期货日报|20231020 商品市场涨跌不一，原油系涨幅居前

2023-10-28 12:16:52

■玉米：北港现货续跌
1.现货：北港续跌。主产区：哈尔滨出库2390（-20），长春出库2510（0），山东德州进厂2720（-10），口岸：锦州平仓2590（-40），主销区：蛇口2710（0），长沙2770（-10）。
2.基差：锦州现货平舱-C2311=75（-47）。
3.月间：C2311-C2401=4（-18）。
4.进口：1%关税美玉米进口成本2361（8），进口利润349（-8）。
5.需求：我的农产物网数据，2023年41周（10月5日-10月11日），全国首要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.99万吨（-1.37）。
6.库存：截止10月11日，96家首要玉米深加工场家加工企业玉米库存总量281万吨（环比2.48%）。截止10月6日，北方四港玉米库存共计104.5万吨，周比+5.1万吨（当周北方四港下海量共计19.2万吨，周比-4.5万吨）。..仓单量21921（-800）手。
7.总结：面积增加，单产上调，丰登款式已定，主产区农户认卖，上量积极，玉米现货价钱今朝仍处季候性回落趋势中。上调新季玉米单产后，莳植成本测算降至2500-2550元/吨。连盘1月合约期价跌破2500后又收回，手艺上有短期止跌反弹旌旗，逢低空单止盈，可考虑轻仓试多，或许-50以下测验介入1-5正套。

■生猪：现货持稳
1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳为主。河南15400（0），辽宁15700（0），四川15800（0），湖南15500（0），广东16200（0）。
2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.32（-0.24）。
3.基差：河南现货-LH2311=-110（65）。
4.总结：周初有二育入场现象，对现货价钱有必然撑持，但不见较大的持续意愿，今朝看二育更多起托底感化。短期根基面供给足够，需求在腌腊旺季起头前仍至少有1个月的真空期，使得生猪现货价钱在二育拉动之外，没有持续上涨驱动。手艺上看，连盘一月合约在16800-17000跳空白口处压力显着。基于弱实际，可在依托冲破位止损前提下反弹轻仓试空，若站稳17000则重回上方震动区间内，空单止损。

■棕榈油/豆油：美豆油大跌拖累植物油市场
1.现货：24℃棕榈油，天津7510（+10），广州7400（+10）；山东一级豆油8410（-40）
2.基差：01，一级豆油354（-4）；01，棕榈油江苏166（+106）
3.成本：11月船期印尼毛棕榈油FOB 832.5美元/吨（-10），11月船期马来24℃棕榈油FOB 825美元/吨（-5）；11月船期美湾大豆CNF 564美元/吨（+6）；美元兑人民币7.33（0）
4.供给：SPPOMA数据显露，2023年10月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降0.73%。油棕鲜果串单产环比下降2.26%，出油率环比增加0.29%。
5.需求：ITS数据显露，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量为623245吨，较9月同期的580893吨增加7.3%。
6.库存：中国粮油商务网监测数据显露，截止到2023年第40周末，国内棕榈油库存总量为78.0万吨，较上周的67.5万吨增加10.5万吨。国内豆油库存量为119.8万吨，较上周的118.4万吨增加1.4万吨。
7.总结：隔夜外盘油弱粕强状况陆续，美豆油大跌带动植物油市场走弱。天色模型显露，印尼西部区域持续连结少雨状况，其余印马区域趋于正常，少雨对即期棕榈油产量影响或者有限。受9月出口低基数影响，10月产地出口也许率趋增，但累库概率仍大。海关数据显露，中国9月棕榈油进口量为52万吨，同比削减14.4%。中国1-9月棕榈油进口量总计为309万吨，同比增加72.9%。国内棕榈油进口利润维持小幅倒挂状况。国内豆油贮备进口利润尚可，内盘估值不低。油脂方面建议临时观望。不测身分在于处所收储、原油带动。

