行业深度报告：开放世界游戏，引擎、设计与 IP 打造能力或为决胜关键

2023-05-04 23:48:08

本报告摘自：《开源证券_行业深度报告_元宇宙系列 3：开放世界游戏——增长空间打开，引擎、设计与 IP 打造能力或为决胜关键_传媒互联网团队_20220220》

报告核心观点

开放世界游戏初步具备元宇宙要素，或代表游戏形态发展趋势

开放世界游戏是顶尖技术与设计的结合，经过不断的发展和进化，开放世界游戏已经成为PC和主机领域的头部品类，并逐渐从主机、PC端扩展到手机端，或成未来手游主要趋势。开放世界游戏优势在于玩法融合性强，可承接多元用户需求，提升游戏用户规模，同时开放世界游戏下UGC内容生产模式可大幅度提高游戏内容的生产效率和丰富程度，延长游戏生命周期。从具体品类来看，开放世界RPG和沙盒游戏是两大重要方向。此外，开放世界游戏持续探索虚拟世界的构建与体验，已初步具备身份、社交、沉浸感、随时随地等元宇宙要素。开放世界游戏变现模式从Pay to Play到Pay to Win，再到Pay for love，再到沙盒游戏UGC..的多元化变现，商业模式逐渐成熟，或为元宇宙商业化提供启发。作为接近元宇宙架构的产品形态，开放世界游戏市场或受益于科技巨头和游戏厂商的加速投资布局而快速增长。

开放世界游戏市场空间或达数百亿，引擎、设计与 IP 打造能力或为胜出关键

基于中性假设，我们测算2025年国内开放世界手游市场规模或达448.32亿元，2021-2025年复合增速约为51.75%，增长空间广阔。在开放世界游戏的开发上，游戏引擎、游戏设计和IP打造能力或为胜出关键：游戏引擎是构建游戏工业化生产体系的重要底层技术之一，并决定了开放世界游戏的表现水准；游戏设计是决定游戏核心体验的关键；IP既是开放世界游戏设计的创意来源，也是重要商业化手段。

借鉴海外链游经验，“NFT+游戏”或进一步放大国内开放世界游戏市场规模

受P2E（Play to Earn）模式驱动，当前游戏已成为区块链技术落地的重要应用方向，区块链游戏用户规模快速增长，未来收入规模可观，我们预计2024年全球市场收入规模或达百亿美元。结合目前国内监管环境，我们判断，通过NFT与游戏或游戏IP的结合，赋予NFT更多文化价值与IP属性，亦可放大游戏IP价值，提升用户付费意愿和规模，游戏内NFT的引入也利于维护游戏内经济系统稳定，延长游戏生命周期。

建议布局 IP 打造能力突出的头部游戏研发商和头部游戏引擎开发商

我们认为在..、资金、技术和人才储备等方面具有优势的头部游戏研发公司或更受益于开放世界游戏市场的快速增长，重点推荐完美世界、心动公司，受益标的包括腾讯控股、网易-S、Roblox。NFT与游戏IP的结合，或有效提升游戏付费率和付费规模，受益标的包括汤姆猫。作为3D内容研发底层基础设施提供方的游戏引擎公司或直接受益于开放世界游戏快速发展带来的引擎需求提升，受益标的包括Unity Software。

风险提示：游戏引擎技术发展或不及预期、监管风险。

01开放世界游戏或代表游戏形态的发展趋势

1.1、开放世界游戏不断发展和进化，加快向手游领域渗透

开放世界核心在于“开放”。在开放世界游戏中，游戏开发者们往往设计了多种探索性元素，玩家可以更自由地探索这个世界，而不是被预先定义或严格限制的区域探索顺序所限制。近年来开放世界已成为热门的游戏设定，越来越多的游戏都在贴近“开放世界”这一概念。开放世界在塑造新的游戏行业发展格局的同时，自身也在不断进步和进化。

