿、锂盐类企业股份合计14.24亿股，较一季度末时的8.12亿股环比提拔75%。

然则，与汗青数据比拟，以上持股规模也只能算是中位数水平，好比2021年四时度锂价冲破上一轮高点17万元/吨、2022年二季度锂矿股创汗青高位时代，上述基金持股总数曾经离别达到22.15亿股和23.89亿股。

此外，A股市场的周期性行业经由一轮“超等周期”后，往往会持续数年低迷。2016年至2018年的钢铁股，以及2019年至2021年的猪肉股，皆是如斯。

锂矿板块的生意难度，与2021年时显然弗成视同一律。

本期编纂 刘雪莹 实习生 章宝怡