■豆粕：巴西旧作余量慢慢有限，实际端或偏紧
1.现货：张家港43%卵白豆粕4210（-60）
2.基差：01张家港基差303（-43）
3.成本：11月美湾大豆CNF 564美元/吨（+6）；美元兑人民币7.33（0）
4.供给：中国粮油商务网数据显露，第40周全国油厂大豆压榨总量为92.14万吨，较上周削减84.66万吨。
5.需求：10月19日豆粕成交总量5.37万吨，较上一生意日削减12.05万吨，个中现货成交5.37万吨。
6.库存：中国粮油商务网数据显露，截止到2023年第40周末，国内豆粕库存量为80.2万吨，较上周的86.6万吨削减6.4万吨。
7.总结：南美旧作发卖进度络续上赶，马托格罗索州大豆发卖进度逾90%，美豆陆续供需偏紧局势。近期产区大豆基差报价有止跌企稳迹象。Conab数据显露，巴西大豆播种进度为19%，掉队于客岁同期21%，快于均值水平。IMEA数据显露，巴西马托格罗索州的大豆播种进度为35.09%，慢于客岁同期，快于均值水平。美豆收割率为62%，持续快于客岁同期及均值水平。海关数据显露，9月大豆进口715.4万吨，1-9月累计大豆进口7779.9万吨，同比增14.4%。国内买船榨利尚可。10月豆粕或陆续去库势头，11月份进口豆到港或激增。暂震动看待，基差下行空间有限。

■PP：PDH开工率下滑最快的时间已经由去
1.现货：华东PP煤化工7450元/吨（-20）。
2.基差：PP01基差16（-33）。
3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-1.5）。
4.总结：供给端跟着近期丙烷价钱的坍塌，PDH装配利润获得必然修复，从PDH装配利润对开工率的领先性看，PDH开工率下滑最快的时间已经由去，后续面临震动企稳，供给端起头显现回升。需求端，从粗俗成品如BOPP订单与产制品库存天数差值走弱的领先性看，BOPP利润将显现回调，终端需求起头走弱。

■塑料：价钱下方绝对空间或者起头受
1.现货：华北LL煤化工7960元/吨（-40）。
2.基差：L01基差21（-48）。
3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-1.5）。
4.总结：考虑到成本端最上游原油临时并不具备趋势下行前提，今朝的估值相对偏低，价钱下方绝对空间或者起头受限，但近期塑料自身供需起头走差，去成家相对低的估值，短期也无敏捷彻底回转向上动力，或者仍需震动整顿，不外需要小心成本端原油敏捷转向加快塑料回转。

■原油：生意将来原油需求恢复的预期
1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价钱93.05美元/桶（+1.30），俄罗斯ESPO价钱87.03美元/桶（+1.94）。
2.总结：市场遍及认为鞭策油价大涨的身分在于市场担心巴以辩说事态扩散，如若以伊朗为代表的其他中东国度卷入个中，或者导致原油供给受到影响。但我们认为地缘事态的担忧只会在情绪上助推偏向，并不决意偏向。油价的偏向仍由原油自身供需决意，今朝市场在生意将来原油需求恢复的预期。

■PTA：价钱追随成本端波动为主

1.现货：CCF内盘5815元/吨现款自提(-45)；江浙市场现货报价场5820-5830元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+40元/吨（0）；

3.库存：社会库存354万吨（+11.3）；

4.成本：PX（CFR..）：1021美元/吨（-8）：

5.负荷：75%（-0.9）；

6.装配更改：暂无。

7.PTA加工费：273元/吨（-1）

8.总结：粗俗聚酯高负荷需求坚挺，撑持PTA价钱，本周有部门装配重启，供给有修复预期。整体来看PTA自身供需面精巧，存眷低加工费下规划外的装配检讨。

■MEG：社库整体偏高运行

1.现货：内盘MEG 现货3980元/吨（-18）；内盘MEG宁波现货：4015元/吨（-20）；华南主港现货（非煤制）4095元/吨（-15）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -94（-2）。