开放世界游戏的开放由表层向更底层发展。对于开放世界的判断有3个条件：地图的开放、玩家的开放、规律的开放。地图的开放，即玩家能够自由的探索地图；玩家的开放，即玩家的核心体验不再是通过游玩固定路线的线性任务，而是以通过自由探索的方式来发现未知区域和解开谜题或进行自由创造改变世界作为核心体验；规律的开放，即游戏中世界具有自己的发展规律，游戏世界会不停变化，不因玩家停止而停止，并且世界的变化会给玩家带来影响，构成重要的体验。我们根据满足条件的多少把开放世界游戏分为开放世界1.0、开放世界2.0和开放世界3.0。开放世界1.0可以实现地图的开放，开放世界2.0在地图开放的基础之上可以实现玩家的开放，而开放世界3.0满足地图开放、玩家开放、规律开放三个条件。

开放世界游戏历史超40年，对游戏行业的发展举足轻重。根据我们对开放世界游戏的理解，我们认为世界上第一款开放世界游戏是1981年上市的《创世纪1：黑暗纪元》。《创世纪1：黑暗纪元》是一款2D像素风游戏，虽然《创世纪1：黑暗纪元》由于技术原因显得比较粗糙，并且它的地图并不像后来的开放世界游戏一样采用的是无缝连接，但是依然在游戏中为玩家提供了一个可供自由探索的世界，同时也为后来的RPG游戏奠定了重要的基础。随着3D引擎的发展，开放世界游戏逐渐转向以3D为主，2001年上市的《GTA3》作为开放世界游戏的里程碑，为3D开放世界的构建和游戏的设计提供了范本。

开放世界游戏边界不断拓展，手机端成重要渗透方向。开放世界类游戏发展至今，已经拥有了基本成熟稳定的模式体系，拥有地图游览开放性、任务路线开放性、交互元素开放性等属性，同时其中也经常出现快速旅行、沙盒建造、多重结局等元素。开放世界游戏所支持的..也逐渐从PC和主机端扩展到了手机端，开放世界手游《原神》在商业上的成功也吸引众多厂商加快了在开放世界手游的布局，例如腾讯已立项基于王者荣耀IP的开放世界手游《王者荣耀·世界》。我们认为未来国内开放世界游戏的发展或以手游为主，同时支持跨端运营。

1.2、 “开放”与“创造”两大元素或带来游戏 LTV 提升

开放世界游戏玩法融合性强，可承接多元用户需求，提升游戏用户规模。传统游戏分类经常把游戏分为动作游戏、冒险游戏、射击游戏等，每个分类的玩法都有清晰归属，但是随着单一玩法的固化和用户喜好的多元化，用户对能够承载多元玩法游戏的需求不断增强，而开放世界正是能容纳各种玩法的理想载体。以沙盒游戏UGC..《Roblox》为例，..内用户创造的游戏中包括角色扮演、第一人称射击、动作、生存、竞速等几乎所有传统游戏玩法，在丰富玩法的支撑下，..用户数量和用户时长保持快速增长，截至2021Q3全球DAU已超4700万。

沙盒游戏UGC模式有利于提高游戏内容生产效率，通过丰富且持续的内容产出大幅提升游戏生命周期。目前手游生命周期普遍较短，这一方面是受游戏玩法和设计限制，另一方面是由于在传统游戏开发模式下，游戏内容一般由开发者生产，开发者在游戏上线后需要不断的推出新的内容供玩家体验，以实现用户的长期留存和付费，而游戏内容的开发速度往往大幅低于消耗速度，从而容易导致用户的阶段性或永久性流失。在开放世界UGC模式下，游戏内容由玩家进行创造，创作者持续的为..提供丰富的内容，有利于用户长期留存在游戏内进行内容体验，延长游戏生命周期，例如沙盒游戏UGC..《Roblox》自2005年上线以来已经运营超过15年，..内的内容创作与体验仍然保持活跃。

