航运月报 | 欧洲航运：欧洲经济的晴雨表

• 9月20日，欧洲央行开启了自客岁7月以来一连第十次加息。欧洲央行当天发布通知说，自9月20日起将首要再融资利率、边际假贷利率和存款机制利率离别上调至4.50%、4.75%和4.00%。欧洲央行当天透露，估计欧元区2023年、2024年和2025年通胀率离别为5.6%、3.2%和2.1%。

  
  

• 在今朝欧洲经济疲软的配景下，此次加息将加剧欧洲经济面临逆境，对欧洲经济的影响是落井下石。利率水平创欧元成立以来的最高值。欧元区经济受地缘辩说、疫情疤痕效应、外需疲弱等身分影响下行压力加大。8月份欧元区综合采购司理人指数（PMI）跌到46.7，创33个月来新低。欧元区的制造业PMI指数为43.5，一连12个月位于荣枯线以下。欧央行的持续加息按捺消费和投资，8月欧元区办事业PMI指数本年来首次降到50以内，只有47.9。

• 欧元区9月ZEW经济指数为-8.9，德国9月ZEW经济指数为-11.4；欧元区7月工业产出指数环比总体下行趋势较强。总体来看，欧元区部门国度已经进入“手艺性衰退”状况。

• 从现有的订舱价看，北美航路和欧线集运价钱集体下行，且欧线订舱价已经切近汗青地位，需求整体下行。考虑到欧洲央行近日超预期加息，欧洲的需求恢复或者较为迟缓。

数据起原：紫金天风期货研究所

• 截止9月18日，凭据alphaliner的统计，全球集装箱运力约为2778.2万TEU（+0.1%）。个中，欧洲集装箱运力45.47万TEU（+0.12%）。9月正值航运行业需求旺季向淡季过度，上游陆续低价揽货的竞争策略或陆续至黄金周，此外，船公司也纷纷选择在国庆时代停运以期不乱运价。

数据起原：紫金天风期货研究所

• 班轮准班率方面，鹿特丹港、汉堡港、安特卫普港，弗利克斯托港，勒阿弗尔港口岸准班率都有所上行，欧洲航路整体航速今朝处于一个不乱且较为高效的状况。

• 此外，全球骨干航路的收发货准班率都有所下行，个中欧洲航路的收发货办事准班率较上期有所下降5.13%，集装箱仓库的拥堵或者再次导致从新定位集装箱和将箱子交给托运人装货的耽搁。

  
  

数据起原：紫金天风期货研究所

• 从当前欧线和美线的运价走势来看，存在显着的分化现象。美线的运价连结相对不乱，这一现象受到了几方面身分的配合影响：一是前期货运需求持续不乱；二是巴拿马运河对美东线路的影响发生了必然的情绪扰动效应，今朝拥堵问题已经趋势历久化。

• 比拟之下，欧线的运价则显露出下行趋势，首要因为欧洲经济的疲软，导致进口需求不兴旺供需失衡的状况，使得运价面临供给过剩的压力，从而导致运价持续回落。

• 是以，在当前阶段，我们不克简洁地将美线的运价示意作为展望欧线运价走势的依据，因为两者并没有示意出一致的趋势。

数据起原：紫金天风期货研究所

• 9月15日，马士基在官网介绍了航运业纳入欧盟碳生意系统相关问题，2024年起将对航运公司部下船舶征收碳税，将提拔船运公司运输成本。（图为部门航路）
  

数据起原：紫金天风期货研究所

• 截止9月20日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周持续走弱，环比下行5.1%至948.68美元/TEU，骨干航路悉数承压下行，欧线陆续跌势，环比下行7.8%至658美元/TEU，已经一连下行七周，对将来航运运价整体偏空。上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）为780.47点，跌幅5.7%
  

• 盘面上看期货标的价：集运指数期货（EC）微涨，截止收盘，主力合约EC2404收于908.7点，涨幅1.44%，显著升水与现货。主基调根基为震动走弱行情，无论是现货价钱照样远期预期都指向来岁更为消极的示意。
  

• 当前盘面指数点位折合运价依然升水实际现货订舱价钱，尤其是EC2404合约并没有显露出其淡季合约的合理订价，是以依然存在进一步的下行空间，然则SCFIS欧线因为航交所统计口径分歧或者存在滞后性。盘面估计整体运行偏弱。
  

数据起原：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

• 截止9月20日收盘，我们能够看到EC期货合约刻日构造图中， EC2408等远月合约走势显着强于主力EC2404合约，呈现出近低远高的Contago构造，市场对于2024年旺季出口回暖依旧抱有决心，相符市场对于2402年集运运力供需均衡的预期。
  

• 在剖析时，我们不克单单从Contago构造来简洁判断后市走势，转而应该找出呈现Contago构造的原因在哪？是现货的熊市导致的Contago构造时，入场选择做多显然是错误的。EC的期货价钱升水与现货，是供给端过剩导致，适合逢高做低。
  

数据起原：紫金天风期货研究所

• 策略介绍，EC2404、EC2410等淡季合约高估显着，以偏空思路为主，EC2408、EC2412等旺季合约守候回调机会试多。

  
  

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