3.库存：MEG华东口岸库存118.5万吨（+0.9）。

4.MEG总负荷62.75%；煤制负荷：63.84%。

5.装配更改：韩国一套16万吨/年的MEG装配已于近日泊车执行检讨，估计检讨时长在25天四周。

6.总结：供给持续转宽，口岸有转累库迹象。部门装配部门启动，煤制负荷上周提负较快，供给端逐渐转向宽松。聚酯端今朝产销情形健康，需求撑持仍在。粗俗良性健康撑持下EG震动转暖趋势显着。

■橡胶：新胶释放不足，胶水原料价钱上行

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13300元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14800（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1310元/吨(+5）。

3.库存：截止2023年10月15日，中国自然橡胶社会库存152.6万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为97.2万吨，较上期下降1.59%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能行使率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。本周中国全钢胎样本企业产能行使率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。

5.总结：国表里产区陆续进入新胶提量阶段，原料价钱承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货迟缓且对原材料逢低采购难以提振。国表里产区逐渐起头上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供给发生趋势性影响，供给端难以利好撑持。短期内胶价以震动为主。

■纯碱：供给库存双增加

1.现货：沙河区域重碱主流价3100元/吨，华北区域重碱主流价3000元/吨，华北区域轻碱主流价2700元/吨。

2.基差：沙河-2301：1390元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.02，氨碱开工率93.51，联产开工率85.37。

4.库存：重碱全国企业库存8.57万吨，轻碱全国企业库存22.9万吨，仓单数量2024张，有效预告75张。

5.利润：氨碱企业利润1223.88元/吨，联碱企业利润1542.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润200元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润571，浮法玻璃（自然气）利润268元/吨。

6.总结：供给高位，企业库存增加，粗俗需求示意不积极，现货削价，情绪看跌，估计短期纯碱下行趋势。

■玻璃：粗俗刚需补库

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价2023.2元/吨(0),华北区域周度主流价2024元/吨(14)。

2. 基差：沙河-2301基差：334元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.59万吨(0.48)，日度产能行使率83.61%。周开工率82.41%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4034万重量箱，环比-6.08%；折库存天数16.8天，较上期-1.2天；沙河区域社会库存256万重量箱，环比0%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润200元/吨(4)；浮法玻璃（石油焦）利润571元/吨(30)；浮法玻璃（自然气）利润268元/吨(43)。

6.总结：粗俗刚需补库，整体产销尚可。跟着时间推移，完成必然备货后，粗俗刚需补库节奏放缓，今朝厂家把持较为理性，估计今日价钱多数持稳，个体企业天真把持。

■铜：下方空间已不大
1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为66550元/吨，涨跌-130元/吨。
2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：75元/吨。
3. 进口:进口盈利296.41元/吨。
4. 库存：上期所铜库存56894吨，涨跌17898吨，LME库存191850吨,涨跌175吨
5.利润：铜精矿TC92.68美元/干吨，铜冶炼利润1860元/吨，
6.总结：美联储暂停加息，然则年内还有加息；美元强势压制价钱，撑持位67000已破，下一撑持位64000-65000，破位后下方空间已不大。

■锌:区间运行，下跌空间不大
1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21300元/吨，涨跌-130元/吨。
2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：195元/吨，涨跌0元/吨。
3.利润:进口盈利140.32元/吨。
4.上期所锌库存41289元/吨，涨跌9160吨。
，LME锌库存78775吨，涨跌-1550吨。
5.锌8月产量数据54.4吨，涨跌1.75吨。
6.粗俗周度开工率SMM镀锌为64.35%，SMM压铸为49.63%，SMM氧化锌为61.2%。
7. 总结：美联储暂停加息，然则年内还有加息；美元强势压制价钱。供给增加确定性强，粗俗各需求高位持稳。期价演变为反弹通道，今朝通道上沿压力遇阻，下跌空间已不大，主力合约撑持在20500-20000，空单见好就收，多单下跌至撑持位四周小止损试多。