1.3、开放世界 RPG 和沙盒游戏为开放世界游戏的两大主要方向

RPG贴合开放世界设定，为开放世界游戏重要玩法。自开放世界游戏诞生以来，RPG一直是开放世界游戏的主流类型，开放世界游戏往往是构建一个世界观架构，在世界中放入剧情、系统、谜题、敌人、NPC等内容，玩家可以使用游戏制作者设计的一个“化身”或角色进入游戏世界，而RPG是最贴合这一设计的玩法。由于动作冒险游戏本质上也是角色扮演的模式，因此我们认为RPG既包含纯正的角色扮演游戏，也包含了动作冒险游戏，在2021年Gamespot评选的最佳开放世界游戏TOP20中，RPG约占15款，是开放世界游戏重要玩法类型。

沙盒游戏低门槛的UGC内容生产模式可以提供丰富的内容和场景，用户覆盖范围广阔。不同于开放世界RPG游戏给玩家带来的乐趣主要来源于对世界的体验，沙盒游戏给玩家带来的乐趣更多的是源于创造。沙盒游戏在游戏底层给了玩家更大的自由度和对虚拟世界的改造能力，且沙盒游戏低代码的游戏编辑器大大降低了用户门槛，提升了用户覆盖范围。以《Roblox》为例，根据Sensor Tower数据，2021年12月《Roblox》在全球移动游戏下载量排名第5，游戏用户量达到全球头部水平。另外，根据Roblox公告，..排名前1000位的创作者中年龄13岁以下的占比为72%，低龄用户可以很好的参与内容的创作和体验中。

02开放世界游戏具备元宇宙要素和成熟商业模式，或为元宇宙雏形

2.1、开放世界游戏已初步具备身份、社交、沉浸感、随时随地等元宇宙要素

作为首家在招股说明书中提出元宇宙的公司，Roblox给出了元宇宙八大要素：身份、社交、沉浸感、低延迟、多元化、随时随地、经济系统和文明。我们认为在元宇宙概念被广泛认知之前，开放世界游戏就已经持续在探索虚拟世界的构建和体验，目前已初步具备了部分元宇宙要素，或为最接近元宇宙的产品形态。

开放世界游戏中，身份是用户体验的入口和载体。RPG即角色扮演游戏，天然的赋予玩家某种角色认定或身份，无论游戏是否允许玩家选择不同的角色或职业等，玩家需要扮演游戏给定的身份在虚拟世界进行活动是RPG的核心体验。例如在开放世界MMORPG《幻塔》中不同的用户名和角色形象成为了用户身份的认证。在元宇宙中，用户的身份既是获得元宇宙体验的入口，或也将成为数字资产的载体。

开放世界游戏具备满足基本社交需求的功能。社交是非单机类开放世界游戏的重要体验之一，相比于以文字、语音和视频为主要形式的网络社交形式，开放世界游戏具有独有的社交方式，用户可以以各自的虚拟形象和身份在游戏内通过组队、竞技和游戏内动作等各种方式进行交互。随着未来VR/AR和虚拟人技术的发展和进一步应用，用户或可在虚拟世界中进行更为丰富和高效的社交。

开放世界游戏的沉浸感体现在两个方向：艺术与科技。以《塞尔达传说：旷野之息》为例，它整体美学风格统一，卡通渲染下的3D建模描绘出一个清新亮丽的幻想世界，而与剧情贴合各种的背景音乐在不同的地理环境就有不同的展示，也大大提高了游戏的沉浸感。在科技层面，随着3D引擎和图形科技的发展，游戏的细节越来越丰富，《荒野大镖客：救赎2》最大程度的还原了现实世界中的大量细节，如主角的头发和胡子都是实时生长的、主角的体型会因为吃饭的多少而出现相应的变化、衣服上的雪会慢慢融化等，丰富而真实的细节可以快速的将玩家带入到虚拟世界当中。

