210亿美元！Gilead重大收购获官宣！

2020-09-15 00:10:23

2020年9月13日，吉利德科学公司（Gilead Sciences）和Immunomedics同时宣布，双方已就收购事宜达成协议，吉利德科学将以每股88.00美元的现金收购Immunomedics，这笔交易的价值约为210亿美元，交易预计将在2020年第四季度完成。此次要约收购不受融资条件的约束，将通过吉利德手头上约150亿美元的现金以及约60亿美元的新发行债务提供资金。

图表1：吉利德科学发表收购声明

数据来源：公司官网、中康产业资本研究中心

截至上周五美股收盘，Immunomedics收涨0.76%，报42.25美元。

图表2：截至上周五收盘，Immunomedics美股收涨0.76%

数据来源：公开材料、中康产业资本研究中心

丙肝治疗药物辉煌已过，吉利德科学进军肿瘤药物研发

吉利德科学公司于1987年6月22日成立，是一家以研究为基础的生物制药公司，对尚未满足的医疗需求领域进行研究、开发并生产药物。该公司的产品组合和研究药物管道包括人类免疫缺陷病毒获得性免疫缺陷综合征即艾滋病（HIV / AIDS），肝脏疾病，癌症，炎症和呼吸系统疾病以及心血管疾病的治疗。

吉利德公司处于生物技术类企业的龙头地位，营收和净利润近10年一直处于美股行业前三位。公司主要有两条产品管线：抗 HIV/AIDS 药物和肝病类药物。2012年公司并购了Pharmasset，获得了丙肝治疗明星药物索非布韦，并在之后的几年拉动了公司营收的大幅度上涨。在2014年，丙肝治疗药物合计为公司贡献了124亿美元的营业收入，超过当年营业收入的一半，公司的营收也超越了安进，跃居行业首位。然而，自2015年以后，丙肝治疗药物的销售持续萎缩，虽然HIV药物销量稳步提升，但一直无法弥补索非布韦的销量缺口，整体营收持续下降，在2018年和2019年营收和净利润都被安进反超，回到行业第二。

图表3：2016年后吉利德医学营业收入持续下降

数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心

图表4：丙肝治疗药物辉煌已过，销量持续萎缩

数据来源：Bloomberg、中泰证券、中康产业资本研究中心

因此，公司亟需其它领域的创新药来接过索非布韦的销售大旗，近些年公司瞄准了肿瘤治疗领域。2020年3月3日，公司以49亿美元的价格，收购了肿瘤免疫疗法公司FortySeven。通过此次收购，吉利德将能够获得Forty Seven旗下血液癌症药物Magrolimab。5月31日，公司又宣布与专注于肿瘤领域、致力于创造一流癌症免疫疗法的生物制药公司Arcus Biosciences建立为期10年的合作伙伴关系，共同开发和商业化Arcus研发管线中已有的和未来的候选治疗产品。

Immunomedics研发投入持续加大，但盈利能力持续下降

Immunomedics于1982年在特拉华州组成，是一家生物制药公司，主要专注于为癌症、自身免疫缺陷以及其他严重疾病的专门治疗研发单细胞克隆和基于抗体的产品。公司近年来，增大了研发投入，2018和2019年的研发费用均同比接近翻倍，并在2019年达到2.55亿美元，公司也发展了大量先进的专利技术。

图表5：Immunomedics研发投入持续增加

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心

然而，公司近年来的财务情况并不尽如人意。2015-2019年公司的营业收入持续下降，在2015年还有600万美元的营收，到2019年已经减少到了30万美元。而公司的亏损也日益严重，亏损从0.48亿美元增大到了3.57亿美元。由此可见，公司也极力需要资金支持，来继续研发项目。

图表6：Immunomedics营业收入和净利润持续降低

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心

收购Immunomedics，吉利德科学强化并丰富肿瘤学管线

Immunomedics公司研发的抗体偶联药物Trodelvy是FDA批准的首个治疗三阴乳腺癌的抗体偶联药物，也是首个获批的靶向人滋养层细胞表面抗原2（Trop-2）的抗体偶联药物，主要用于治疗既往接受过至少2种疗法的转移性三阴乳腺癌成人患者，该药近些年备受青睐。Immunomedics已于2019年4月2日针对Trodelvy独家授权云顶新耀，允许其在大中华区、韩国、及部分东南亚国家和地区，针对所有癌症适应症开发、..和商业化的独家授权。2020年4月22日，中国国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心（CDE）也已批准Trodelvy的临床试验申请。Immunomedics计划于今年第四季度提交补充生物制品许可申请(sBLA)，支持Trodelvy获得FDA的全面批准。

吉利德科学此次收购，也是以该药物为目标。吉利德首席执行官Daniel O'Day表示：“此次收购是吉利德科学在构建强大且多样化的肿瘤学管线工作上，取得的一次重大进展。我们欢迎Immunomedics团队加入吉利德科学，并将将继续探索Trodelvy作为单一疗法或与其他疗法结合治疗多种其他类型癌症的潜力。”Immunomedics的管理层也表示加入到吉利德科学团队会加速他们抗肿瘤药物的研发进程。

图表7：两家公司高层发表声明

数据来源：公司官网、中康产业资本研究中心

总体来看，吉利德科学此次收购可能是一个双赢的计划。一方面，吉利德科学可以丰富自己的产品管线，通过抗肿瘤药物的研发，弥补肝病药销量萎缩带来的损失；另一方面，在Immunomedics持续亏损的情况下，被吉利德科学收购，也让Trodelvy的后续研发工作免除了资金短缺的后顾之忧。

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