■工业硅：
1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15250元/吨，比拟前值下跌50元/吨；上海有色欠亨氧553#硅(华东)平均价为14650元/吨，比拟前值上涨0元/吨，华东区域差价为600元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15950元/吨，比拟前值上涨0元/吨；
2.期货：工业硅主力价钱为14540元/吨，比拟前值下跌200元/吨；
3.基差：工业硅基差为110元/吨，比拟前值上涨240元/吨；
4.库存：截止10-13，工业硅社会库存为34.2万吨，比拟前值累库0.8万吨。按区域来看，黄埔港区域为2.8万吨，比拟前值降库0.1万吨，昆明区域为4.6万吨，比拟前值累库0.0万吨，天津港区域为3.9万吨，比拟前值降库0.1万吨；
5.利润：截止9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；
6.总结：当前根基面供给端增量有限、增势阻滞，而需求虽未有显着的季候性恢复，但总体成色尚可，未有显着疲软的粗俗拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间络续上移，撑持逻辑慢慢走强。当前独一的风险点在于部门社会库存或者会被释放到现货市场中，现货市场价钱承压，或者会带动盘面有必然水平回调，但总体来看供给端并无增量，不改价钱向上趋势，向上力度还需视察需求恢复情形，从今朝来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季候性恢复难以再撑持向上冲破，需合营以去库或许超季候性的需求改善。

■双铝：
1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19110元/吨，比拟前值上涨90元/吨；上海有色氧化铝价钱指数均价为2992元/吨，比拟前值上涨5元/吨；
2.期货：沪铝价钱为18975元/吨，比拟前值上涨65元/吨；氧化铝期货价钱为3125元/吨，比拟前值上涨23元/吨；
3.基差：沪铝基差为135元/吨，比拟前值上涨25元/吨；氧化铝基差为-133元/吨，比拟前值下跌18元/吨；
4.库存：截止10-19，电解铝社会库存为62.6万吨，比拟前值下跌1.0万吨。按区域来看，无锡区域为17.6万吨，南海区域为16.7万吨，巩义区域为6.7万吨，天津区域为6.6万吨，上海区域为6.8万吨，杭州区域为5.9万吨，临沂区域为1.8万吨，重庆区域为0.5万吨；
5.利润：截止10-13，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截止10-19，上海有色氧化铝总成本为2789.6元/吨，对比上海有色氧化铝价钱指数的即时利润为202.4元/吨；
6.氧化铝总结：凭据SMM，10月15日18时至10月18日24时，受重污染天色橙色预警减排办法影响，山东区域部门氧化铝厂限产50%，河北区域氧化铝厂限产10%，北方区域氧化铝现货供给进一步收紧或可带动南氧化铝北调，全国现货价钱均存上涨预期。但今朝价钱已创下上市以来新高，若冲击3200元/吨失败，需谨防追多，实时止盈，向下撑持可看到2800元/吨成本线上浮100利润，后续生意机会仍然守候采暖季减产落地。
7.电解铝总结：今朝供需双增确定性较高。供给端高利润撑持开工叠加进口窗口陆续，需求端粗俗开工运行稳中向好，供需博弈之下难出单边行情，国内宏观逆周期调节把持仍然授与市场决心，短期内19000元/吨撑持已破，起头测试18500-18800元/吨的撑持线，铝价反弹还需存眷旺季需求成色。

■焦煤、焦炭：震动整顿
1.现货：吕梁低硫主焦煤2300元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2180元/吨（-1950），日照港准一级冶金焦2250元/吨（0）；
2.基差：JM01基差379.5元/吨（11），J01基差-93.5元/吨（3.5）；
3.需求：自力焦化厂产能行使率76.75%（0.48%），钢厂焦化厂产能行使率86.92%（0.66%），247家钢厂高炉开工率82.20%（-1.21%），247家钢厂日均铁水产量245.95万吨（-1.06）；
4.供给：洗煤厂开工率75.99%（5.72%），精煤产量64.83万吨（7.84）；
5.库存：焦煤总库存2085.25吨（-1.97），自力焦化厂焦煤库存949.92吨（-5.43），可用天数10.2吨（-0.02），钢厂焦化厂库存751.5吨（34.71），可用天数12.04吨（0.46）；焦炭总库存830.73吨（1.16），230家自力焦化厂焦炭库存47.25吨（7.16），可用天数10.55吨（-0.09），247家钢厂焦化厂焦炭库存565.21吨（-7.37），可用天数10.63吨（0.05）；
6.利润：自力焦化厂吨焦利润-9元/吨（-20），螺纹钢高炉利润-423.58元/吨（-17.82），螺纹钢电炉利润-317.49元/吨（-5.05）；
7.总结：焦煤方面，安监搜检仍在持续，煤矿于停工、复产的窗口期，整体产量呈现迟缓回升的态势。焦炭方面，焦炭产能退出进入要害期，考虑到焦化厂当前处吃亏状况，生产积极性不高，整体供给量并不大。粗俗方面，铁水见顶回落，钢厂因吃亏自发开启检讨，然而考虑到短期内铁水仍处高位，对炉料的需求仍兴旺，双焦处供需均有回落的态势，上、下方空间均有限，估计双焦进入震动整顿态势，弗成过度追高。