游戏跨..开发与云游戏助力游戏体验更加触手可得。游戏多..上线具备触达更多用户和提供更好体验的优势，因此随着游戏引擎技术的发展和跨..开发流程的完善，跨..开发逐渐成为新的趋势。开放世界游戏更加注重体验而非操作性的特性使其更加适合进行跨..移植，如《原神》已支持PS主机、PC、手机等..，未来还将支持Switch主机..，同时《原神》还推出了云游戏版本，用户无需下载游戏包体便能享受高帧率游戏体验，进一步降低了游戏接入门槛。

2.2、开放世界游戏成熟的商业模式或为元宇宙商业化提供启发

在开放世界游戏超40年的发展历程中，开放世界RPG以主机端和PC端单机游戏为主，买断制是最主要的商业模式，即Pay to Play模式。这种商业模式决定游戏销量是游戏厂商最主要的收入来源，而玩家是否愿意花大量时间沉浸在游戏里并不会为游戏厂商带来直接的经济效益，也进一步决定了游戏质量和市场..作为吸引玩家消费的两大因素，其中尤以游戏质量最为根本。目前单机开放世界游戏基本以买断制为主，如《塞尔达传说：旷野之息》、《刺客信条5》、《荒野大镖客2》等。

随着《原神》首次将开放世界游戏的体验扩展到移动端，开放世界RPG的付费模式开始了以Free to Play模式为基础的多元化发展。《原神》的主要游戏体验来自于单人剧情和大世界探索解密，而这些内容是免费的，游戏内付费主要来自于对角色和武器的抽取。不同于传统手游通过付费提升数值以打败其他玩家或系统关卡的Pay to Win模式，或者付费购买皮肤、时装等装饰性物品以满足用户“被认同”心理的Payto Cool模式，《原神》更偏向于Pay for Love模式，即玩家可以免费体验游戏内容，但玩家为了获得喜欢的角色可能就会进行充值付费。

开放世界手游《幻塔》的Payto Win + Pay for Love融合付费模式进一步拓展了开放世界RPG的商业模式。《幻塔》在无缝大地图自由探索的基础之上，添加了MMORPG的组队战斗、工会等玩法，同时也设计了众多附着于武器的二次元风格角色“拟态”，通过数值提升和角色“拟态”收集这两类需求将Pay to Win 和 Pay for Love模式融合为以武器和武器相关道具抽取为主的付费体系。

以《我的世界》和《Roblox》为代表的沙盒游戏UGC..具有更加多元化的商业模式。《我的世界》国际版仍是以传统的买断制付费模式为主，而国内版则是以Free to Play 为基础，融合了会员付费，mod、地图、材质包付费，服务器租赁和开发者分成等付费模式。2020年《我的世界》在开发生态上推出了内容推广功能，开发者可以发布“赏金任务”为自己的组件定制宣传，以收入分成的形式邀请KOL与其一起推广优质内容，使游戏直播带货成为了可复制的商业模式。

在《Roblox》中，Vans推出了以滑板为主题的虚拟游乐园Vans World，玩家可以在Vans商店里以虚拟形象试穿Vans新品，然后在现实世界中进行购买，实现了虚拟与现实，玩家与品牌的互动。除此之外，LOL Surprise、Gucci、现代汽车等众多品牌也纷纷与《Roblox》展开合作，广告或成为..新的增长点。《Roblox》多元化的商业模式或为元宇宙商业化带来启发。

《Roblox》基于Robux的创作者交易计划所构建的创作者经济模型，或为元宇宙..满足用户对数字内容和场景的海量需求的可选之路。《Roblox》在沙盒游戏创作..内引入了统一的虚拟货币Robux，创作者交易计划允许创作者可以获得来自他们作品收入的一部分，创作者可以自行设计他们游戏中的经济模型和付费内容，用户在他们作品中消费Robux，创作者便能获得其中一部分酬劳的Robux，且Robux可以直接兑换成现金。创作者交易计划帮助《Roblox》构架了良好的开发者生态，通过培养足够多的优质开发者，并保持较高的开发者活跃度，产出大量优质的游戏内容，以此吸引更多的玩家付费和更多的开发者加入，借此模式形成良性循环并建立正反馈机制。

03开放世界手游市场空间或达数百亿，引擎、设计与 IP 打造能力或为胜出关键

3.1、中性假设下，2025 年开放世界手游市场规模或达 448 亿元

由于2021年国内开放世界手游市场以代表性产品《原神》为主，因此我们以《原神》代表行业整体情况进行市场规模测算。根据Sensor Tower数据，2021年《原神》国内IOS收入为5.04亿美元，按照2021年1：6.4512的年度平均汇率计算约为32.51亿元人民币，根据流水观察员数据，《原神》国内安卓渠道收入约为IOS渠道收入的1.6倍，则《原神》2021年国内移动端收入约为84.54亿元，即2021年国内开放世界手游市场规模为84.54亿元。根据Quest Mobile数据，2021年《原神》平均MAU约为1240万，则ARPU值约为681.77元，即2021年国内开放世界手游整体平均MAU为1240万，ARPU值为681.77元。

根据Quest Mobile数据，2021年国内手游月活用户约为5.48亿，MOBA品类手游用户渗透率为30.11%，MMORPG品类手游用户渗透率为11.22%，我们测算开放世界游戏手游用户渗透率仅为2.26%，具备较大提升空间。根据伽马数据，2018-2021年国内手游用户规模复合增长率为2.73%，用户增长接近饱和，我们假设2022-2025年手游MAU保持稳定即为5.48亿；2021年国内手游市场ARPU值为343.81元，开放世界手游APRU值明显高于市场整体，我们假设2022-2025年开放世界手游ARPU值保持稳定即为681.77元。根据国内厂商产品管线情况，各厂商的开放世界手游或将于2023年开始陆续上线，在中性假设下，我们预计2025年开放世界手游用户渗透率将达到12%，以ARPU值乘以用户数量，则2025年开放世界手游市场规模约为448.32亿元，2021-2025年国内开放世界手游市场规模复合增速约为51.75%。

3.2、引擎、设计与 IP 打造能力或为开放世界游戏胜出关键

开放世界游戏开发门槛较高，具备资金与人才优势的龙头厂商或更具优势。开放世界游戏因其系统复杂性和剧情、美术等工作量的庞大，往往需要大量的资金和人员投入，当前头部开放世界游戏基本需要几百人以上的团队进行数年的开发，而相应的成本或可达到上亿美元，具备资金、人才、品牌、IP打造优势的头部研发厂商在开放世界游戏领域或更具优势。

游戏引擎是构建游戏工业化生产体系的重要底层技术之一，决定了开放世界游戏的表现水准。游戏引擎由已编写好的可编辑电脑游戏系统或交互式实时图像应用程序等核心组件构成，这些组件提供了设计游戏所需的各种工具，使游戏设计者无需从零开始，而是可直接引用引擎里的部分功能快速编写出游戏程式。游戏引擎不仅直接影响一个项目的研发流程与开发效率，甚至足以决定一款游戏表现力的上限，游戏引擎的渲染系统对游戏的工艺表现具有重要影响。

目前海外主机厂商基本采用自研引擎进行游戏开发，国内头部游戏厂商如腾讯、网易、完美世界等均有自研引擎，但仅限于内部游戏使用，国内游戏厂商更普遍的做法是在商用引擎Unity引擎和虚幻引擎基础上进行游戏研发。例如完美世界成立了引擎技术的应用团队，大量修改Unity的底层来适配沙盒游戏《我的起源》。Unity引擎和虚幻引擎经过近20年的发展，已经形成了较高的技术壁垒，尽管短期内国内厂商自研引擎难以超越商用引擎成为市场主流，但具备引擎自研能力或更强商用引擎改造能力的厂商例如完美世界和网易或在开放世界游戏开发中更具优势。