■锰硅、硅铁：宁夏发布错峰生产通知但影响有限
1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6640元/吨(-10)，宁夏商业价6570元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价7450元/吨(-50)，宁夏市场价7450元/吨(-50)；
2.期货：SM主力合约基差80元/吨(-8)，SF主力合约基差94元/吨(-8)；
3.供给：121家自力硅锰企业开工率70.65%(-1.1),136家硅铁生产企业开工率40.24%(-0.17)；
4.需求：锰硅日均需求19107元/吨(-121.43)，硅铁日均需求3195.21元/吨(-12.31)；
5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；
6.总结：宁夏发布冬春季错峰生产通知，合金企业实行错峰生产，考虑到多数企业此前均已实行错峰生产，对盘面影响有限。10月钢招价钱有所下滑，考虑到近期陆续有钢厂开启检讨和限产，整体粗俗需求有缩量预期。当前，供给端并无较大矛盾，在需求端钢厂因大面积吃亏有减量预期的时刻，盘面略显疲态。整体来看，粗俗钢材的负反馈已向上游传导，加上整体供给端位于高位，双硅整体处于震动态势，考虑到仓单的数量压制，上方空间有限。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3730元/吨。

基差：91对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.20%，环比上周下降1.21个百分点，同比客岁下降0.42个百分点；高炉炼铁产能行使率91.93%，环比下降0.38个百分点，同比增加2.89个百分点；钢厂盈利率24.24%，环比下降6.50个百分点，同比下降23.81个百分点；日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，同比增加5.79万吨。

根基面：库存持续下降至积年同期最低但下降斜率削减，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方守候利好出台。

■铁矿石

现货：口岸61.5%PB粉价937元/吨。

基差：76，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个口岸进口铁矿库存为10845.60，环比本周一下降116万吨；环比节前9月28日下降539.82；日均疏港量323.09，较节前下降19.91。分量方面，较节前9月28日库存数据比拟，本期澳矿4514.60降239.24，巴西矿4469.69降166.25；商业矿6401.86降444.83，球团415.38降44.67，精粉919.06降81.6，块矿1442.36降101.93，粗粉8068.80降311.62；在港船舶数100条增12条。（单元单子：万吨）

根基面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■白糖：基差持续回调
1.现货:南宁7395（0）元/吨，昆明7110(0)元/吨，仓单成本估量7410元/吨
2.基差:南宁1月472；3月515；5月523；7月557；9月575；11月339
3.生产:巴西9月下半产量持续大量兑现，印度和泰国干旱天色有所缓解，但总体降雨量比拟正常仍然较少。国内广西甘蔗莳植面积恢复性增进，估计新产季制糖量有所增加。
4.消费:国内情形，需求端节日氛围事后驱动削弱
5.进口：9月进口54万吨，同比削减24万吨，船期到港遍及后移。
6.库存：9月44万吨，同比削减54万吨，处于汗青低位区间。
抛储政策决意，总量有限且价钱偏高。
7.总结：国际市场转向生意北半球新产季，印度降雨9月有所恢复，累计降雨仍然总体偏少。国内起头新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖估计恢复性增产，在必然水平上缓解国内供给重要，估计现货价钱进入环比偏弱阶段。

END

文章起原：国海良时期货研究所

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