游戏设计是决定游戏核心体验的关键。开放世界游戏NPC与事件的结合，玩家选择对世界的影响等系统相比非开放世界更加复杂，即使在成熟机器生成技术的帮助下，也需要开发人员进行大量的设计与开发。根据腾讯天美工作室，开放世界游戏的设计可以拆分为立项、研究、文档、白模、可玩、完成、打磨7个阶段，每个阶段都可以拆分成更多更细小的设计环节，整个开放世界游戏开发既需要成熟的研发方法论，也需要丰富的创意。目前市场上优秀的开放世界游戏主要由海外研发，因此引入了更多相关海外人才和经验的头部公司如腾讯和网易等或在游戏设计上更具优势。

IP既是开放世界游戏设计的创意来源，也是重要商业化手段。游戏作为第九艺术，创意是游戏设计的核心之一。IP一方面可以为开放世界的设计提供创意来源，例如《塞尔达传说：旷野之息》中游戏世界的设计沿袭和衍生于塞尔达传说这一经典IP，IP的前作内容如大陆、角色、物品的设定等都为《塞尔达传说：旷野之息》提供了丰富的创意。另一方面，IP化可以更大的提升开放世界游戏的商业价值，例如《原神》依靠推出周边产品和进行IP联动等方式既吸引了更多的用户也扩展了游戏的变现渠道，同时依靠强大的IP打造能力，《原神》收获了大量的粉丝用户，增强了游戏用户粘性，根据极光大数据，《原神》上线一年间MAU并没有出现下滑，而是保持在高位，玩家忠诚度较高。

04借鉴海外链游经验，“NFT+游戏”或进一步放大国内开放世界游戏市场规模

4.1、 P2E 模式和元宇宙概念热度的持续提升驱动海外区块链游戏快速发展

从全球市场来看，游戏已成为区块链技术落地的重要应用方向。根据DappRadar数据，截至2021年底平均每天有超过140万个UAW（独立的活跃钱包）连接到区块链游戏，占区块链行业总使用量的49%，使其成为领先于DeFi（Decentralized Finance）和其他垂直领域的最常用类别。

当前海外区块链游戏又被称为GameFi， GameFi 是Game和Finance的合成词，其在区块链网络上运行，旨在将游戏的乐趣与游戏内部经济的金融化相结合。基于区块链的游戏中，游戏货币通常是一种同质化代币（tokens），游戏内资产如衣服、土地或道具通常表现为NFT (非同质化代币)，玩家在游戏中获得的资产可以在公开交易市场上兑换成其他加密货币或美元等法币，以获得可支配收入，即Play To Earn（P2E）模式。

Play To Earn 本质上是一个由区块链技术驱动的商业模式，玩家可以通过充值、玩游戏获得游戏内资产或代币所有权。相较Pay to Win、Pay for Love等模式，Play to Earn 模式中的大部分收入不再归属于中心化的游戏公司，而是给到了参与的玩家。通过参与游戏内经济，玩家可以为其他玩家和开发人员创造价值。反过来，玩家可以得到游戏中的资产或代币奖励，并通过数字资产交易..兑换成法币，从而获得现实收入。

疫情背景下P2E模式吸引大量用户，爆款游戏带来破圈效应。区块链游戏的发展历史相比传统游戏较为短暂，目前玩法也比较简单，大多以卡牌、三消等为主，用户进入门槛较低，同时区块链游戏P2E（Play to Earn）模式边玩边赚的特点使其吸引了大量寻求收入的圈外用户参与其中。而爆款游戏的出现带来了明显的破圈效应，根据token terminal数据，区块链游戏头部产品《Axie Infinity》在2021年最高单日收入超1700万美元，2021年全年营收超12亿美元，根据Sensor Tower数据，2021年全球收入超过10亿美元的传统手游仅有8款，《Axie Infinity》的收入已超过大部分传统手游。

元宇宙概念热度的持续提升，特别是Facebook改名为Meta，也是区块链游戏快速发展的重要催化。2021年，被称为元宇宙第一股的Roblox上市之后，元宇宙概念持续升温，而2021年10月28日社交巨头Facebook宣布更名为Meta，全面拥抱元宇宙，使元宇宙概念在更大范围内得到推广。我们观察两大头部元宇宙概念区块链游戏《The Sandbox》和《Decentraland》的代币价格和NFT交易额变动趋势后发现，两款区块链游戏所发行的代币价格和NFT交易额在2021年1-10月期间一直保持平稳增长或略有下滑，而2021年10月28日Facebook宣布更名为Meta后，两款区块链游戏所发行的代币价格和NFT交易额都迎来快速增长。截至2022年1月16日，《TheSandbox》所发行代币SAND价格相比2021年10月28日上涨了518%达4.787美元，《Decentraland》所发行代币MANA价格相比2021年10月29日上涨了234%达2.992美元。元宇宙概念的火热带动了更多的用户参与到了具有元宇宙概念的区块链游戏中。

4.2、资本助力下，全球链游市场规模有望继续高速增长

2021年全球区块链游戏收入规模或达19.38亿美元。上文提到的2021年每日超过140万个UAW（独立的活跃钱包）连接到区块链游戏，加上未被统计其中的头部游戏《Axie Infinity》的260万日活用户，则区块链游戏整体日活约为400万。根据TalkingData数据，传统手游DAU/MAU比率平均约为20%，我们以传统手游留存模型类比区块链游戏留存模型，则区块链游戏MAU约为2000万，其中《Axie Infinity》MAU约为1300万，约占总用户量的65%，同时根据DappRader，2021Q3《Axie Infinity》NFT交易量占区块链游戏NFT交易量的90%，因此我们以《Axie Infinity》的用户付费数据代表行业整体情况。根据token terminal数据，《Axie Infinity》2021年收入为12.6亿美元，则ARPU值约为96.92美元。根据以上假设，我们测算2021年全球区块链游戏行业收入规模约为19.38亿美元。

一级市场融资规模的快速增长或驱动区块链游戏供给释放。根据BGA数据，2021年投资于区块链游戏及其底层基础设施的资金从2020年的8000万美元增长到了2021年的40亿美元，同比增长50倍，且投资者中不乏如红衫资本、a16z、软银等头部投资机构。资本的快速涌入也为区块链游戏行业提供了重要资金支持，或驱动区块链游戏后续产能释放、..拓展和深度运营。

根据伽马数据，2010-2013年我国手游用户规模复合增长率为42.52%，参考我国手游早期发展时期用户增速，在中性预期下，2024年全球区块链游戏市场收入规模或可达百亿美元。

4.3、头部区块链游戏《The sandbox》是其商业模式的典型案例

《The Sandbox》的前身《The Sandbox Evolution》（《沙盒进化》）为游戏开发商Pixowl于2012年发布的传统沙盒游戏，《TheSandbox Evolution》曾被苹果评选为 2012 年最佳游戏之一。2018 年游戏开发商Pixowl开始探索《TheSandbox》的区块链版本，并于2021年上线。《TheSandbox》是一个基于区块链的沙盒游戏UGC..，沙盒游戏UGC..的模式已经在传统游戏领域被成功验证，典型代表如《我的世界》和《Roblox》，而《The Sandbox》则在此基础上增加了Play toEarn模式。

《The Sandbox》由 Voxel 编辑器软件 VoxEdit、市场、GameMaker 三个组件构成。玩家可以通过VoxEdit创建游戏中的模型，模型一旦通过官方的认可，就能放到官方的市场上进行售卖。有了模型之后，玩家可以通过GameMaker，在不需要编程的情况下，创造游戏场景及对应的游戏玩法，而要发布游戏，将需要玩家在《TheSandbox》拥有LAND（土地）。

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